宏观与行业消息方面，英美资源集团与智利国家铜业公司签署协议，计划联合开采Los Bronces与Andina铜矿，预计将额外释放270万吨铜，年均增产12万吨低成本铜。走势评级为短期震荡偏弱，中长期看多。
盘面数据显示，沪铜主力合约收盘价100880元/吨，下跌2.58%，成交量减少5040手。
供应方面，矿端方面，全球铜精矿主要港口出港量同比快速增长，但中国铜精矿主要港口到港量同比下降，TC/RC持续恶化，矿源向其他区域分流。Cobre Panama审计报告显示矿区整体合规率接近88%，复产大概率在年内实现。废铜方面，供应存在边际改善可能，高铜价理论上刺激废铜回收，但国内税票合规仍制约有效供应。5月以来，部分回收企业反向开票额度刷新，废铜供应可能出现边际改善。冶炼端，TC低位压缩冶炼利润，但并不必然对应冶炼端减产，低TC更多是通过压低长单谈判预期，影响下一年冶炼利润中枢，供应的核心焦点依然在矿端。
需求方面，国内呈现“结构有韧性、总量承接不足”的特征，传统用铜环节表现偏弱，新能源、储能、电子电气及高端制造仍对铜消费形成结构性支撑。美国方面，前期在精炼铜关税预期影响下，COMEX库存持续累积，当前库存水平已对未来需求形成较强缓冲，意味着部分未来进口需求已经被提前释放，若后续关税预期无法进一步强化，或导致COMEX-LME价差趋于收敛。
库存方面，全球显性库存减少4.78万吨，国内社会库存减少3.86万吨，LME库存减少1.19万吨，COMEX库存增加0.17万吨。
结论方面，铜价短期震荡偏弱，中长期看多逻辑尚未破坏。短期来看，部分矿端复产削弱了供应收缩预期，国内需求边际走弱，美国囤铜行为可能即将中止。中长期来看，全球铜矿资本开支不足、老矿品位下行，矿端供给弹性偏低；而电力建设、新能源及配套基础设施、AI数据中心等新兴需求仍处于扩张周期，供需周期错位将继续抬升铜价中枢。
策略建议方面，单边方面建议由前期偏多思路逐步转向谨慎观望。套利方面，卖出COMEX铜合约、买入对应期限的LME铜合约，交易COMEX-LME价差回落，目前可分批平仓。
风险提示方面，包括Cobre Panama复产、传统需求超预期增长、美国精炼铜关税。
