铜早报：供需边际转弱，下行压力逐渐凸显

2026-07-03 楼家豪,马子尧信达期货七个橙子一朵发🍊

宏观与行业消息方面，美国6月新增非农就业岗位低于预期，市场下调对美联储加息的预期。盘面数据显示，沪铜主力合约收盘价微涨，成交量减少。

供应端，全球铜精矿出港量同比快速增长，但中国到港量下降，TC/RC持续恶化，矿源分流。废铜供应存在边际改善可能，但受税票合规制约。冶炼端，TC低位压缩利润，但产能过剩导致减产未兑现，核心焦点仍在矿端。

需求端，国内呈现“结构有韧性、总量承接不足”特征，传统用铜环节偏弱，新能源等领域仍提供支撑。美国方面，COMEX库存累积已形成缓冲，囤铜行为可能结束，价差趋于收敛。

库存方面，全球显性库存微增，国内社会库存增加，LME库存减少，COMEX库存微增。

结论认为，铜价短期震荡偏弱，中长期看多逻辑未变。短期因素包括矿端复产、需求走弱、美国囤铜行为中止；中长期看，矿端供给弹性低，新兴需求扩张将推高铜价中枢。

策略建议，单边由偏多转向谨慎观望，套利头寸止盈平仓。

风险提示包括美国精炼铜产业审计报告、Cobre Panama复产。

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