海外宏观周报：美伊谈判释放缓和信号，海外债市收益率多数下行

——海外宏观周报（2026.5.18-2026.5.22） 核心观点 全球：上周美伊谈判出现缓和信号，油价回落至 97 美元/桶（周跌 3.9%），市场对通胀的担忧有所缓解，推动发达经济体国债收益率普遍下行，全球股市多数收涨，美元指数小幅上行，黄金微跌 0.5%。 东方金诚 研究发展部 分析师 徐嘉琦执行总监 于丽峰执行总监 冯琳 美国：上周沃什正式宣誓就任美联储主席，特朗普表态希望其保持“完全独立”。美联储理事沃勒表示，未来加息与降息的可能性相当，支持删除政策声明中的宽松倾向措辞；4 月 FOMC 会议纪要显示，多数官员认为若通胀持续高企，加息可能变得适宜。经济数据方面，4 月新屋开工环比回落 2.8%，但营建许可增长 5.8%，房地产仍具韧性。 时间 2026 年 5 月 25 日 欧元区：5 月消费者信心指数小幅回升至-19.0。在油价回落的推动下，市场对欧央行加息的紧迫感有所减弱，上周欧洲债市收益率大幅下行。 日本：一季度 GDP 增速回升，CPI 和核心 CPI 同比、环比均回落。高市早苗拟宣布追加预算，财政可持续性担忧推动日本 10 年期国债收益率明显上行。 获 取 更 多 研 究 报 告 美伊谈判释放缓和信号，海外债市收益率多数下行 ——海外宏观周报（2026.5.18-2026.5.22） 东方金诚 研究发展部 分析师 徐嘉琦执行总监 于丽峰执行总监 冯琳 时间 2026 年 5 月 25 日 获 取 更 多 研 究 报 告 ·· 一 、 政 策 动 向 1.货币政策 沃什宣誓就任美联储主席。当地时间 5 月 22 日，凯文·沃什在华盛顿宣誓就任新一任美国联邦储备委员会主席。美国总统特朗普当天在白宫为沃什举行就职仪式。特朗普表示，希望沃什成为一名“完全独立”的美联储主席。据悉，此次仪式并未按照惯例在美联储总部举行，而是改在白宫举行。沃什在宣誓仪式讲话中表示，将领导一个“以改革为导向”的美联储，并强调美联储应以“独立性、清晰判断与坚定立场”履行控制通胀和实现充分就业的职责。他还表示，美联储的使命是“维持价格稳定和实现最大就业”。特朗普 1 月 30 日通过社交媒体宣布，提名沃什为新一任美联储主席。白宫 3 月初向参议院提交关于沃什担任美联储理事和美联储下一任主席的提名。美国国会参议院本月 13 日以 54 票赞成、45 票反对的投票结果正式确认，沃什将接替杰罗姆·鲍威尔出任美联储下一任主席，任期 4 年。 美联储理事沃勒放鹰，称未来加息与降息“五五开”。当地时间 5 月 22 日，美联储理事沃勒表示，随着伊朗战争带来的能源冲击推高物价，美联储下一步利率行动加息的可能性与降息相当。沃勒称，他当前的立场是保持耐心、维持利率不变，直到战争的影响更加明朗，但他警告说，如果通胀不能很快开始放缓，他不排除未来加息的可能。同日，沃勒在法兰克福一场会议上发表题为《政策风险已经改变》的演讲时表示：“我会支持删除我们政策声明中的宽松倾向措辞，以明确表明未来降息的可能性并不比加息更大。”沃勒表示，石油冲击可能很快消退，但他补充说，如果通胀不能很快缓解，我无法再排除今后某个时点加息的可能。 美联储会议纪要放鹰：多数官员支持通胀持续高企时加息，多人倾向删除宽松倾向。根据美东时间 5 月 20 日公布的会议纪要，4 月末的美联储货币政策委员会 FOMC 会议上，在讨论货币政策前景时，与会者普遍判断，鉴于通胀数据持续处于高位，加之围绕中东冲突持续时间及其对经济影响的不确定性，维持当前政策立场、即继续按兵不动的时长可能要超出此前预期。纪要写道，一些与会者强调，一旦有明确迹象表明通胀回落进程已稳步重回正轨，或者劳动力市场出现明显走弱的确凿迹象，可能适合降息。但纪要同时指出，大多数与会者 强调，如果通胀持续高于 2%，采取某种程度的政策收紧措施可能会变得适宜。为应对这种可能性，许多与会者表示，他们原本倾向于移除会后声明中那些暗示（FOMC）委员会未来利率决策具有宽松倾向的措辞。与会者指出，货币政策并非处于预设轨道，未来的政策决策将逐次会议制定。 二 、 经 济 数 据 1.美国 新屋开工环比回落，营建许可环比增长。4 月私人住宅营建许可年化总数为 144.2 万套（前值 136.3 万套），季调环比+5.8%（前值-11.5%），同比-0.2%（前值-8.7%）。4 月新屋开工数量季调折年后为 146.5 万套（前值 150.7 万套），季调环比-2.8%（前值+12.0%），同比+4.6%（前值+12%）。 2.欧洲 英国通胀回落。英国 4 月 CPI 同比+2.8%（前值+3.3%），环比+0.7%（前值+0.7%）；核心 CPI 同比+2.5%（前值+3.1%），环比+0.7%（前值+0.4%）。欧元区 5 月消费者信心指数为-19.0（前值-20.6），欧盟 5 月消费者信心指数为-18.2（前值-19.4） 3.日本 日本一季度 GDP 同比+0.6%（前值+0.2%），季调环比折年率+2.1%（前值+0.8%）。4 月日本 CPI 同比+1.4%（前值+1.5%），环比+0.3%（前值+0.4%）；剔除生鲜食品的核心 CPI 同比+1.4%（前值+1.8%），环比+0.3%（前值+0.6%）。 三 、 国 际 政 治 美伊谈判出现缓和信号。美东时间 5 月 20 日，特朗普表示，美国与伊朗的谈判已进入“最终阶段”，并重申战争将“非常迅速”结束。与此同时，媒体报道称，部分油轮已开始重新通过霍尔木兹海峡。据报道，伊朗伊斯兰革命卫队海军 5 月 20 日称，过去 24 小时内，包括油轮、集装箱船和其他商船在内的 26 艘船只在伊朗的协调下通过了霍尔木兹海峡。 ·· 四 、 海 外 债 市 1.美债 上周，随着美伊局势出现缓和信号，原油价格高位回落，美债收益率下行。截至上周收盘，10 年期美债收益率较前一周下行 3BPs 至 4.56%。 2.其他主权债券 上周原油价格下跌、美债收益率回落，欧洲债市收益率整体下行。上周五，英国 10 年期国债收益率较前一周五下行 22.0bp 至 4.91%，法国、德国 10 年期国债收益率分别下行 15.1bp、5bp 至 3.82%、3.06%。日本方面，高市早苗拟宣布追加预算，财政可持续性担忧推动 10 年期国债收益率上行 5.8bp 至 2.75%。 ·· 权利及免责声明： 本研究报告及相关信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，东方金诚保留与此相关的一切权利。建议各机构及个人未经书面授权，避免对上述内容进行修改、复制、逆向工程、销售、分发、引用或任何形式的传播。 本报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性及完整性由资料提供方 / 发布方负责。东方金诚已对该等资料进行合理审慎核查，但此过程不构成对其合法性、真实性、准确性及完整性的任何形式保证。 鉴于评级预测具有主观性和局限性，需提醒您：评级预测及基于此的结论可能与实际情况存在差异，东方金诚保留对相关内容随时修正或更新的权利。 本报告仅为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，不构成任何决策结论或建议。建议投资者审慎使用报告内容，自行承担投资行为及结果的责任，东方金诚不对此承担责任。 本报告仅授权东方金诚指定使用者按授权方式使用，引用时需注明来源且不得篡改、歪曲或进行类似修改。未获授权的机构及人士请避免获取或使用本报告，东方金诚对未授权使用、超授权使用或非法使用等不当行为导致的后果不承担责任。 地址：北京市丰台区丽泽路 24 号院平安幸福中心 A 座 45-47 层电话：86-10-62299800 (总机)传真：86-10-62299803邮箱：DFJCPX@coamc.com.cn www.dfratings.com