多晶硅：厂家套保压制高点，回调买入；工业硅：有机硅突发减产消息，存量多单注意保护

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 多晶硅综合分析与交易策略 【基本面情况】 7月组件排产环比增加至40GW附近，硅片排产环比下调至52.5GW，折算多晶硅需求10万吨左右。供应方面，7月东方希望停产、弘元绿能停产、通威股份产能爬坡，多晶硅月度产量增加至10.3万吨左右。7月多晶硅累库约0.3万吨。 【综合分析】 上周多晶硅期货多次冲高回落。一方面多晶硅能耗限额标准已发布，但尚未向市场公布，供给侧预期较强，期货价格表现强势。另一方面，近期部分多晶硅企业盘面套保规模增加，盘面抛压集中，冲高后回落。11月集中注销仓单前，盘面暂无买交割压力，期货可能一直处于升水现货状态。市场监管总局发布实施价格监督员制度的征求意见稿，实施后在一定程度上可能对硅料环节低价内卷情况起到抑制作用，叠加三季度末可能发布能耗限额标准，长线来看多晶硅价格可能偏强。当前贸易商持有的社会非标库存基差成本普遍在-5000以下，盘面33000附近社会库存可批量出清，下跌空间有限。从赔率角度来看，逢低买入等待驱动或是最优选择。 操作策略： 1.单边:回调买入。2.套利:PS2611-PS2612反套，参考（-3000，-7000）。3.期权:卖出虚值看跌期权。 工业硅综合分析与交易策略 【综合分析】 供需：本周DMC周度产量3.88万吨，环比降低2.51%；多晶硅周度产量2.16万吨，环比增加5.32%；原生铝合金开工率59.6%，环比持平，再生铝合金开工率51.8%，环比小幅降低。本周工业硅周度产量8.55万吨，环比增加2.85%。本周工业硅总开炉数量252台，环比-1台。其中四川-2、云南+6、新疆-5、内蒙古+1。工业硅社会库存55.3万吨，环比持平。新疆、云南、四川样本企业库存18.63万吨，环比增加0.45万吨。下游原料库存23.91万吨，环比增加0.18万吨。 交易逻辑：有机硅单体厂会议作出关键决策，行业减产力度从此前的40%大幅加码至60%，释放出供给端强力收缩的信号。周末市场突发有机硅减产消息，倘若该减产计划落实，有机硅产量环比将降低25%以上，7月工业硅月度需求降低3万吨。当前工业硅估值偏低，且期货价格跌破8500元/吨以后下游补库需求显著增加，基差已有逐步走强的态势。有机硅是否如期按计划减产暂未可知，但此消息可能情绪上较为利空工业硅，短期工业硅或处于偏弱状态，存量多单做好保护，关注8200元/吨一线支撑，短期先行观望。 【策略】 单边：短期观望，存量多单做好保护期权：暂无套利：暂无 行情回顾：本周工业硅期货震荡走弱，8400附近走势纠结。现货层面，本周工业硅期现商大规模出货，估算来看近期工业硅期现商出货规模接近10万吨。 下游需求数据：本周DMC产量环比降低，多晶硅产量增加，铝合金开工率分化 ◼本周DMC周度产量3.88万吨，环比降低2.51%；多晶硅周度产量2.16万吨，环比增加5.32%；原生铝合金开工率59.6%，环比持平，再生铝合金开工率51.8%，环比小幅降低。 工业硅产量：本周工业硅产量环比增加 ◼据百川盈孚统计，本周工业硅周度产量8.55万吨，环比增加2.85%。本周工业硅总开炉数量252台，环比-1台。其中四川-2、云南+6、新疆-5、内蒙古+1。 ◼6月云南、四川硅厂密集复产，四川工业硅开炉数量增加至30台，后市暂无增开计划。云南工业硅开炉数量增加至35台，从厂家排产计划来看，后市或有5台炉子的增产空间。预计7月全国工业硅产量增加至38万吨附近。 工业硅库存：厂库微增、社会库存持平、下游原料库存增加 ◼工业硅社会库存55.3万吨，环比持平。新疆、云南、四川样本企业库存18.63万吨，环比增加0.45万吨。下游原料库存23.91万吨，环比增加0.18万吨。 工业硅相关产品价格：本周工业硅现货价格环持平 有机硅相关产品价格：本周DMC及终端产品价格下调 有机硅中间体基本面数据：开工率小幅降低 铝合金基本面数据：价格回升，开工率分化 工业硅原料价格：工业硅原料价格暂稳 本周硅片价格暂稳，多晶硅、电池、组件价格下行 组件基本面数据 ◼国内光伏组件库存29.9GW，欧洲组件库存28.85GW，国内需求环比回升，出口需求旺盛。7月国内组件企业总排产约41.6GW，环比增加3.4GW。 电池片基本面数据 ◼国内专业化电池厂家库存12.03GW左右，库存水位偏高。7月光伏组件排产环比上行，一体化企业电池环节开工率同比提升，预计7月光伏电池排产环比小幅增加至52.54GW。 数据来源：SMM，百川盈孚、银河期货 硅片基本面数据 ◼国内硅片库存27.35GW，库存水平 环比降低。7月头部专业化硅片企业保持市场份额，开工率维持高位，部分硅片企业开工率环比下行，预计7月硅片排产52.5GW，环比6月降低4GW左右。 多晶硅基本面数据 ◼6月多晶硅现货成交量环比增加，月底一周无成交，月底多晶硅企业库存增加。 ◼7月多晶硅产量预计增加1万吨至10.3-10.5万吨。7月通威股份多晶硅产能爬产，月度产量增加1.5万吨左右；弘元绿能、东方希望多晶硅停产、青海丽豪开工率恢复，其余企业开工率暂无变化。 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 ◼风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈寒松 期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn