广发期货日评20260715

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 铜：加息预期缓和，铜价反弹 昨日美国6月通胀数据缓和，美元下行，铜价显著反弹。以上表现符合我们前期对美国货币政策的判断——考虑到沃什推行的改革政策、大幅回落的油价以及美国经济基本面，我们认为下半年加息或仅停留在预期层面，若加息预期未再进一步走强，美元回落后对铜价的压制将减弱。从基本面来看，7月上旬铜价调整后需求有所回暖：①现货由贴水转为升水结构，近月合约由contango结构转为back结构；②加工企业开工率上行；③LME库存及国内社库持续去化，当前国内社库已接近季节性水平，且由于进口货源偏紧，国内进口窗口已阶段性开启。供应端偏紧格局不变，现货TC继续创历史新低，6月精炼铜产量环比小幅下降，供需格局好转对价格形成支撑。此外，美国商务部已提交铜产业链评估报告，市场等待美铜关税政策结果对后续交易方向的指引，需要指出的是政策结果对铜价的影响为“双刃剑”，需求前置带来的短期价格上行效应也会在靴子落地后回吐，中长期来看铜价仍将回归基本面。总的来说，前期压制铜价的加息预期已出现缓和迹象，但关税政策尚未明朗，中长期而言我们仍然认为良好的供需格局将支撑价格中枢。 原油：美伊战火重启，油价支撑较强 原油市场受美伊冲突突发升级主导，油价探底后快速反弹，前期被完全抹去的地缘风险溢价快速回补。美方撤销伊朗原油出口许可，再次封锁霍尔木兹海峡并扬言收费，海峡交火事件持续扩大，近端供给收缩担忧集中释放，叠加全球库存低位支撑，油价放量拉升，收复前期多数跌幅。基本面来看，供应端地缘扰动使前期宽松预期阶段性证伪，中东低价货源冲击边际钝化；需求端海外韧性凸显、国内疲软未改；库存端美国商业原油小幅累库、战略储备持续去化，全球绝对库存仍处低位，为油价提供底部支撑。当前美伊冲突仍相对可控，尚未演变为全面、持续的军事对抗，伊朗未实质性再度封锁霍尔木兹海峡，当前局势下地缘溢价的进一步上行空间有限；同时美伊谈判前景不确定性较大，局势存在缓和与升级两种反向路径，方向尚不明朗。在事件驱动、波动率显著抬升的行情下，追高风险与回调风险并存，需重点观察冲突是否进一步升级、伊朗原油出口收紧，及海峡通航恢复的实际落地情况，短时而言，上行空间大于下行空间。 ◆焦炭：主流焦企第十轮提涨启动，市场传唐山限产 矿难后焦煤供应受限，近期伴随煤矿复产有所恢复，山西近期再次突发矿难事故，唐山限产利空原料需求，市场传后期有提降可能。焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭现货连续提涨，期货跟随焦煤见顶回落，近期有所企稳。现货端，主流焦企提涨第九轮于7月1日落地，7月3日提涨第十轮。供应端，尽管焦炭连续提涨，但焦煤上涨更多，焦化利润下滑，焦化开工本周继续下滑。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量小幅回升，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦上涨造成压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口去库，整体库存中位水平。策略方面，期货提前走接近6轮提降，利空预期兑现充分，现货下跌空间有限，单边建议逢低做多焦炭2609合约，运行区间参考1800-2000，套利建议9-1反套。 鸡蛋：市场消化一般，业者多随行就市 供应端，近期鸡蛋、淘汰鸡价格同步上涨，养殖企业后市看涨心态浓厚，淘汰鸡出栏意愿走低，故预计本周淘汰鸡出栏量大概率持平或小幅下滑；前期鸡苗逐步开产，新开产蛋鸡缓慢增多，市场小码蛋供给小幅增量，存栏处于微增状态，但整体库存维持低位，供应端出货压力偏小。需求端，南北市场走货情况不一，北方产区走货偏好，库存低位支撑蛋价走强；南方市场需求转慢，各环节小幅类库，价格偏弱运行。根据Mysteel鸡蛋团队对全国10个地区、31个产区市场的最新调查数据显示，2026年7月14日，全国生产环节库存为0.55天，较昨日增0.02天，增幅3.77%。流通环节库存为0.71天，较昨日增0.05天，增幅7.58%。整体来看，多地天气高温，制约终端补货情绪，需求跟进显乏力，贸易环节短期看跌情绪增加，谨慎为主，近月蛋价上涨至高位谨防波动风险。 [宏观金融] 股指：顺周期强势反弹，股指上行 【市场情况】 周二，A股早盘低开，午后快速走强，全线反弹。上证指数收报1.36%，报3,967.13点。深成指收报2.77%，创业板指收报3.43%，沪深300指数收报2.15%、上证50指数收报1.45%，中证500收报1.69%、中证1000指数收报1.76%。个股情况跌多涨少，当日4,205只上涨（89涨停），1,246只下跌（29跌停）。 分行业板块看，顺周期火热上行，涨幅居前的行业包含：通信设备上涨5.43%、贵金属上涨5.42%，建材上涨5.21%。TMT下游板块回调，跌幅居前的行业包含：航天军工下跌3.22%、互联网下跌2.77%、软件下跌1.15%。 期指市场，四大期指主力合约全线随指数反弹：IF2609.CFE、IH2609.CFE分别收报1.31%、0.77%，IC2609.CFE、IM2609.CFE分别收报1.05%、1.30%。主力合约贴水窄幅震荡，IF主力合约基差-106.50点，IH主力合约基差-64.35点，IC2主力合约基差-158.94点，IM主力合约基差-137.12点。 【消息面】 国内要闻方面，海关总署公布数据显示，中国6月出口（以美元计价）同比增27%，前值增19.4%；进口增36%，前值增27.4%；贸易顺差1256.2亿美元，前值1054.3亿美元。 国际要闻方面，特朗普在社交媒体平台发文称，将重新实施“针对伊朗的封锁”，该措施仅针对伊朗船只或客户，限制其进出霍尔木兹海峡，其他所有国家均可公平、公开地使用该海峡。特朗普还表示，美国将针对所有经由此处运输的货物收取20%的费用，相关流程与部署工作将立即启动。 【资金面】 7月14日，A股市场成交环比缩量，当日合计成交额2.71万亿元。央行公告称，7月14日以固定利率、数量招标方式开展了2365亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量2365亿元，中标量2365亿元。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2265亿元。 【操作建议】 地缘冲突超预期升级，中东战场升温，使得权益资产一度承压，但中期产业趋势仍存，科技主线优势未有明显动摇。短期我们建议观察波动率变化及国际形势演绎，减少交易操作，可少量建仓远月牛市价差组合。 贵金属：美国CPI通胀超预期放缓美联储主席态度偏鹰贵金属止跌回升 【市场回顾】 据新华社报道，美军中央司令部14日在社交媒体发文说，其部队于美东时间当天15时对伊朗发动新一轮打击。此次打击正值美军准备恢复对伊朗实施海上封锁之际。封锁将于美国东部时间当天16时生效。特朗普表态放弃对霍尔木兹海峡征收20%的保护费，表示“决定用海湾各国将同美国达成的贸易和投资协议来取代美国收取的20%补偿费，”他在社交媒体上发贴说，“这些投资将规模巨大，但同时，对他们及他们的未来也极其有利。”海峡对除了伊朗之外的所有船只开放。海湾国家将投资美国。 美国6月CPI同比上涨3.5%，低于市场预期的3.8%，较前值4.2%明显回落；核心CPI同比升2.6%，同样低于预期的2.8%及前值2.9%。CPI环比下滑0.4%，为六年来首次，预期为-0.1%；核心CPI环比0%，较前值0.2%显著放缓。伊朗战争引发的能源价格冲击开始消退，油价下跌为通胀回落的主要原因，此外商品价格的也广泛回落，服装及二手车价格降幅显著，核心服务价格仅小幅上涨。 美国财政部公布数据显示，5月海外投资者持有的美国国债较前月增加185亿美元，总额达到9.37万亿美元，为有记录以来第二高。海外持有的美国国债规模5月上升，其中，持仓有时波动较大的加拿大增幅最大，中国亦有增持，日本持仓则有所下降。 主席沃什在执掌美联储后首次出席的国会半年度货币政策听证会上表示，会对持续的高通胀“零容忍”，如果总统特朗普施压，他将“做好本职工作”，即使遭到批评他也会根据数据采取行动。他重申通胀是种 选择，说美联储有工具实现价格稳定、绝不甩锅，并承诺打破“黏性价格”，指出90年代生产力繁荣时政策不能简单套用。对于美国6月CPI通胀数据普遍降温，沃什表示他不会宣称联储的通胀“任务已完成”，将专注于实现充分就业和物价稳定的双重任务。关于缩表，他在承诺未向委员会及广大金融市场发出充分预警的情况下，绝不会对资产负债表政策进行任何调整。在美联储内部改革方面，他表示五个联储工作组正处“摸底阶段”将讨论降低发表声明频率。 隔夜，美伊冲突持续霍尔木兹海峡再度封锁，但对通航船只收取保护费的可能性降低使国际油价回落。美国6月CPI通胀超预期放缓使7月加息概率走低，然而美联储主席在首次听证会上明确坚决控制通胀的鹰派态度，一次数据未能完全消除未来加息可能性，消息影响下美元回落，贵金属止跌回升。国际黄金开盘后总体在4000美元上方窄幅震荡，在美国通胀数据公布后价格迅速拉升至4100美元，但尾盘收窄，收盘报4050.95美元/盎司，涨幅1.27%。国际白银盘中跟随黄金拉升超3%，收盘报58.666美元/盎司涨幅1.85%。 【后市展望】 由于美国非农数据远低于预期同时通胀压力随着AI资本开支存在放缓迹象等减弱，市场预期美联储将不会马上加息，因此黄金得以止跌回升。但在美伊冲突反复扰动叠加厄尔尼诺现象对气候的影响下，大宗商品供应存在较大冲击使通胀风险难以消退，价格在反弹到一定程度随着多头止盈离场而回落。尽管如中国央行持续增加黄金储备，但从数量上难以托起价格，黄金ETF等投资需求仍持续放缓打压价格反弹空间。短期看，美国经济K型分化使数据反复变化，市场提前对加息预期持续修正，需要重点关注近期各国CPI通胀等数据的变化，多空双方态度保持谨慎。黄金行情暂受到宏观逆风影响将测试3950美元支撑，总体或在3950-4200美元区间震荡，单边建议谨慎操作，或卖出对应虚值期权。 在中东地缘冲突和央行货币政策影响反复情况下，白银实物消费及ETF等投资需求仍持续放缓，美元走强使大量资金流出，尽管银价低位逐步明朗但需求减弱叠加供应宽松背景下价格反弹空间或有限。短期关注相关地缘宏观消息并跟踪黄金走势，白银跟随黄金波动但表现相对更弱，或逢低做多金银比。 铂钯短期跟随金银走势偏弱震荡，受供需基本面影响价格逻辑出现分化，铂金受到投资消费需求下滑的冲击更大，钯金随着油价回落使燃油车相关需求改善及现货端价格坚挺，可尝试做空铂钯比。下周在宏观消息影响价格波动上升，单边建议谨慎观望。广铂金8月仓单集中注销关注08合约的跌幅与远月合约的反套空间。 [有色金属] 铜：加息预期缓和，铜价反弹 【现货】截至7月14日，SMM电解铜平均价104325元/吨，SMM广东电解铜平均价1