核心结论
本周A股总体估值扩张，有色金属行业继续领涨。国庆期间有色行业利好发酵，本周有色继续领涨。当前有色金属行业整体PB（LF）处于历史87.8%分位数，细分行业中，铜/铝/锂/黄金行业PB（LF）分别处于历史92.1%/96.3%/40.7%/83.6%分位数，锂的估值提升空间相对更大。
本周A股估值详情
2.1 本周A股总体估值扩张
- A股总体PE（TTM）从上周的22.36倍升至本周的22.78倍。
- A股总体PB（LF）从上周的2.17倍升至本周的2.21倍。
- A股总体重点公司全动态PE从上周的15.17倍升至本周的15.19倍。
2.2 创业板PE（TTM）扩张幅度高于主板低于科创板
- 主板PE（TTM）从上周的17.76倍升至本周的18.00倍，PB（LF）从上周的1.82倍升至本周的1.84倍。
- 创业板PE（TTM）从上周的81.61倍升至本周的82.22倍，PB（LF）从上周的4.85倍保持在本周的4.88倍。
- 科创板PE（TTM）从上周的272.77倍升至本周的276.66倍，PB（LF）从上周的6.72倍升至本周的6.81倍。
2.3 算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张
- 算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的5.80倍降至本周的5.66倍。
- 算力基建剔除运营商/资源类的相对PB（LF）从上周的5.69倍降至本周的5.54倍。
2.4 大类板块估值水平
- 从静态的PE（TTM）来看：可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数。资源类、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中服务业、金融服务、必需消费相对估值低于历史10分位数。
- 从PB（LF）来看：TMT、中游制造、可选消费绝对估值和相对估值均高于历史中位数。金融服务、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中大消费、必需消费相对估值低于历史10分位数。
- 从全动态PE来看：各大类行业中，可选消费、中游制造、TMT、周期类绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、中游制造绝对估值高于历史90分位数。资源类、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费相对估值低于历史10分位数。
2.5 一级行业估值水平
- 从静态的PE（TTM）来看：商贸零售、计算机、国防军工、电力设备绝对估值和相对估值均高于历史90分位数；非银金融、房地产、综合、钢铁等行业绝对估值和相对估值均低于历史10分位数。
- 从PB（LF）来看：通信、电子、汽车、有色金属、机械设备、计算机、电力设备、煤炭、国防军工绝对估值和相对估值均高于历史中位数，通信、电子、汽车相对估值高于历史90分位数。
- 电子、计算机、电力设备、汽车、机械设备、建筑材料、商贸零售等行业绝对估值和相对估值均高于历史中位数，交通运输、石油石化、通信、医药生物、环保、家用电器、食品饮料、房地产、非银金融、社会服务、轻工制造相对估值低于历史10分位数。
- 综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前石油石化、农林牧渔等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
- 综合比较赔率（全动态PE）与胜率（25-26一致预期净利润复合增速）：当前，建筑材料、电力设备、基础化工、传媒兼具低估值与高业绩增速。
2.6 ERP与股债收益差
- 从静态估值来看：A股非金融ERP从上周的0.80%降至本周的0.76%；股债收益差从上周的-0.19%降至本周的-0.24%。
- 从动态估值来看：A股非金融重点公司全动态ERP从上周的2.76%升至本周的2.77%。
风险提示
TTM估值数据库是建立在过去12个月滚动净利润的基础上的，并非建立在预期净利润的基础上，未来业绩的大幅波动或造成当前估值水平与“合意”状态存在一定的差异。全动态估值数据库是基于分析师预测净利润计算，并以分析师重点跟踪公司为样本（约占全部A股的1/3），分析师盈利预测的主观性，以及重点公司的非完整性，可能导致动态估值与“合意”估值存在一定偏差。策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。
