多晶硅：警惕冲高回落；工业硅：回调买入

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 多晶硅综合分析与交易策略 【综合分析】 从供需来看，9月硅片排产环比8月增加6GW至58GW，折算多晶硅需求约11.6万吨。9月多晶硅总体开工率变化不大，预计多晶硅产量维持13万吨附近。当前多晶硅行业总库存接近40万吨，满足3.5个月需求，8月中下旬下游集中补库，多晶硅下游库存约18-20万吨。 多晶硅产能整合是节奏问题而非结果问题，因而多晶硅长期价格向上的方向较为确定。长线来看，多晶硅现货价格易涨难跌，且后市不断有利好传出，中长期策略仍推荐回调买入。上周五受市场消息影响多晶硅期货多个合约涨停，主力合约增仓接近4万手。短期来看，多晶硅多头行情可能仍未结束。但目前期货价格已升水现货实际成交价超过10%，且在拉晶厂原料库存高位的背景下9月现货成交价难有进一步上涨，不排除下周盘面价格冲高回落，可根据量价指标理性操作。倘若盘面价格减仓下跌，则可多单止盈离场。 操作策略： 单边：不排除冲高回落，多单择时止盈套利：2511、2512合约反套期权：买入宽跨式期权，做多波动率 工业硅综合分析与交易策略 【综合分析】 供需：本周DMC周度产量4.86万吨，环比增加1.04%；多晶硅周度产量3.14万吨，环比增加5.15%；原生铝合金开工率56.6%，环比持平，再生铝合金开工率55.3%，环比增加1.7个百分点。本周工业硅周度产量9.29万吨，环比增加3.24%。本周工业开炉数量降低5台，其中新疆-3、东北-1、宁夏-1。工业硅社会库存53.7万吨，环比降低0.6万吨。新疆、云南、四川样本企业库存17.36万吨，环比降低0.27万吨。下游原料库存22.43万吨，环比增加0.4万吨。 交易逻辑：从供需来看，工业硅依旧维持紧平衡状态。厂家库存低位，除个别厂家外，其余厂家挺价意愿较强，难以形成有效期现负反馈；下游原料库存较高，但多晶硅利润显著修复后对工业硅价格接受度增加，因而从价格空间弹性来看，涨价空间大于跌价空间。目前工业硅期货并无核心交易矛盾，更多受市场情绪和相关品种走势影响。下周硅业大会将重新讨论修订能耗标准，或有一定利好传出。从操作来看，倘若工业硅价格跟随多晶硅冲高回落，依旧可以逢低买入。 【策略】 单边：逢低买入期权：寻机卖出虚值看跌期权套利：11、12合约反套寻机参与 行情回顾：本周工业硅期货震荡走强，截至周五，主力合约收于8820元/吨。现货方面，本周部分牌号工业硅现货价格走强50-100元/吨。 下游需求数据：本周DMC产量环比增加，多晶硅产量微增，铝合金开工率上调 ◼本周DMC周度产量4.86万吨，环比增加1.04%；多晶硅周度产量3.14万吨，环比增加5.15%；原生铝合金开工率56.6%，环比持平，再生铝合金开工率55.3%，环比增加1.7个百分点。 工业硅产量：本周工业硅产量环比增加 ◼据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量9.29万吨，环比增加3.24%。本周工业开炉数量降低5台，其中新疆-3、东北-1、宁夏-1。 ◼本周新疆工业硅开炉数量下降主要系龙头大厂正常检修，预计后市开炉数量将恢复。总体来看，当前工业硅核心产区开炉数量稳定，预计9月工业硅产量将超过39万吨。 工业硅库存：厂库下降、社会库存降低、下游原料库存微增 ◼工业硅社会库存53.7万吨，环比降低0.6万吨。新疆、云南、四川样本企业库存17.36万吨，环比降低0.27万吨。下游原料库存22.43万吨，环比增加0.4万吨。 工业硅相关产品价格：本周部分工业硅现货价格走强 有机硅相关产品价格：本周DMC及终端产品价格暂稳 数据来源：SMM，银河期货 有机硅中间体基本面数据：开工率小幅上调 铝合金基本面数据：铝合金开工率微增 工业硅原料价格：宁夏、新疆精煤价格上涨 本周多晶硅现货价格上调 多晶硅价格：本周多晶硅现货价格上调 ◼本周N型复投料价格49.2-54元/kg,N型致密料价格48.2-52元/kg，N型颗粒硅价格48-49元/kg。环比上周增加。 硅片、电池价格走强 ◼本周N型183硅片平均价1.28元/片，环比上周增加0.03元/片；210R硅片平均报价1.63元/片，环比上周增加0.01元/片；210mm硅片报价1.4元/片，环比上周上调0.01元/片。 ◼本周N型topcon183电池报价0.295-0.3元/W，均价环比上周上调0.003元/W；210RN和210N为0.285-0.295元/W。硅片报价上调后，电池价格环比上调，预计后市电池报价仍有上行可能。 部分组件价格上调 ◼本周N型182mm组件-集中式项目价格0.648-0.670元/W；N型210mm组件-集中式项目价格0.663-0.685元/W，均价持稳。Topcon组件-182mm（分布式）价格为0.668-0.686元/W，均价较上周持平；Topcon组件-210mm（分布式）价格0.666-0.685元/W，均价较上周上涨0.001元/瓦；Topcon组件-210R价格0.688-0.705元/W，均价较上周持平。 组件基本面数据 ◼近期国内终端企业高价组件接受心态明显下降，部分招标项目进程暂缓，且多数终端企业心理预期价位低于当前招标价格。目前组件国内订单一般，库存中性偏高，9月组件排产环比8月小幅上调至45GW。 电池片基本面数据 ◼电池出口需求较好，专业化电池厂家库存7.81GW，库存中性偏高。9月组件排产上移，电池排产跟随上调至57GW。 数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货 硅片基本面数据 ◼本周硅片企业开工率环比提高，硅片周度产量增加至13.78GW。当前硅片环节基本按需排产，硅片库存16.85GW。预计9月硅片产量58GW，环比8月增加6GW。 多晶硅基本面数据 ◼本周多晶硅产量小幅增加，工厂库存小幅增加至23.39万吨。9月新疆某企业宁夏产能投产后出料增加2000吨，青海某企业检修，四川某企业内蒙产能可能轮检，预计9月多晶硅产量环比8月持平，约13万吨左右。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn