短期承压，关注回调后的多单参与机会：有色金属周报-锌

短期承压，关注回调后的多单参与机会。

行情回顾

• 2025年11月，锌价震荡回落。SMM1#锌锭均价下跌0.66%至22,420元/吨，沪锌主力合约收盘价下跌1.30%至22,425元/吨，伦锌收盘价下跌1.70%至3,014.5美元/吨。
• 锌精矿港口库存下滑：截至11月14日，连云港进口锌矿库存16万吨，7个主要港口库存总计30.57万吨，环比减少4.3万吨。
• 锌精矿利润回升：截至11月13日，锌精矿企业生产利润5,398元/金属吨，9月进口量环比增加8.15%，同比增加24.94%。
• 国产及进口TC持续下滑，精炼锌企业生产利润持续下滑至-1,338元/吨，预计11月锌锭产量小幅下滑至61万吨左右。
• 进口窗口持续关闭：截至11月14日，精炼锌进口利润-4,292.04元/吨，2025年1-9月精炼锌累计进口量同比减少6.16万吨。

产业链分析

• 镀锌：开工率回升至57.59%，环保限产解除后企业基本恢复生产，需求端北方平淡、南方旺盛，出口订单稳定。原料及成品库存均增加。
• 压铸锌合金：价格及开工率均下滑，部分企业因需求不佳减产。原料库存减少，成品库存增加。
• 氧化锌：价格环比下跌0.92%至21,500元/吨，开工率下滑至56.31%，原料及成品库存均增加，下游观望情绪较重，出货减缓。
• 库存：SMM锌锭三地库存14.88万吨，小幅下滑；保税区库存持平。上期所库存回升至10.09万吨，LME库存持续回升至3.90万吨。

结论
短期锌价承压，关注回调后的多单参与机会。锌精矿进口量增加、TC及冶炼利润下滑压制供应，但下游需求疲软，库存累积压力较大。伦锌库存持续好转，但整体库存维持增势。建议关注回调后的多单机会。