摘要
软商品板块（白糖）
- 市场逻辑：ICE糖价近期回吐，主要受巴西、印度天气好转及市场获利了结影响。短期预计延续震荡调整，厄尔尼诺为远月合约注入风险溢价，中长期有望触底反弹。内盘弱于外盘，工业库存高位，供应过剩格局未改。1-5月食糖进口量低位，6-7月进口压力较轻，但配额外进口利润丰厚，压力后置。期价逼近主产区成本线，政策与成本支撑渐显，继续深跌空间收窄，但向上突破仍需实质性利好驱动。近月受高库存及进口压制，上行空间有限。
- 交易策略：关注巴西双周报数据。国内政策与成本支撑，回调空间有限。近月受高库存压制，弹性偏弱；远月具成本支撑，可轻仓试多。SR2609合约支撑位5200-5220，压力位5350-5370；SR2701合约支撑位5330-5360，压力位5500-5530。
纸浆
- 市场逻辑：国内纸浆期货减仓反弹，但未带动采购美金货意愿上升。加拿大、北欧针叶浆进口价格维持在640–650美元/吨，部分供货商存在月度销量未完成情况，后市看跌预期下最高给出20美元/吨折扣。阔叶浆下行压力明显，智利、巴西供应商下调报价至580–590美元/吨，下游削减采购量。海外5月生产商针叶库存高位，阔叶浆库存偏低但价格仍偏弱，中国木浆主港库存高位，5月进口量同比增幅回落，全球针叶浆发运量同比仍高，国内成品纸需求季节性走弱，纸厂以刚需采购为主。短期产业端未有新增利多，成品纸价格低位持稳，上游库存偏高下，针叶浆反弹持续性难乐观。
- 交易策略：针叶浆上游库存偏高、国内成品纸价格涨幅有限，产业链未明显好转，但商品市场情绪波动较大，纸浆从成本看估值低位，可能存在支撑。2609合约压力4950-5000元，支撑4600-4650元。操作上，暂时观望。
双胶纸
- 市场逻辑：双胶纸企业开工率下降，库存同步回落，下游刚需采购为主，需求逐步转淡，现货价格低位持稳。成本端海外针叶浆报盘持稳，国内木浆现货跟随盘面波动，双胶纸成本端向上驱动不强，自身产能宽松下利润承压，结合成本端偏弱，价格向上驱动仍不强，短期低位波动。
- 交易策略：双胶纸现货受供给带动有提涨情况，实际落实待观察，加之纸浆盘面反弹，可能对双胶纸盘面有一定利多提振。2608合约关注3700-3750元支撑，压力4000-4100元。操作上，区间逢高空配。
棉花
- 市场逻辑：外盘USDA7月报告主要上修新季产量，去库程度收敛，报告略偏空，但北半球生长期天气扰动仍存，利空施压程度有限，外盘预期受天气不确定性支撑，维持偏强震荡。国内旧季库存下滑与新季天气干扰支撑仍在，短期期价有支撑，但抛储消息扰动仍在。
- 交易策略：市场回归供需面逻辑，短期期价面临支撑。操作上建议多单轻仓持有或短多参与。棉花09合约支撑区间预估15600-15650，压力区间预估16800-17000。
生鲜果品板块（苹果）
- 市场逻辑：期价回落明显，基本面无明显突发变化。主流机构套袋调研数据指向新季产量明显增产，盘面已有所定价消化。关注后期生长表现，仍处天气敏感窗口，实际套袋量与最终产量存在不确定性，不排除后期因天气扰动导致产量预估下修可能。早熟苹果低开低走，继续构成盘面压制。综合来看，新的驱动因素有限，短期苹果期货或进入区间震荡格局。
- 交易策略：早熟苹果表现偏弱，期价预计区间波动。操作上建议区间思路对待。苹果10合约支撑区间预估7000-7200，压力区间预估8200-8300。
红枣
- 市场逻辑：农产品指数大幅跳水，红枣期价连续下挫，部分资金减仓，近月期价破位后加速，市场担心无人接货。6月末以来红枣期价击穿震荡区间下沿，仓单流入速度下降。上半年市场缺乏有效利多，红枣期价整体延续低位震荡，09合约再度跌穿8500点。产地进入二茬初花期，天气状况正常。一季度以来原油价格上涨后部分农产品板块出现补涨，市场受种植成本上升情绪影响表现偏强，红枣期价低位震荡反弹，期价远月反弹强于近月，期价呈现明显的上有顶，下有底特征。红枣现货处于消费淡季，市场有效成交不多，库存逐步开始入库，市场等待二季度天气交易题材，预计届时波动率会上升。仓单本周注册仓单8182手，环比增0，同比-825手。上半年现货库存逐步季节性见顶回落。好货价格偏强运行，一般货价格偏弱运行。现货价格折盘面8200元/吨左右，环比上周跌200元/吨，现货波动不大，期货端目前远月09合约对现货升水较大。
- 交易策略：持有空9多1反套，激进投资者逢低买入2701合约，等待波动率上涨。参考支撑位置8500-8700点左右，压力位置9700-9800点。当期红枣波动率低位，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场。
