多晶硅
- 基本面情况：7月组件排产环比增加至40GW附近，硅片排产环比下调至52.5GW，折算多晶硅需求10万吨左右。供应方面，7月东方希望停产、弘元绿能停产、通威股份产能爬坡，多晶硅月度产量增加至10.3万吨左右。7月多晶硅累库约0.3万吨。
- 综合分析：上周多晶硅期货多次冲高回落，一方面能耗限额标准发布预期较强，另一方面部分企业盘面套保规模增加导致抛压集中。11月集中注销仓单前，期货可能一直处于升水现货状态。市场监管总局发布价格监督员制度征求意见稿，可能抑制硅料低价内卷。三季度末能耗限额标准发布，长线看价格可能偏强。当前贸易商社会非标库存基差成本普遍在-5000以下，盘面33000附近社会库存可批量出清，下跌空间有限。从赔率角度看，逢低买入等待驱动是最优选择。
- 操作策略：单边回调买入，PS2611-PS2612反套（参考-3000至-7000），卖出虚值看跌期权。
工业硅
- 综合分析：本周工业硅周度产量8.55万吨，环比增加2.85%，总开炉数量252台，环比-1台。社会库存55.3万吨，环比持平。有机硅单体厂会议决定减产力度从40%加码至60%，若落实，有机硅产量环比降25%以上，7月工业硅月度需求降3万吨。当前工业硅估值偏低，期货价格跌破8500元/吨后下游补库需求显著增加，基差逐步走强。有机硅减产计划落实不确定性较大，短期工业硅或偏弱，关注8200元/吨一线支撑。
- 策略：短期观望，存量多单做好保护。
行情回顾与数据
- 工业硅：期货震荡走弱，8400附近纠结。现货期现商出货规模近10万吨。DMC产量环比降2.51%，多晶硅产量环比增5.32%，铝合金开工率分化。
- 库存：工业硅厂库微增，社会库存持平，下游原料库存增加。
- 价格：工业硅现货价格持平，DMC及终端产品价格下调，硅片价格暂稳，多晶硅、电池、组件价格下行。
- 下游需求：国内光伏组件库存29.9GW，欧洲库存28.85GW，国内需求环比回升，出口需求旺盛。7月国内组件排产约41.6GW，环比增3.4GW。电池片库存12.03GW，7月排产环比增至52.54GW。硅片库存27.35GW，7月排产52.5GW，环比降4GW。多晶硅6月现货成交量环比增，月底库存增加。
- 原料与产品：有机硅中间体开工率小幅降低，铝合金价格回升，开工率分化，工业硅原料价格暂稳。
作者与风险提示
- 作者：陈寒松，期货从业证号F03129697，投资咨询证号Z0020351。
- 风险提示：本报告仅供参考，不构成投资建议，客户应独立判断。
