A股估值概览与行业分析
核心结论
- A股总体估值扩张：本周A股总体PE（TTM）从23.24倍升至23.32倍，PB（LF）从1.85倍升至1.86倍，显示整体估值水平有所提高。
- 医药生物行业领涨：国家医保局调整医保药品目录及商保创新药目录，54个项目通过初审，改善创新药支付预期，带动该行业领涨。医药生物行业PE（TTM）和PB（LF）分别处于历史75.4%和8.5%分位数水平，仍存在估值提升空间。
- 主板估值扩张幅度大于创业板和科创板：主板PE（TTM）从17.50倍升至17.64倍，PB（LF）从1.44倍升至1.45倍；创业板PE（TTM）从79.34倍降至78.44倍，PB（LF）从5.18倍降至5.12倍；科创板PE（TTM）从214.12倍降至213.64倍，PB（LF）从7.39倍降至7.36倍。
- 算力基建相对估值收缩：算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从6.29倍降至5.83倍，相对PB（LF）从7.71倍降至7.11倍。
- 大类板块估值水平：
- PE（TTM）：可选消费、中游制造、大消费、中游材料、周期类、TMT绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造高于历史90分位数；资源类、金融服务低于历史中位数。
- PB（LF）：资源类、周期类、中游制造、中游材料、TMT绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中TMT高于历史90分位数；可选消费、金融服务、服务业、大消费、必需消费低于历史中位数，且服务业、大消费、必需消费低于历史10分位数。
- 全动态PE：可选消费、中游制造、中游材料、TMT绝对估值和相对估值高于历史中位数；必需消费、金融服务、服务业、资源类低于历史中位数。
- 一级行业估值水平：
- PE（TTM）：建筑材料、电子、计算机、钢铁、轻工制造、机械设备、农林牧渔、煤炭绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中建筑材料、电子高于历史90分位数；通信、有色金属、公用事业、石油石化、美容护理、交通运输、食品饮料、非银金融低于历史中位数，非银金融低于历史10分位数。
- PB（LF）：电子、机械设备、有色金属、通信、综合、建筑材料、电力设备、煤炭、国防军工、基础化工绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中电子高于历史90分位数；汽车、公用事业、石油石化、计算机、传媒、环保、家用电器、纺织服饰、钢铁、银行、食品饮料、房地产、非银金融、医药生物、商贸零售、交通运输、社会服务、建筑装饰、美容护理、农林牧渔低于历史中位数，其中食品饮料、医药生物、商贸零售、交通运输、社会服务、建筑装饰、美容护理、农林牧渔低于历史10分位数。
- 全动态PE：电子、建筑材料、机械设备、汽车、农林牧渔绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中电子、建筑材料高于历史90分位数；基础化工、钢铁、建筑装饰、国防军工、环保、医药生物、美容护理、商贸零售、家用电器、石油石化、交通运输、纺织服饰、非银金融、传媒、有色金属、食品饮料、轻工制造、社会服务绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中纺织服饰、非银金融、传媒、有色金属、社会服务低于历史10分位数。
- 低估值高盈利能力行业：
- PB-ROE分位数：非银金融行业位于第二象限，具有低估值高盈利能力的特征。
- 全动态PE-业绩增速：轻工制造、有色金属、基础化工、农林牧渔、电力设备、建筑材料等行业兼具低估值与高业绩增速。
- ERP与股债收益差：
- 静态估值：A股非金融ERP从0.71%降至0.69%，股债收益差从-0.16%降至-0.21%。
- 动态估值：A股非金融重点公司全动态ERP从3.05%降至3.02%。
风险提示
- TTM估值数据库基于过去12个月滚动净利润，未来业绩大幅波动可能导致估值水平与“合意”状态存在差异。
- 全动态估值数据库基于分析师预测净利润，分析师盈利预测的主观性及重点公司的非完整性可能导致动态估值与“合意”估值存在偏差。
- 策略观点不代表行业，估值水平并不代表股价走势，盈利环境发生超预期波动。
