海外宏观周报：美伊冲突再度升级，全球债市收益率普遍上行

——海外宏观周报（2026.7.6-2026.7.12） 核心观点 全球：上周美伊冲突再度升级，WTI 原油价格大幅上涨4.1%至 72 美元/桶。全球主要经济体债市收益率普遍上行，10 年期美债上行 7bp 至 4.56%，英债、德债、法债分别上行 11.2bp、14bp 和 10.5bp。股市表现分化，美股纳指涨 1.7%，但欧洲和日韩股市普遍下跌，恒生指数逆势上涨 3.5%。美元指数微涨 0.1%，黄金延续弱势跌1.6%至 4099 美元/盎司。 东方金诚 研究发展部 分析师 徐嘉琦执行总监 于丽峰执行总监 冯琳 时间 美国：上周公布的 6 月 FOMC 会议纪要确认鹰派基调，部分官员支持加息，多数主张删除宽松倾向措辞。上周公布的美联储半年度报告同步确认通胀进一步升温，重申稳定价格承诺。经济数据方面，上周 6 月 ISM 服务业 PMI回落至 54，但就业分项指数重返扩张区间，支付价格指数降至四个月低点，呈现增长放缓但韧性犹存的格局。油价上涨和美联储鹰派基调推升加息预期，10 年期美债收益率当周上行 7bp 至 4.56%。 2026 年 7 月 13 日 欧洲：上周欧债收益率跟随美债全面上行，股市普遍承压。美联储鹰派信号和美伊冲突升级共同推升全球利率预期，叠加德国 DAX、法国 CAC40 等主要股指不同程度下跌，避险与紧缩预期交织，上周英国 10 年期国债收益率上行 11.2bp 至 4.88%，德国、法国 10 年期国债收益率分别上行 14bp 和 10.5bp 至 3.07%和 3.83%。 获 取 更 多 研 究 报 告 美伊冲突再度升级，全球债市收益率普遍上行 ——海外宏观周报（2026.7.6-2026.7.12） 东方金诚 研究发展部 分析师 徐嘉琦执行总监 于丽峰执行总监 冯琳 时间 2026 年 7 月 13 日 获 取 更 多 研 究 报 告 ·· 一 、 政 策 动 向 1.货币政策 美联储会议纪要显示通胀担忧加剧，部分官员支持 6 月加息。北京时间 7 月 9 日，美联储公布 6 月议息会议纪要。纪要显示，美联储官员们评估认为“价格稳定面临的上行风险仍处于高位”，部分原因是能源等领域因供应冲击导致的价格上涨。因此，有少数与会者表示，鉴于这些进展，有理由上调联邦基金利率目标区间，但这些官员最终支持在本次会议上维持当前政策。多数与会者强调，他们倾向于不再重复上一份决议的措辞，该措辞曾暗示未来利率决策的可能方向带有宽松倾向。官员们更大的分歧在于对未来经济走向的预判。在通胀前景上，美联储内部并非单边鹰派。多数官员仍预计，随着关税、能源和供应链冲击消退，通胀将从近期高位逐步回落；但也有不少官员担心，AI 投资热潮、大宗商品高价和供应扰动可能令通胀更具粘性。会议纪要还显示，官员们尤其关注长期高通胀是否会侵蚀通胀预期，并影响工资和价格设定行为。因此，与会者“在各自认为最有可能的经济情境下，对适当货币政策所作的个人评估”，有许多与会者表示，到今年年底，联邦基金利率的适当水平将处于当前目标区间内，或略低于当前目标区间。不过，也有许多其他与会者认为，到今年年底，联邦基金利率的适当水平将高于当前目标区间。 美联储半年度报告：通胀进一步升温，重申稳定价格承诺。7 月 10 日，美联储发布半年度货币政策报告，警告通胀进一步抬升，同时重申维持价格稳定的承诺，并明确表示将动用一切可用工具实现其双重使命目标。这份提交国会的报告显示，关税影响持续发酵、中东冲突推升能源价格，以及人工智能基础设施建设带动需求激增，共同推高了通胀压力。这也是新任美联储主席沃什上任后发布的首份货币政策报告。沃什将于 7 月 14 日、15 日分别出席众议院和参议院委员会听证会，就货币政策接受年中例行审查。 二 、 经 济 数 据 1.美国 美国上周首申人数微降至 21.5 万，裁员率维持历史低位。美国劳动力市场继续展现出较强韧性，但内部结构正发生变化。企业依然不愿裁员，却也明显放缓招聘节奏，“慢招不裁”正成为本轮经济周期最鲜明的特征。截至 7 月 4 日当周（含美国独立日假期），美国首次申请失业救济人数减少 2000 人至 21.5 万人，低于市场预期的 21.7 万人，连续维持在历史低位附近。不过，反映失业者再就业情况的续请失业金人数升至 181 万人，创 3 月以来新高。招聘降温叠加续请失业金人数回升，亦表明劳动力市场正逐步走弱。未来数月，新增非农就业、续请失业金人数及劳动参与率等指标，将成为判断就业市场走向及美联储政策路径的关键变量。 美国 6 月 ISM 服务业 PMI 回落至 54，企业招聘意外回暖，成本压力降至四个月低点。7月 6 日，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，6 月 ISM 服务业 PMI 从 5 月的 54.5 降至 54.0，略低于市场预期值 54.2，显示服务业仍处于扩张区间，但扩张速度有所放缓。分项指标显示，6 月商业活动指数和新订单指数均较前月有所回落，不过仍维持在扩张区间，表明美国服务业需求虽略有降温，但整体仍保持较为稳健的增长态势；6 月就业指标大幅改善，ISM 服务业就业指数录得 2024 年以来最大单月升幅，并自今年 2 月以来首次重新进入扩张区间；6 月支付价格指数回落至四个月低点，反映企业面临的成本压力正在缓解。整体来看，美国服务业增长动能较 5 月有所放缓，但尚未出现明显转弱迹象。 三 、 国 际 政 治 伊朗关闭霍尔木兹海峡、打击美在中东目标，美军对伊发动新一轮袭击。据新华社，伊朗新闻电视台 7 月 12 日报道，伊朗已对美国在中东地区的目标发动一系列打击，以回应美军当天早些时候对伊朗本土的袭击。7 月 12 日凌晨，伊朗伊斯兰革命卫队海军宣布，数艘船只无视伊方警告，试图沿未经批准路线航行，其中一艘关闭自动识别系统后遭警告性射击并被迫停航。霍尔木兹海峡即日起关闭，“直至另行通知以及美国停止干涉这一地区为止”。声明同时警告，若美方以此为由发动新一轮袭击，伊朗将打击美国在中东地区的更多基地。随着海峡再度关闭，美国今日也对伊朗发动新一轮袭击。美国军方表示，正在打击伊朗，以回应霍尔木兹海峡民用船只遇袭事件。与此同时，阿曼正推动一项霍尔木兹海峡“双航道”管理方案，外交斡旋与军事升级同步进行，局势走向高度不确定。 ·· 四 、 海 外 债 市 1.美债 上周，美伊局势变动推动油价大幅上行，加息预期升温，美债收益率随之上行，截至上周收盘，10 年期美债较前一周收盘上行 7bp 至 4.56%。 2.其他主权债券 上周欧洲债市收益率普遍上行。上周五，英国 10 年期国债收益率较前一周五上行 11.23bp至 4.88%，德国、法国 10 年期国债收益率较前一周五上行 14bp、10.5bp 至 3.07%、3.83%。上周日本 10 年期国债收益率下行 0.7bp 至 2.76%。 ·· 数据来源：wind，东方金诚 权利及免责声明： 本研究报告及相关信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，东方金诚保留与此相关的一切权利。建议各机构及个人未经书面授权，避免对上述内容进行修改、复制、逆向工程、销售、分发、引用或任何形式的传播。 本报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性及完整性由资料提供方 / 发布方负责。东方金诚已对该等资料进行合理审慎核查，但此过程不构成对其合法性、真实性、准确性及完整性的任何形式保证。 鉴于评级预测具有主观性和局限性，需提醒您：评级预测及基于此的结论可能与实际情况存在差异，东方金诚保留对相关内容随时修正或更新的权利。 本报告仅为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，不构成任何决策结论或建议。建议投资者审慎使用报告内容，自行承担投资行为及结果的责任，东方金诚不对此承担责任。 本报告仅授权东方金诚指定使用者按授权方式使用，引用时需注明来源且不得篡改、歪曲或进行类似修改。未获授权的机构及人士请避免获取或使用本报告，东方金诚对未授权使用、超授权使用或非法使用等不当行为导致的后果不承担责任。 地址：北京市丰台区丽泽路 24 号院平安幸福中心 A 座 45-47 层电话：86-10-62299800 (总机)传真：86-10-62299803邮箱：DFJCPX@coamc.com.cn