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债券市场跟踪周报（7.6-7.10）

2026-07-13 杨杰峰,叶昱宏,李茂怡西南证券 Bach🐮

核心观点：上周利率债市场窄幅震荡，收益率曲线略有下移，形态进一步走陡。主要围绕三方面展开：央行3个月期买断式逆回购加量续作提振债市情绪；通胀数据落地，CPI与PPI均回落，基本面弱复苏格局确认；一级市场国债发行和净融资提速，带动中长端债券修复，但供给增量使得10年国债下行幅度不及7年和30年国债。
机构行为：基金和保险连续三周为利率债主要买盘，但净买入规模减少；银行持续净卖出利率债，大行减持7-10年和20-30年国债，中小行减持5年以内中短期现券；券商维持净卖出，仓位结构从政金债切换至国债，偏好中长期现券。
关键数据：6月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.3%；PPI同比上涨4.1%，环比下降0.3%；CPI与PPI剪刀差扩大至约-3.1个百分点。DR001与DR007近期在1.35%至1.40%之间平稳窄幅波动。
后市展望：债市支撑逻辑来自基本面和资金面，阻力在于供给放量和点位锚定。经济弱复苏预期支撑债底，通胀约束、银行净息差压力限制降息空间，政府债供给压力加剧长端利率下行难度。央行二季度货币政策委员会例会提及关注长期收益率变化，或强化10年期1.70%点位锚定效应。
投资策略：保持组合灵活性，以防御姿态应对供给扰动与政策不确定性。建议将组合久期控制在3-5年，以中短久期防御为主，适度参与中短端交易性机会。活跃券选择：10年期国债推荐26附息国债10（260010.IB），30年期国债推荐26超长特别国债04（2600004.IB），10年国开债根据实时利差灵活配置。
风险提示：数据统计误差、宏观经济运行超预期、政策效果不确定性、历史数据不代表未来。