宏观与行业消息方面，美国最大住宅光伏和储能设备供应商Sunrun正在推进“分布式AI数据中心”试点。走势评级为短期震荡偏弱，中长期看多。
盘面数据显示，沪铜主力合约收盘价103700元/吨，涨跌+0.58%，成交量36492手，减少32854手。
供应端，矿端方面，全球铜精矿主要港口出港量同比快速增长，但中国铜精矿主要港口到港量同比下降，中国铜精矿进口TC/RC持续恶化，矿源向其他区域分流。Cobre Panama审计报告显示矿区整体合规率接近88%，复产大概率在年内实现。废铜方面，供应存在边际改善可能，5月以来部分回收企业反向开票额度刷新，废铜供应可能出现边际改善，从而对矿端原料形成一定补充。冶炼端，TC低位确实压缩冶炼利润，但并不必然对应冶炼端减产，低TC更多是通过压低长单谈判预期影响下一年冶炼利润中枢，供应的核心焦点依然在矿端。
需求端，国内呈现“结构有韧性、总量承接不足”的特征。电解铜杆、再生铜杆、铜管和黄铜棒等传统用铜环节表现偏弱，说明电力和地产等需求更多体现为季节性兑现。铜板带和铜箔表现更强，新能源、储能、电子高端制造仍对铜消费形成结构性支撑。美国方面，前期在精炼铜关税预期影响下，海外铜资源加速流入美国，COMEX库存持续累积。当前库存水平已对未来需求形成较强缓冲，意味着部分未来进口需求已经被提前释放，美国囤铜行为或已结束，COMEX-LME价差也将大概率趋于收敛。
库存方面，较7.12日，7.13日全球显性库存变动（-2.5万吨），国内社会库存（-2.5万吨），LME（0万吨），COMEX(0万吨)。
结论为，短期来看，部分矿端复产削弱了供应收缩预期，国内需求边际走弱，美国囤铜行为可能即将中止，铜价下行压力开始凸显。中长期来看，全球铜矿资本开支不足、老矿品位下行，矿端供给弹性偏低，而电力建设、新能源及配套基础设施、AI数据中心等新兴需求仍处于扩张周期，供需周期错位将继续抬升铜价中枢。
策略建议为，单边方面，建议短期内由前期偏多思路逐步转向谨慎观望，待价格回落作长期布局。套利方面，暂不参与。
风险提示为Cobre Panama复产、传统需求超预期增长、美国精炼铜关税。
