工程机械复苏趋势持续验证，建议关注北交所工程机械相关标的

工程机械复苏趋势持续验证，建议关注北交所工程机械相关标的 2026年07月14日 证券分析师朱洁羽执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn证券分析师易申申执业证书：S0600522100003yishsh@dwzq.com.cn证券分析师余慧勇执业证书：S0600524080003yuhy@dwzq.com.cn研究助理武阿兰执业证书：S0600124070018wual@dwzq.com.cn研究助理陈哲晓执业证书：S0600124080015sh_chenzhx@dwzq.com.cn ◼工程机械复苏趋势持续验证，挖掘机与装载机销量延续高增。工程机械行业自2025年下半年以来进入景气修复通道，2026年以来核心品类销量持续改善，内销修复与出口高增共同支撑行业复苏趋势。根据中国工程机械工业协会数据，2026年6月销售各类挖掘机25445台，同比增长35.3%；其中，国内销量10898台，同比增长33.9%；出口14547台，同比增长36.4%。2026年1—6月，共销售挖掘机152320台，同比增长26.4%；其中，国内销量79025台，同比增长20.4%；出口73295台，同比增长33.5%。装载机同样保持较快增长，2026年1—6月共销售各类装载机82052台，同比增长26.7%；其中国内销量41396台，同比增长16.2%；出口40656台，同比增长39.5%。挖掘机与装载机单月及累计销量均保持较高增速，显示行业需求修复具备持续性。 ◼内需复苏仍呈结构性特征，出口韧性延续，价格修复与电动化放量成为新增催化。1）国内：2016—2020年上一轮销售高峰形成的存量设备逐步进入更新替换期，叠加大规模设备更新政策推进，设备更新、矿山、水利、市政、城市更新等结构性需求成为内需修复的重要支撑。但从终端工程量看，国内复苏尚未进入传统地产基建全面上行阶段，地产链相关工程量仍然承压，复苏斜率预计整体偏平缓。2）海外：2026年1—5月我国工程机械出口金额279.02亿美元，同比增长20.8%，出口仍是行业需求的重要支撑。3）结构性变化：2026年5月以来三一、徐工、柳工等头部主机厂陆续上调挖掘机产品价格，涨价幅度约3%—5%，若后续调价能够顺利传导至终端成交价，行业盈利能力有望随销量回升逐步修复。电动化方面，2026年1—6月国内销售装载机41396台，其中电动装载机23802台，电动装载机已进入销量兑现阶段，成为工程机械产品结构升级的重要方向 相关研究 《美伊局势再度升级引发国际油价攀升，习近平将出席2026世界人工智能大会》2026-07-13 《长十乙成功实现可回收，建议关注北交所航天相关标的》2026-07-12 ◼北交所工程机械产业链条完备，建议关注复苏主线下的细分龙头修复机会。工程机械行业正处于传统需求弱复苏与新兴增长点强劲驱动并存的结构性新周期。对于北交所上市公司中深度聚焦细分领域的产业链公司而言，在行业周期性修复背景下，契合出口、电动化、智能化、矿山、水利水电、后市场等结构性机遇方向的个股阿尔法值得重点关注。建议关注五新智能、同力股份、万通液压、泰凯英、利通科技等工程机械产业链相关标的。其中，五新智能通过重大资产重组拓展至港口物流与路桥施工装备领域，业务矩阵进一步完善；同力股份作为非公路宽体自卸车细分龙头，有望受益于新能源、无人驾驶与全球化布局；万通液压、泰凯英、利通科技分别在液压油缸、工程轮胎、液压胶管等细分环节具备差异化竞争优势，有望在行业复苏与结构升级过程中受益。 ◼风险提示：（1）国内需求修复不及预期；（2）出口及海外市场波动；（3）盈利修复与标的公司经营不及预期。 内容目录 1.1.销量端：政策提振与更新周期共驱，呈现结构性回暖特征.................................................41.2.国内：设备更新支撑内需，地产链拖累下复苏斜率仍偏平缓.............................................41.3.海外：出口韧性延续，全球化仍是工程机械成长主线.........................................................51.4.结构性变化：价格修复与电动化放量成为新增催化.............................................................6 2.1.板块表现：复苏预期阶段演绎，后续仍待基本面验证.........................................................72.2.关注北交所相关标的，把握工程机械行业复苏的修复机会.................................................8 图表目录 图1：2025M1-2026M6挖掘机月度销量及同比.................................................................................4图2：2025M1-2026M6装载机月度销量及同比.................................................................................4图3：2025M6-2026M6工程机械主要产品月平均工作时长.............................................................5图4：2025M6-2026M6工程机械主要产品月开工率.........................................................................5图5：2026年1—5月工程机械进出口金额及同比增速....................................................................6图6：2026年以来电动装载机销量及占比变化..................................................................................7图7：2026年初至今工程机械与上证指数走势（截至2026/7/13）................................................8图8：五新智能业务布局图...................................................................................................................9图9：同力股份业务布局图.................................................................................................................10图10：万通液压三大产品及用途简介...............................................................................................10图11：万通液压主营产品产业链上下游情况...................................................................................10图12：利通科技主要产品概览...........................................................................................................12 表1：泰凯英主要产品及业务介绍.....................................................................................................11 1.工程机械复苏动能稳步释放，结构性机遇持续拓宽 1.1.销量端：政策提振与更新周期共驱，呈现结构性回暖特征 挖掘机与装载机作为工程机械行业景气度的重要跟踪品类，2026年以来销量延续较快增长，内销修复与出口高增共同支撑行业复苏趋势。2026年6月销售各类挖掘机25445台，同比增长35.3%；其中国内销量10898台，同比增长33.9%；出口14547台，同比增长36.4%。2026年1—6月，共销售挖掘机152320台，同比增长26.4%；其中国内销量79025台，同比增长20.4%；出口73295台，同比增长33.5%。挖掘机单月及累计销量均保持较高增速，行业需求修复具备持续性。 装载机销量同样延续高增，进一步印证工程机械核心品类景气修复。根据中国工程机械工业协会数据，2026年1—6月，共销售各类装载机82052台，同比增长26.7%；其中国内销量41396台，同比增长16.2%；出口40656台，同比增长39.5%。从结构看，出口增速显著高于内销，海外市场仍是工程机械需求的重要支撑；同时，国内销量保持双位数增长，设备更新、矿山、水利、市政等结构性需求仍在释放。 数据来源：中国工程机械工业协会，东吴证券研究所 数据来源：中国工程机械工业协会，东吴证券研究所 1.2.国内：设备更新支撑内需，地产链拖累下复苏斜率仍偏平缓 国内工程机械需求主要由设备更新、老旧设备替换，以及矿山、水利、市政、城市更新等结构性场景支撑。2016—2020年上一轮销售高峰形成的存量设备逐步进入更新替换期，叠加大规模设备更新政策推进，内需具备一定修复基础。 从终端工程量看，国内复苏仍不是传统地产基建的全面上行。2026年6月，工程机械主要产品月平均工作时长为73.8小时，同比下降4.48%，环比下降4.61%；月开工率为51.1%，同比下降5.83个百分点，环比下降1.25个百分点。其中，挖掘机工作时长为58.1小时，开工率为51.6%。销量端改善快于终端工程量修复，表明当前国内需求仍以 存量更新和结构性场景支撑为主，尚未进入传统地产基建全面上行阶段。 政策与宏观投资层面，设备更新政策持续落地，设备工器具购置投资仍是固定资产投资结构中的亮点。2026年1—5月，全国固定资产投资同比下降4.1%，其中设备工器具购置投资同比增长9.3%；基础设施投资同比增长0.6%，房地产开发投资同比下降16.2%。从地产链看，2026年1—5月，房屋施工面积同比下降12.3%，房屋新开工面积同比下降22.6%，地产相关工程量仍然承压，对混凝土机械、塔机等地产相关品类形成约束。 数据来源：中国工程机械工业协会，东吴证券研究所 1.3.海外：出口韧性延续，全球化仍是工程机械成长主线 海外市场仍是工程机械行业的重要支撑，我国工程机械出口在高基数背景下延续较快增长。2026年前2月，我国工程机械进出口贸易额为110.72亿美元，同比增长31.4%；其中出口金额106.86亿美元，同比增长33.4%。从出口地区看，对非洲出口增长77.0%，对大洋洲出口增长50.6%，对欧洲出口增长28.1%；向共建“一带一路”国家和地区出口额合计46.38亿美元，占全部出口额的43.4%，同比增长24.6%。区域上，非洲矿山、“一带一路”沿线基建和部分成熟市场更新需求共同支撑出口增长；品类上，工程机械零部件、履带挖掘机、非公路矿用自卸车等出口额明显增加，高端化、电动化机型成为出口新亮点。 2026年1—5月，我国工程机械出口继续保持较快增长。2026年1—5月我国工程机械进出口贸易额为289.11亿美元，同比增长19.5%；其中出口金额279.