国联民生电新 锂电39关于锂电当前我们的观点

00:00:01 大家好，欢迎参加国联民生电芯锂电。关于锂电当前我们的观点，目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，根据证券期货投资者适当性管理办法，本次电话会议仅服务于国联民生证券研究所白名单客户。本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议，相关人员应自主做出投资决策并自行承担投资风险。 00:00:28 国联民生证券，不对任何人因使用会议内容而引致的任何损失承担任何责任。未经国联民生证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发、引用本次会议内容，否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，本公司保留追究其法律责任的权利。 00:00:53 好的，各位投资者大家早上好，我是国内民生电信的邓永康。那非常感谢大家收听我们的电话会啊。我们电话会呢，其实也是承接昨天晚上呢，就是啊齿轮行业专家会的一些这个要点啊，给大家分享一下呢。就其就是近期我们一些观点啊，尤其最近市场波动会比较大啊。 00:01:13 那么在先讲观点之前呢，我们把最近市场流传的这些小作文呢，就给大家一一稍微梳理一下。因为最近呢股价调整比较多啊，大家呢就是市场确实有很多小作文啊，小作文关心的一些点啊，我们也稍微梳理了一下，我看下来呢无外乎呢就那几个啊。 00:01:32 第一个呢就是探讨这个龙头公司业绩的啊，就是反正我上周路演听下来呢，就是最低已经有讲到呢，就是220都不到的啊，反正各种各样的这个版本啊，就是呃我们可以比较确认的是什么呢？就是公司给的口径的指引呢，大概Q2的盈利呢是在220~230之间啊，按照过去这么长时间以来呢，就是公司最后放业绩的这个情况来看啊，一般来说呢是比给我们的区间的上限呢还会略高一些啊。 00:02:03 所以我们有理由觉得呢，他的量呢，呃他的业绩呢应该是做到230以上，而且呢就是我们前段时间的交流啊，就是包括公开和非公开的交流啊，公司跟公司和产业链里面呢也有密集的这个就是探讨啊。 00:02:18 那摸下来情况呢就是啊，因为二季度的排产。和出货情况都还不错啊，盈利能力呢差不多保持在这个1毛钱左右啊，最后算下来呢，我们就是230出头应该是有的啊。 00:02:30 所以关于业绩呢，啊，我觉得大家不用再去探讨了啊。 00:02:34 但是我上周呢，这个路演的过程中还是听到了很多基金经理讲啊，宁德为什么跌呢，因为业绩miss了啊，我可以明确地告诉大家呢，就是市场的锚在哪里？ 00:02:43 然后第二个呢，就是有很多人讲的一个点呢，是说啊，尤其是在上周啊，大概周三以后的一个时间点呢，传的比较多的啊，就讲宁德呢8月份排产下修啊，这个呢传的比较多啊。就是我因为这个数据呢，我们一直会做长期的跟踪啊，就是呃因为宁德的数据呢，它是一个12月滚动的数据啊，然后在临近月份的时候呢，你会看到它的数据呢，就是真实性会更好一些。 00:03:11 那从我们拿到的数据来看啊，目前看呢，就是8月份的这个排产呢，应该还在110G瓦时以上啊，就是市场传言的版本呢，是8月份下修到不到。到100个G瓦时，那不到100个G瓦时呢，大概就回到3月份4月份左右的状态啊。我们可以明确地告诉大家啊，这个呢肯定是以讹传讹啊，就是我们摸下来数据啊，一定还是非常好的。 00:03:35 而且呢，我们能看到呢，就是公司9月往后的这个排产数据啊，九月呢环比呢大概可能还会有接近10%左右的增长，然后后边10~12月份呢，就是目前看下来它的排产呢已经这到坎月度产能的上限啊，就基本上是属于顶满的状态。所以目前看呢就是看不到呢就是有 什么下修的这个原因和理由啊。 00:03:57当然也有一些人会去讲了，就是说这个短期看国内的汽车销量是不太行啊。 00:04:03 我昨天看了一下那个呃中汽呃那个汽车工业协会的这个数据啊，确实啊，我们国内的这个乘用车的销量数据是不太行啊，1~6月份呢同比下滑13点几啊，但是如果看总的销量数据呢，大概还是有7点几的增长啊。因为我们呃电池的数据呢是跟。整体的生产量和整体的销量走啊，还有一部分呢是跟着那个储能和出口的数据走的啊。这么去看呢，就是啊，即使是国内的乘用车销量确实比较差啊，那到电池这一端呢，其实没有大家能想的那么差。 00:04:36 因为我人在讲了就是可能有堆库存，我这个库存的这个东西怎么说呢啊，每个季度啊，每个月呢，企业都会有多多少少都有一些库存，那就看库存合理还是不合理啊。就是我摸下来的库存呢，大概可能就是一个月左右的时间啊。这个呢，对于企业的生产经营来说呢，是属于一个正常的库存。 00:04:55 然后真正让大家揪心的或者纠结的啊，本来呢，其实这个东西呢应该是10月份以后再纠结的事情啊，那就是最近呢大家都在讨论的问题啊，就是明年呢可能储能没增长啊，这是可能最近呢就是大家讨论的会比较多。 00:05:11 那首先呢就是我们先讲一下啊，就是关于今年的这个呃， 00:05:15 当然他大家说的储能没增长主要指的国内啊，不是说指的全球啊，就是这个先理清一下啊。 00:05:22 就是首先呢，就是关于今年国内的这个储能的情况啊，就是今年国内的储能情况呢，我觉得不差啊，就是首先呢肯定不差。那去年呢我们按照因为它口径比较多啊，我们就选一个 就是大家都公认的口径嘛啊，就是国家能源局的这个并网口径。去年我们国内的这个储能，国内的储能呢就是并网口径呢是189个G瓦时啊，我们就算190G瓦时啊，大概是这么一个体量。 00:05:49 今年来看啊，我觉得国内的这个最后的这个统一口径呢，并网的数量呢大概可能就在两百五两百六左右啊，也不会高可能会再高一点啊，但也不会高太多啊。这是目前呢就是我们的一个摸下来情况，当然了就是说你看一到四五月份的这个并网数据量呢其实不大啊，大概呢是40个G瓦时左右啊， 00:06:12 五月单月的并网呢其实就5个G瓦时啊。这还是那个呃中关村储能联盟的这个口径啊，就是国家能源局口径还没出来啊， 00:06:21 那整体上看呢。就是今年其实呢就是从招标到投运的转换，它的时间呢还是拉得比较长啊， 00:06:28 甚至呢就是有一些项目啊，昨天的专家也讲过啊，就是有一些项目呢，因为这个就是存在呢就是这个指标的问题啊，有些项目呢可能还是会往延后的啊。 00:06:40 所以昨天呢就是专家讲下来他自己的观点呢，就是说觉得差不多呢，就是呃今年可能大概在乐观一点，可能270左右啊，这是他自己的这个一个预判。我们觉得呢，这个数可能也差不多啊，就今年可能大概两百五两百六啊，或者呢就是到270等等啊，这个都有可能啊，这是大概今年的一个情况。 00:07:01 如果往明年去看啊，就是专家给的这个数据呢，是他觉得谨慎呢大概在330左右啊。乐观一点的可能在360啊当然他这个数据呢，是用那个什么去做推演的啊，就是一个是订单数据，还有包括呢就是指标数据啊以及呢就是各个省啊能源局呢就是一些。一些要求啊，他按这个规范去框下来啊，大概呢就是下限呢可能330啊，上限呢可能就是360啊。这是专家口径的这个数据啊。如果我们就按330去算啊，按他的这个今年270去算啊，这个口径 算呢，其实啊明年看差不多还是有30出头的增长，如果是360呢，大概可能40多的增长啊。 00:07:43 这是我们昨天呢就是专家会的一些这个详细内容啊，我自己判断呢，我觉得储能在没有国内的储能在没达到100个T瓦时之前啊，每年可能都会保持这个啊三四十以上的这个增长啊。我觉得历来大家对新能源的这个预判啊，都是呃错误的啊， 00:08:02 就是从最早的光伏啊，我09年就在光伏企业的工作啊，我也见识了，那时候我还没有入行啊，我也见识了很多呢。 00:08:09 二级市场对于光伏行业的这个每年这个新增装机的预判啊， 00:08:13 上半年数据跟下半年数据偏差很大啊，别的不说啊，就是我们说说近的啊，就是去年上半年大家对储能的判断和下半年。能储能的判断那简直是天壤之别啊，上半年呢就跟着就是这个行业毁灭了一样，下半年就觉得这个行业呢又好的不得了啊。这个预期呢一再一再往上拉。我们客观去讲啊，储能呢它的需求啊其实是跟着风光去走的啊，这一点是没有问题的。不管最后发生是在远测还是在网测啊，其实本质都是一样的，包括呢，就是说一些户用啊，它其实也是跟着风光走的，然后其他类型的需求也有啊，不是说没有， 00:08:50 但整体上来说，这一块的需求量是最大的。那目前来看呢，就是说我们既包括增量的部分也包括存量的部分。那么存量的部分呢，是目前呢，就是我们看到国内的储能呢，就是需求量最大的，所以我们看到像去年下半年以内蒙还包括宁夏、河北啊山东等等这些地方，山西啊这些地方呢其实都是出了容量电价的。所以这两年呢我们一定抢的是容量电价啊，这两年可能抢得会比较快，而且容量电价呢，每个省出的电价是不一样的啊，有些省给的定价比较高。啊，有的省呢给的电价呢比较低，大家肯定是先把那个肉最肥的市场先抢完再说啊。 00:09:27 历来都是这样，光伏当年也是一样，哪里给的补贴高，我们先装哪里啊，装完以后呢，我 们再去考虑别的市场。所以呢，在这些就是高补贴的区域的这个时间点呢，他们对于成本端呢其实敏感度不高啊，因为它收益率确实是足够高的，那光这些项目呢，我就装个两年到3年左右的时间呢，是差不多的啊。这些是这些区域装完之后啊，大家才去考虑的问题呢， 00:09:53 才是呢存量的这个窝点的问题啊。那存量的窝点呢，是需要有这个特高拉去解决它的这个空间转算的问题啊。因为确实我们西北几个地方呢就是窝电比较多的区域啊，它其实用电量不高，那即使用储能把它的这个限电和气风解决以后啊，也存在一个问题呢，就是送不出去。所以我们还是需要有特斯拉去解决问题。 00:10:13 那目前看来，就是我们每年还是有3~4条特斯拉，来去解决我们这个存量的窝电问题啊，那么有个三。3年左右的时间啊，有10来条线路啊，我觉得呢，就是那个时间点呢，就是存量的部分呢，有可能会成为储能一个增长的一个比较大的一个点。 00:10:31 那么还有一块儿呢，就是关于增量的部分啊。那么增量的部分呢，就是现在还没有大家还没有探讨出清晰的这个商业模式啊。就是目前只知道就是说我们国内的这个光伏装机啊，肯定是大幅萎缩的啊因为之前呢，就是有一个政策啊，就是未来呢，就是储能不再作为这个光伏和风电并网的前置条件啊。但它会有一个要求，那就是以后呢，就是逐步的啊，就是我们的新能源呢全部要去做入市交易，那入市交易就有问题了啊，你的电到底能不能卖出去啊？当时卖的电价是多少？是至会不会出现负电价啊？这些事情呢，我觉得都是有可能会发生的。所以增量部分呢，现在其实呢，用的也不是特别多啊。 00:11:12 那其实有个简单的算法啊，就是这也是我上周路演的时候有个基金经理给我探讨的啊，他不想做复杂题，他想做简单题。我说简单题也可以啊，他的简。 00:11:22 难题很简单啊，就是他认为呢，就是以后中国的国内光伏每年装个200G瓦啊，这个风电呢装个这个100G瓦，差不多呢就300G瓦啊，这是没问题的，可以这么去算。他认为呢就是可以配4个小时啊，因为4个小时呢，它的隐含的就是我把你的原测和网测呢可能全 都包含了啊，就是既把用户侧的也考虑进去啊，把这个电源测的也考虑进去啊，4个小时我觉得也还行。那即使是按照他这个算方法去算啊，300G瓦每年4呃4个小时啊，那么乘一下呢大概是1.2T瓦时。那么1.2T瓦时按照去年的基数190啊去做， 00:12:01 假设5年能达到啊，大概每年的K个呢是45%啊，然后假设以今年的这个270为基准去算下来啊，大概4年的K个呢大概也是百分之四十几。 00:12:12 所以我觉得呢，就是没有理由呢其实对于储能呢过于乐观啊，都过于悲观啊。 00:12:17 然后此外呢，就是说除了国内的部分之外，我觉得海外的这个。呃，储能的需求呢其实上的是比较快的啊，就是包括呢，就是我们看到美国的大储啊，今年估计可能会接近于翻倍啊。就是一到