多晶硅：厂家套保压制高点，回调买入；工业硅：底部夯实，区间操作

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 多晶硅综合分析与交易策略 【基本面情况】 7月组件排产环比增加至41GW附近，硅片排产环比下调至52.5GW，折算多晶硅需求10万吨左右。供应方面，7月东方希望停产、弘元绿能停产、通威股份产能爬坡，多晶硅月度产量增加至10.3万吨左右。7月多晶硅累库约0.3万吨。 【综合分析】 多晶硅期货多次冲高回落。一方面多晶硅能耗限额标准已发布，但尚未向市场公布，供给侧预期较强，期货价格表现强势。另一方面，近期部分多晶硅企业盘面套保规模增加，盘面抛压集中，冲高后回落。11月集中注销仓单前，盘面暂无买交割压力，期货可能一直处于升水现货状态。市场监管总局发布实施价格监督员制度的征求意见稿，实施后在一定程度上可能对硅料环节低价内卷情况起到抑制作用，叠加三季度末可能发布能耗限额标准，长线来看多晶硅价格可能偏强。当前贸易商持有的社会非标库存基差成本普遍在-5000以下，盘面33000附近社会库存可批量出清，下跌空间有限。从赔率角度来看，长线逢低买入等待驱动或是最优选择。落实到短期，最近厂家套保思路转变，盘面价格36000元/吨以上套保数量明显增加，短期价格高点可能被压制在37000元/吨以内，短线策略可逢低刷多单，长线策略逢回调买入、控制仓位和风险。 操作策略： 1.单边:短线策略可逢低刷多单，长线策略逢回调买入、控制仓位和风险。2.套利:PS2611-PS2612反套，参考（-3000，-7000）。3.期权:卖出虚值看跌期权。 工业硅综合分析与交易策略 【综合分析】 供需：本周DMC周度产量3.79万吨，环比降低2.32%；多晶硅周度产量2.3万吨，环比增加6.48%；原生铝合金开工率59.6%，环比持平，再生铝合金开工率51.4%，环比小幅降低。本周工业硅周度产量8.64万吨，环比增加1.04%。本周工业硅总开炉数量255台，环比+3台。其中四川+1、云南+2、新疆-1、内蒙古+1。工业硅社会库存55.3万吨，环比持平。新疆、云南、四川样本企业库存18.34万吨，环比降低0.29万吨。下游原料库存24.45万吨，环比增加0.51万吨。 交易逻辑：工业硅期货价格下破8400元/吨以后，保守估计中游期现商出货数量超过12万吨，甚至接近15万吨，盘面价格8200以下部分期现商已裸现货。本轮下跌已验证8200元/吨以下可刺激投机需求，盘面底部进一步夯实。展望后市，工业硅基本面无明显好转预期，成本端暂无抬升可能性，短期震荡，周度小区间参考（8300,8500），月度大区间参考（8000,8800）。从策略来看，短期可逢低买入。 【策略】 单边：区间操作 期权：暂无 套利：暂无 行情回顾：本周商品情绪走弱，工业硅作为高库存和基本面无反转预期的品种被投机资金压制，盘面价格一度下跌至8025元/吨后反弹。现货方面，本周中游库存大规模转移，基差小幅走强。 下游需求数据：本周DMC产量环比降低，多晶硅产量增加，铝合金开工率分化 ◼本周DMC周度产量3.79万吨，环比降低2.32%；多晶硅周度产量2.3万吨，环比增加6.48%；原生铝合金开工率59.6%，环比持平，再生铝合金开工率51.4%，环比小幅降低。 工业硅产量：本周工业硅产量环比增加 ◼据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量8.64万吨，环比增加1.04%。本周工业硅总开炉数量255台，环比+3台。其中四川+1、云南+2、新疆-1、内蒙古+1。 ◼6月云南、四川硅厂密集复产，四川工业硅开炉数量增加至30台，后市暂无增开计划。云南工业硅开炉数量增加至37台，从厂家排产计划来看，后市或有3台炉子的增产空间。新疆伊犁地区因电站问题可能停产，倘若全停，工业硅月度产量降低约1.2万吨。 工业硅库存：厂库微降、社会库存持平、下游原料库存增加 ◼工业硅社会库存55.3万吨，环比持平。新疆、云南、四川样本企业库存18.34万吨，环比降低0.29万吨。下游原料库存24.45万吨，环比增加0.51万吨。 工业硅相关产品价格：本周工业硅现货价格环持平 有机硅相关产品价格：本周DMC及终端产品价格下调 有机硅中间体基本面数据：开工率小幅降低 铝合金基本面数据：价格回升，开工率分化 本周部分硅片价格暂稳，多晶硅、电池、组件价格下行 组件基本面数据 ◼国内光伏组件库存28.7GW，欧洲组件库存28.85GW，国内需求环比回升，出口需求旺盛。7月国内组件企业总排产约41.6GW，环比增加3.4GW。 电池片基本面数据 ◼国内专业化电池厂家库存11.78GW左右，库存水位偏高。7月光伏组件排产环比上行，一体化企业电池环节开工率同比提升，预计7月光伏电池排产环比小幅增加至52.54GW。 数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货 硅片基本面数据 ◼国内硅片库存27.98GW，库存水平 环比增加。7月头部专业化硅片企业保持市场份额，开工率维持高位，部分硅片企业开工率环比下行，预计7月硅片排产52.5GW，环比6月降低4GW左右。 多晶硅基本面数据 ◼7月多晶硅产量预计增加1万吨至10.3-10.5万吨。7月通威股份多晶硅产能爬产，月度产量增加1.5万吨左右；弘元绿能、东方希望多晶硅停产、青海丽豪开工率恢复，其余企业开工率暂无变化。 ◼库存方面，近期多个厂家套期保值，部分硅料厂库存转移至期现贸易商和交割库。下游硅片出厂采购数量较少，厂家库存大幅积累。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 ◼风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn