7.13金融地产与宏观会议纪要

发布时间：2026-07-13 一、宏观与国际市场动态 1. 韩国科技股出现大规模平仓抛售行情 （1）核心事件：韩国市值前四大科技公司SK海力士、三星电子、SK Square、SEMCO股价全线下跌7%至16%，SK海力士下跌12%且股价自5月初以来首次跌破200万韩元，高权重拖累大盘指数承压 （2）抛售诱因：7月14日将公布美国6月CPI数据、美伊紧张局势升温、韩国财报季下周开启；SK海力士美股存托凭证上涨利好已充分消化，且市场担忧其二季度营业利润不及65万亿韩元的一致预期 （3）衍生数据：韩国7月13日全市场超120万杠杆散户账户触及保证金追缴，约32-36万账户被券商强制平仓，此前韩国综指走势与年初白银高度相似，6月以来监管警示杠杆风险、巨额投资计划等导致其调整 2. 美联储加息预期升温 （1）核心信息：“美联储传声筒”发布文章称，美联储主席沃什的部分同事对通胀担忧加剧，可能在7月28-29日的美联储会议上推动讨论加息事宜 （2）关键节点：沃什本周国会作证将引导共识形成，届时将掌握6月最新通胀数据，该数据是会议前最后一批重要指标 3. 中美经济与增长预测更新 （1）中国经济预期：2026年二季度GDP预计增长4.5%，一季度为5.0%；2026年全年GDP预计增长4.6%，2027年为4.4%，通胀率2026年预计1.2%、2027年持平（2）海外市场表现：二季度海外权益多数收涨，韩国综合指数暴涨68%，美债利率二季度上行，当前隐含通胀回落至2023年箱体下沿，长端美债悲观情绪或边际缓解 二、A股板块与个股动态 1. 金融板块表现与观点 （1）银行板块：周二震荡走高，苏州银行涨超5%，宁波银行等跟涨；银行ETF（易方达51631 0）涨1.5%、成交额7253.78万元，华夏银行ETF（515020）涨1.41%；广发证券认为银行板块系统性风险基本出清，息差逐步筑底企稳，进入结构分化新阶段，重点配置核心大行、优质股份行及江苏、浙江等高景气区域城商行、农商行 （2）非银与地产板块：长江证券认为非银板块估值极低，2026年中报业绩提供催化，侧重券商估值修复弹性；地产板块置换链传导初现，低总价房源结构性筑底，关注优质房产经纪与头部开发商 2. 家电板块配置建议 （1）核心观点：家电板块确定性强，配置价值凸显，增配优先级明确 （2）具体标的：首选美的、海尔、格力三大白电龙头，全年业绩有支撑且分红回购可观；次选TCL、海信等黑电龙头，全球市场份额提升；底部配置老板电器，估值低且现金流充足；关注两轮车板块需求企稳后的介入机会 3. 军工板块推荐标的 （1）核心逻辑：看好主机厂核心底部资产，推荐中航沈飞（2）支撑因素：股价调整后低于2024年9月水平，歼-35战机进入大规模上量阶段，FC-31可作为军贸原型机，对标美国F-35的订单规模逻辑，有望实现内外双驱增长4. 光通信行业相关公司解读 （1）亨通光电：Q2利润约22亿元，低于此前市场预期，但股价已回调超40%，光纤板块为主要利润增量（贡献17亿元以上），目前处于情绪冰点，后续关注散纤价格上行、MPO产品突破北美大客户、在手订单饱满及Q3利润环比增长 （2）领益智造收购富通嘉善：通过破产重整整合现有产能而非扩产，市场过度担忧产能过剩；拟使用40亿资金远低于实际收购规模，收购压力较小 5. 覆铜板公司业绩预增 （1）核心公告：金安国纪预计2026年上半年归母净利润同比增长935.75%-1063.45%，扣非净利润增长908.22%-1030.14%（2）增长原因：覆铜板及半固化片供不应求，销售数量同比上升，价格持续上涨带动毛利率提升三、债市与转债市场分析 1. 债市运行与策略 （1）宏观数据：7月新发城投债17只，合计计划发行90.51亿元；新发产业债26只，合计计划发行189.6亿元；新发银行次级债1只，计划发行600亿元；信用债买盘情绪下降，信用债TKN成交占比58.8%，较前日降11.4个百分点，收益率涨跌互现 （2）期限利差变化：近期国债各期限利差分化，10-1年、30-10年利差扩张，50-30年利差压缩，核心源于资金价格修复预期、保险增配50年期国债等；三季度债市逆风，9月或四季度末迎拐点，期限溢价压缩持乐观态度 （3）投资策略：财通固收认为7月无政策显著调整，波动可视作买入机会，建议配置1-3年期高等级信用债，适度博弈5-7年期二永债；长江固收认为30-10年国债50bp利差存在合理支撑，短期难压缩，投资采取交易思维 2. 转债市场运行与策略 （1）上周表现：收跌且呈结构性分化，偏股型、高价转债领跌，低价、大盘转债逆势微涨，下跌主因是电子等科技赛道回调、强赎条款预期扰动 （2）供需变化：7只新券上市遇冷，核心为结构性供需错配而非定价逻辑扭转；本周待发的80亿中科曙光转债为机构稀缺标的，不会形成全面冲击；龙大转债违约预期已定价，加剧市场波动（3）投资策略：天风固收建议关注非银中低价转债修复、有下修预期标的、优质高价偏股转债及低估新券，持仓保持灵活四、行业与市场监管政策动向 1. 消费与资本市场政策 （1）国务院批复《扩大消费“十五五”规划》，多渠道促进居民增收，健全按要素分配政策，改善小微企业经营环境，促进房地产健康发展，巩固资本市场稳中向好态势，多渠道增加居民财产性收入 2. 韩国市场监管动作 （1）韩国金融监督院院长会见20家资产管理公司首席执行官等，要求加强ETF管理，确保产品宣传信息准确，关注产品与LP公司的跟踪误差和差异五、商品市场动态 1. 整体表现：二季度商品市场整体重挫11.6%，锌、铜逆势领涨，原油领跌，受地缘博弈、美联储偏鹰政策扰动明显 1. 机构一致推荐：中航沈飞、金安国纪、亨通光电、领益智造、万通发展、翰博高新等，部分个股已被市场资金选择形成合力七、市场核心关注矛盾 1. 长鑫科技上市是市场最核心矛盾，其上市预期导致市场反复提前博弈及剧烈波动，上游扩产线、资本开支及设备价格将受影响，急跌仍是配置机会 1. 相关数据来自Wind、各券商研究所公开信息整理，不构成任何投资建议，投资决策需结合自身风险承受能力及专业分析