多晶硅：回调企稳后买入 工业硅：短期多单参与，顺势而为

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 多晶硅综合分析与交易策略 【综合分析】 从供需来看，9月硅片排产环比8月增加6GW至58GW，折算多晶硅需求约11.6万吨。9月多晶硅总体开工率变化不大，预计多晶硅产量维持13万吨附近。当前多晶硅实物库存45万吨左右，上游库存20万吨左右，下游原料库存约30万吨（含预购）。 多晶硅产能整合是节奏问题而非结果问题，多晶硅长期价格向上较为确定。长线来看，多晶硅现货价格易涨难跌，且后市不断有利好传出，中长期策略仍推荐回调买入。9月19日市场传言多晶硅10月有厂家复产且部分厂家取消减产计划，短期利空多晶硅期货。目前多晶硅现货价格稳步上涨，产能整合暂无实质性利好出现，11合约面临仓单注销压力，短期走势震荡为主。从价格层面考虑，盘面底部为下游厂家愿意接仓单的价格，参考48000-49000元/吨。从策略来看，虽然10月多晶硅需求有下滑风险，但现货价格坚挺，最佳策略仍是等待盘面回调企稳后多单参与。 操作策略： 单边：回调充分后多单参与套利：2511、2512合约反套期权：暂无 工业硅综合分析与交易策略 【综合分析】 供需：本周DMC周度产量4.86万吨，环比降低0.61%；多晶硅周度产量3.13万吨，环比增加0.32%；原生铝合金开工率57.4%，环比降低0.2个百分点，再生铝合金开工率55.5%，环比持平。本周工业硅周度产量9.47万吨，环比降低0.81%。本周工业硅开炉数量不变，合计开炉数量314台。工业硅社会库存54.3万吨，环比增加0.4万吨。新疆、云南、四川样本企业库存17.77万吨，环比增加0.1万吨。下游原料库存22.15万吨，环比降低0.01万吨。 交易逻辑：目前工业硅库存结构“两边低、中间高”，极易出现期、现正反馈。除龙头大厂以外，8500-1000的工业硅期货价格难以引起供应的大幅变动，龙头大厂是否复产又与价格关系不大，因而在当前时点下，多晶硅10月排产增减和市场情绪对盘面价格影响更大。从策略来看，短期多单参与，顺势而为，根据市场情绪及时止盈止损。 【策略】 单边：多单参与期权：卖出虚值看跌期权套利：11、12合约反套止盈离场 行情回顾：本周工业硅期货震荡走强，截至周五，主力合约收于9305元/吨。现货方面，本周工业硅现货价格不同程度上涨100-250元/吨。 下游需求数据：本周DMC产量环比降低，多晶硅产量微增，铝合金开工率下调 ◼本周DMC周度产量4.86万吨，环比降低0.61%；多晶硅周度产量3.13万吨，环比增加0.32%；原生铝合金开工率57.4%，环比降低0.2个百分点，再生铝合金开工率55.5%，环比持平。 工业硅产量：本周工业硅产量环比降低 ◼据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量9.47万吨，环比降低0.81%。本周工业硅开炉数量不变，合计开炉数量314台。 ◼短期云南、四川工业硅开工率暂无调整可能，新疆仅龙头大厂或有调整计划。 工业硅库存：厂库增加、社会库存增加、下游原料库存微降 ◼工业硅社会库存54.3万吨，环比增加0.4万吨。新疆、云南、四川样本企业库存17.77万吨，环比增加0.1万吨。下游原料库存22.15万吨，环比降低0.01万吨。 工业硅相关产品价格：本周工业硅现货价格走强 有机硅相关产品价格：本周DMC及终端产品价格小幅下调 有机硅中间体基本面数据：开工率小幅下调 铝合金基本面数据：铝合金开工率微降 本周多晶硅现货价格走强 多晶硅价格：本周多晶硅现货价格上调 ◼本周N型复投料价格50.3-55元/kg,N型致密料价格49.3-53元/kg，N型颗粒硅价格49-50元/kg。 ◼本周棒状硅价格环比上周上调1000元/吨，颗粒硅现货价格环比上周上调1000元/吨。 硅片、电池价格走强 ◼本周硅片价格上涨，,其中N型硅片-183mm上涨至1.35元/片、N型硅片-210R上涨至1.4元/片、N型硅片-210mm上涨至1.69元/片。环比上周成交价格增加0.05元/片。 ◼本周N型topcon183电池报价0.315元/W，均价环比上周上调0.005元/W；210RN为0.285-0.29元/W，环比上周持平；210R电池价格0.305元/W，环比上周上调0.005元/W。硅片报价上调后，电池价格环比上调，预计后市电池报价仍有上行可能。 部分组件价格下调 ◼本周国内光伏组件价格震荡为主，Topcon组件-182mm（分布式）价格为0.670-0.686元/W；Topcon组件-210mm（分布式）价格在0.675-0.690元/W；Topcon组件-210R（分布式）价格在0.689-0.705元/W，集中式方面，182组件价格为0.658-0.675元/瓦，210组件价格为0.673-0.690元/瓦。 组件基本面数据 ◼目前组件国内订单一般，库存中性偏高，9月组件排产环比8月小幅上调至46GW。 ◼展望10月，多家组件企业计划减产和放假事宜，预计10月组件排产环比9月有所下调。 电池片基本面数据 ◼电池出口需求较好，专业化电池厂家库存5.94GW，库存中性。9月组件排产上移，电池排产跟随上调至57GW。 数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货 硅片基本面数据 ◼本周硅片企业开工率环比提高，硅片周度产量增加至13.92GW。当前硅片环节基本按需排产，硅片库存16.87GW。9月硅片产量58GW，环比8月增加6GW。 多晶硅基本面数据 ◼本周多晶硅产量小幅增加，工厂库存小幅增加至23.42万吨。9月新疆某企业宁夏产能投产后出料增加2000吨，青海某企业检修，四川某企业内蒙产能可能轮检，预计9月多晶硅产量环比8月持平，约13万吨左右。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn