海外宏观周报：美国通胀数据超预期，海外债市收益率普遍上行

——海外宏观周报（2026.5.11-2026.5.17） 核心观点 全球：上周 WTI 原油现货价格单周 10.7%，重回 106 美元/桶。美国通胀数据超预期与各国央行释放紧缩信号共振，上周发达经济体债市遭遇全面抛售，而受流动性收紧担忧压制，全球主要股指亦多数下跌。上周美元指数反弹 1.45%至 99.27，黄金下跌 4.5%。 东方金诚 研究发展部 分析师 徐嘉琦 美国：4 月通胀数据超预期上行，能源成本与服务业价格形成双重推动。同时，4 月零售销售表现强劲，显示经济仍有韧性。政策层面，沃什以微弱优势获参议院确认出任美联储主席，市场关注其是否会推动更为鹰派的政策框架。受通胀数据及货币政策预期影响，上周 10 年期美债收益率大幅上行 21bp 至 4.59%。 时间 2026 年 5 月 18 日 欧元区：3 月欧元区工业产出下滑，同时当月 PPI 同比由负转正，滞胀风险隐现。上周欧央行官员密集发声，加息预期升温，推动英国、德国、法国等国 10 年期国债收益率全面大幅上行。 日本：4 月 PPI 同比升至 4.9%，能源及大宗商品输入成本压力放大。日本央行 4 月会议纪要显示多名委员主张尽早加息，有委员明确提及 6 月加息可能。央行鹰派基调叠加通胀数据推升加息预期，上周 10 年期日债收益率上行 20.6bp 至 2.69%。 获 取 更 多 研 究 报 告 美国通胀数据超预期，海外债市收益率普遍上行 ——海外宏观周报（2026.5.11-2026.5.17） 东方金诚 研究发展部 分析师 徐嘉琦 时间 2026 年 5 月 18 日 获 取 更 多 研 究 报 告 ·· 一 、 政 策 动 向 1.货币政策 美国参议院投票确认沃什担任美联储主席。美东时间 5 月 13 日，美国参议院经全院表决正式确认前美联储理事凯文·沃什出任美联储主席。虽然参议院确认在外界意料之中，但投票中支持沃什的议员仅占微弱优势。这既是国会政治极化的体现，也反映出民主党人担心沃什会顺从美国总统特朗普迅速降息的要求。本次沃什的美联储主席提名投票结果几乎完全按照党派区分，提名得到 54 名参议员投票支持，比反对票 45 票仅多 9 票。据媒体统计，从以上投票结果看，自 1977 年美国国会要求美联储主席提名必须经参议院确认以来，这次是历任美联储主席中“最微弱优势”的一次确认投票。相比沃什，前几次美联储主席提名均以较大优势得到参议院确认。鲍威尔的美联储主席任期定于 5 月 15 日结束，在参议院确认后，沃什在 5 月 14 日正式接棒，开启四年的主席任期。 欧央行官员密集发声，加息预期升温。5 月 11 日，欧央行管委科赫尔表示，欧央行必须在 6 月制定货币政策时决定是加息还是维持利率不变。5 月 13 日，欧央行管委雷恩警告称，受伊朗战争和能源价格上涨影响，相关数据开始显示出滞胀迹象。5 月 14 日，欧央行管委卡扎克斯表示，如果原油价格上涨传导至通胀预期，欧洲央行将不得不提高借贷成本。目前，经济学家预计欧洲央行今年或将加息两次，分别在 6 月和 9 月各加息 25 个基点。 日本央行公布偏鹰会议纪要。日本央行 5 月 12 日公布的 4 月会议纪要显示，多位政策委员在会议上主张尽早加息，其中一名委员直言 6 月存在加息可能。5 月 14 日，日本央行政策委员会审议委员增一行公开表示，尽管日本基础通胀率仍低于 2%，但已非常接近 2%的目标。如果统计数据没有显示出明确的经济衰退迹象，应“尽早提高政策利率”。 二 、 经 济 数 据 1.美国 美国二手房旺季开局低迷，销量不及预期，房价创历年 4 月最高纪录。据全美房地产经纪人协会（NAR）5 月 11 日公布的数据，4 月成屋成交量折年率为 402 万套，环比仅增长 0.2%， www.dfratings.com 略低于彭博调查经济学家预测的中位数。3 月数据为近九个月低点，此番回升幅度几乎可忽略不计。与此同时，4 月成屋售价中位数同比上涨 0.9%至 41.77 万美元，创下有记录以来同月最高水平，高房价对潜在买家的挤出效应仍在持续。在抵押贷款利率高企和房价仍处历史高位的背景下，与伊朗战争相关的能源成本上涨正开始侵蚀家庭预算，进一步削弱购房需求。上述多重因素叠加，使得本应是全年销售旺季的春季成色明显不足。 美国 4 月 CPI 同比 3.8%创近三年新高，核心 CPI 涨幅扩大至 2.8%。据美国劳工统计局（BLS）5 月 12 日公布的数据，美国 4 月 CPI 同比上涨 3.8%，高于市场预期的 3.7%，创 2023 年 5 月以来最高纪录。4 月 CPI 环比涨幅为 0.6%，与预期持平，但较前值 0.9%有所回落。伊朗战争推动汽油价格持续攀升，是本轮通胀提速的主要驱动力。4 月剔除食品和能源的核心 CPI 同比上涨 2.8%，高于预期值 2.7%，并创下 2025 年 9 月以来的最高水平；核心 CPI 环比上涨 0.4%，同样高于预期值 0.3%及前值 0.2%。 美国 4 月 PPI 飙升至 2022 年来最高，能源成本单月暴涨 7.8%。5 月 13 日，美国劳工统计局公布的数据显示：美国 4 月 PPI 同比上涨 6%，创 2022 年 12 月以来最高水平；4 月 PPI环比上涨 1.4%，为 2022 年 3 月以来最大单月涨幅；4 月核心 PPI 同比上涨 5.2%，环比上涨1%。美国 4 月 PPI 大幅走高的核心驱动力来自能源和服务价格的双重上涨。数据显示，4 月能源成本同比上涨 7.8%；服务业价格环比上涨 1.2%，为四年来最大涨幅。其中，运输及仓储服务价格跳涨 5%，主要受公路货运价格上扬及燃油零售商利润率扩大推动。 美国 4 月零售销售创 8 个月最强涨幅。5 月 14 日公布的 4 月零售销售数据显示，美国消费支出依然保持韧性，令市场对经济放缓的担忧有所缓解。美国 4 月零售销售环比增长 0.5%，符合市场普遍预期，但高于美国银行此前的预测。同比增幅达 4.9%，为近 8 个月来最强劲表现。 数据来源：房地美，Redfin，wind，东方金诚 2.欧洲 欧元区工业产出同比下滑。3 月欧元区工业生产指数季调环比+0.2%（前值+0.2%），季调同比-2.1%（前值-0.8%）。德国工业生产指数季调同比-3.0%（前值+0.3%），环比-1.2%（前值-0.2%）。英国工业生产指数季调同比 0.0%（前值-0.5%），环比 1.2%（前值-0.2%）。 3.日本 日本 PPI 同比与环比均大幅上涨。4 月日本 PPI 同比+4.9%（前值+2.9%），环比+2.3%（前值+1.0%）。 三 、 国 际 政 治 英国首相斯塔默遭遇“逼宫”危机。英国执政党工党日前在地方选举中遭遇惨败后，80多名工党议员和多名内阁成员要求斯塔默辞职或提出辞职时间表。同时，已有超过 100 名工党议员签署声明支持斯塔默留任。不过，斯塔默已多次表示不会辞职。 四 、 海 外 债 市 1.美债 上周，美伊冲突延续，中东能源供应持续中断的担忧推高油价，加之美国 4 月通胀数据超预期，进一步削弱市场对美联储的降息预期，美债收益率大幅上行。截至上周收盘，10 年期美债较前一周上行 21BPs 至 4.59%。 ·· 2.其他主权债券 上周油价上涨，通胀预期和欧央行官员鹰派发言推动欧央行加息预期升温，加之英国政局动荡引发财政纪律担忧，欧洲债市收益率整体大幅上行。上周五，英国 10 年期国债收益率较前一周五上行 26.6bp 至 5.18%，法国、德国 10 年期国债收益率分别上行 34.4bp、11bp 至3.97%、3.11%。日本方面，油价上涨、PPI 上行使得通胀担忧加剧，加之日本央行 4 月会议意见摘要偏鹰，10 年期国债收益率上行 20.6bp 至 2.69%。 ·· 数据来源：wind，东方金诚 权利及免责声明： 本研究报告及相关信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，东方金诚保留与此相关的一切权利。建议各机构及个人未经书面授权，避免对上述内容进行修改、复制、逆向工程、销售、分发、引用或任何形式的传播。 本报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性及完整性由资料提供方 / 发布方负责。东方金诚已对该等资料进行合理审慎核查，但此过程不构成对其合法性、真实性、准确性及完整性的任何形式保证。 鉴于评级预测具有主观性和局限性，需提醒您：评级预测及基于此的结论可能与实际情况存在差异，东方金诚保留对相关内容随时修正或更新的权利。 本报告仅为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，不构成任何决策结论或建议。建议投资者审慎使用报告内容，自行承担投资行为及结果的责任，东方金诚不对此承担责任。 本报告仅授权东方金诚指定使用者按授权方式使用，引用时需注明来源且不得篡改、歪曲或进行类似修改。未获授权的机构及人士请避免获取或使用本报告，东方金诚对未授权使用、超授权使用或非法使用等不当行为导致的后果不承担责任。 地址：北京市丰台区丽泽路 24 号院平安幸福中心 A 座 45-47 层电话：86-10-62299800 (总机)传真：86-10-62299803邮箱：DFJCPX@coamc.com.cn