广发期货日评20260715

每日精选

• 铜：加息预期缓和，铜价反弹。美国6月通胀数据缓和，美元下行，铜价显著反弹。基本面来看，7月上旬铜价调整后需求有所回暖，供应端偏紧格局不变，供需格局好转对价格形成支撑。美国商务部已提交铜产业链评估报告，市场等待美铜关税政策结果对后续交易方向的指引。
• 原油：美伊战火重启，油价支撑较强。原油市场受美伊冲突突发升级主导，油价探底后快速反弹。基本面来看，供应端地缘扰动使前期宽松预期阶段性证伪，需求端海外韧性凸显、国内疲软未改；库存端美国商业原油小幅累库、战略储备持续去化，全球绝对库存仍处低位，为油价提供底部支撑。
• 焦炭：主流焦企第十轮提涨启动，市场传唐山限产。矿难后焦煤供应受限，近期伴随煤矿复产有所恢复，山西近期再次突发矿难事故，唐山限产利空原料需求，市场传后期有提降可能。焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭现货连续提涨，期货跟随焦煤见顶回落，近期有所企稳。

宏观金融

• 股指：顺周期强势反弹，股指上行。A股市场午后快速走强，全线反弹。顺周期火热上行，涨幅居前的行业包含通信设备、贵金属、建材。TMT下游板块回调，跌幅居前的行业包含航天军工、互联网、软件。
• 贵金属：美国CPI通胀超预期放缓，美联储主席态度偏鹰，贵金属止跌回升。美国6月CPI同比上涨3.5%，低于市场预期的3.8%，较前值4.2%明显回落。美联储主席沃什在首次美国国会听证中重申了遏制通胀的立场，但温和的CPI数据一定程度上缓和了市场对近期加息的担忧。

有色金属

• 铜：加息预期缓和，铜价反弹。美国6月通胀数据缓和，美元指数下行，铜价显著反弹。基本面来看，7月上旬铜价调整后需求有所回暖，供应端偏紧格局不变，供需格局好转对价格形成支撑。

• 氧化铝：区域性货源错配缓解，期现价格同步回落。几内亚政策落空后氧化铝成本支撑削弱，现货价格迎来拐点，短期价格重心有望继续回落。

• 铝：6月铝材出口同增超45%，铝价偏强震荡。6月铝材出口同增超45%，高于市场前期预期。宏观面，美国6月就业数据和CPI数据同步爆冷，显著削弱了市场对美联储进一步加息的定价。

• 铝合金：淡季供需双弱，关注废铝供应恢复节奏。前期进口及国内合规废铝紧缺仍是制约供应放量的核心原因，同时行业呈现明显的结构分化。

• 锌：外强内弱格局维持，关注海外库存变化。近期锌的海内外供需错配格局进一步加剧，海外锌价在低库存水平下表现强于国内锌价。

• 锡：美国通胀降温，市场风险偏好好转，锡价夜盘上涨。通胀降温提振市场风险偏好，预计短期锡价偏强震荡。

• 镍：盘面维持小幅修复，短期关注宏观和镍矿配额。宏观加息预期修复情绪改善，镍矿配额仍是近期主要关注，不确定性仍较大。

• 不锈钢：宏观改善盘面震荡，基本面多空博弈加剧。印尼高品镍矿价格有所回落，短期关注点在印尼镍矿配额年中审批。

• 碳酸锂：情绪企稳盘面震荡修复，供需博弈基本面驱动有限。整体来看，宏观企稳，淡季下游排产强劲和去库预期维持，基本面仍具备一定底部支撑，但盐端不紧及库存偏高仍有施压。

• 多晶硅：多晶硅期货震荡回落。政策支撑期价高升水，有利于生产作业套期保值。多晶硅反内卷工作仍在推进，消息众多。

• 工业硅：工业硅期货偏强震荡。从供需面来看，周度供应收缩，需求小幅增长，供需趋于紧平衡，小幅去库。

• 黑色金属

  • 钢材：钢价止跌企稳。产业端看，唐山即将在15-30日执行限产，预计产量将有所回落；上周供需面出现边际好转：一方面是钢厂利润下降，检修增多，产量高位回落，钢材累库放缓；其次是铁矿库存环比回落。
  • 铁矿石：多空因素交织，价格承压运行。短期铁矿在地缘冲突溢价回升下修复估值，但上方空间受需求拖累。
  • 焦煤：山西煤矿复产推进，焦煤现货有所松动。山西地区煤矿产量近期有所企稳，复产后开工仍处于偏低水平。
  • 焦炭：主流焦企第十轮提涨启动，市场传唐山限产。焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭现货连续提涨，期货跟随焦煤见顶回落，近期有所企稳。
  • 硅铁：成本存支撑，供需或转弱。短期宏观及产业尚未共振，市场缺乏新的利多因素，短期价格上方承压。
  • 锰硅：供需偏宽松，成本存支撑。锰硅目前处于供需宽松、成本松动的格局之中，价格整体承压运行。

农产品

• 粕类：美豆出口预期有所改善，盘面支撑增强。国内不断有新作美豆买船消息流出，叠加USDA供需报告同步上调新作及旧作出口预期，市场对美豆出口预期有显著改善。
• 生猪：供应压力持续释放，需求支撑乏力。从整体供需来看，供应仍在较为充裕的维度，需求淡季，伴随后续出栏恢复，供应端将压制市场表现。
• 玉米：向上驱动不足，期货低位震荡。短期玉米天气话题影响有限，基本面供需宽松格局未改，替代品较多持续压制玉米价格。
• 白糖：现货报价稳中下调，期货盘面震荡偏弱。国内白糖社会库存处于同期高位，6月产销数据不及预期，夏季终端消费拉动的去库速度偏慢，高库存压力短期难以快速缓解。
• 棉花：棉花抛储落地，价格小幅调整。短期政策端供应量增加会给盘面走势带来一定压力，不过当前国内市场略偏紧的基本面格局并不会仅凭政策公布就直接扭转。
• 鸡蛋：市场消化一般，业者多随行就市。多地天气高温，制约终端补货情绪，需求跟进显乏力，贸易环节短期看跌情绪增加，谨慎为主。
• 油脂：马棕走强叠加美伊局势反复，国内植物油跟涨。棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕油期货维持震荡上扬走势，短线关注能否向上突破4600令吉后继续冲高。豆油方面，若中东紧张格局持续的话，连豆油有继续上涨的可能。菜油方面，郑油短线仍有上涨可能，主力9月合约将继续测试万元大关。

能源化工

• 原油：美伊战火重启，油价支撑较强。原油市场受美伊冲突突发升级主导，油价探底后快速反弹。
• PX：短期地缘支撑PX走势。亚洲及国内PX开工率均处于年内低位，市场普遍预期7月PX将进入强去库周期。
• PTA：短期地缘支撑PTA走势。PTA装置检修计划陆续兑现，目前国内PTA负荷维持6成以下，而下游聚酯负荷继续小幅回升。
• 短纤：供需驱动有限，跟随原料波动。下游纯涤纱及涤棉纱优惠缩小，销售尚可，贸易商成交一般。
• 瓶片：7月供应预期明显提升，加工费预期承压，关注下游补货情况。市场7-8月订单多成交在7300-7400元/吨出厂不等。
• 乙二醇：成本端走强，且EG近端去库预期不变，短期EG下方空间有限。供应端盛虹炼化与恒力石化大装置检修陆续兑现，且7月多套煤制乙二醇装置存检修计划，国内供应进一步下降。
• 纯苯：短期地缘支撑纯苯走势。纯苯行业负荷降至年内低位，听闻近期韩国纯苯有出口美国，纯苯维持供需偏紧格局。
• 苯乙烯：减产预期下估值或存修复预期。近期在地缘升级提振下油价走势偏强，叠加原料纯苯低库存支撑，苯乙烯跟随原料大涨。
• LLDPE：供增需减，但成本端走强，塑料偏强运行。估值端，美伊临时停火协议失效、霍尔木兹海峡通行风险增强，油制成本支撑增强。
• PP：供增需弱，但成本端走强，PP偏强运行。估值端，美伊临时停火协议失效、霍尔木兹海峡通行风险增强，油制成本支撑增强。
• 甲醇：地缘冲突再起，甲醇偏强运行。内地甲醇市场偏强，企业竞拍成交尚可。港口甲醇市场基差走弱，商谈成交一般。
• 烧碱：下游需求疲弱，烧碱价格震荡回落。近期国际地缘局势又有重回紧张趋势，美伊谈判破裂致海湾重回封锁状态，国际烧碱供应链再次受到冲击，导致国内出口出现转好预期。
• PVC：地缘风云再起，成本上涨和出口预期推动PVC价格稳中上涨。区域紧张局势加剧国家原油供应担忧，短期国际原油价格涨势较大，推升区域对乙烯法PVC供应稳定性及成本上涨的担忧。
• 尿素：基本面偏弱，尿素价格震荡整理。供应端延续高位运行，企业库存累积压力加大。需求端表现分化，主流区域农业追肥备肥出现阶段性小幅增量，对行情形成一定托底。
• 天然橡胶：需求疲软，胶价上方承压。供应方面，主产区阶段性降雨扰动叠加上游工厂补货积极，原料采购价格高位运行。需求方面，企业整体订单表现一般，暂无明显订单增量。
• 合成橡胶：中东局势反复，原油带动BR大涨。成本端国内神华宁煤、古雷石化及中韩石化装置近期逐步重启，外销资源基本充足下供应面支撑指引相较有限。
• 集运欧线：MSK开仓环比持平，期价反弹修复。当前运费已进入旺季后期阶段，各大船司报价开始松动，盘面重点转向运费拐点时间及运费下行斜率。