A股TTM&全动态估值全景扫描：A股估值扩张，有色金属行业继续领涨

证券研究报告2025年10月11日 A股估值扩张，有色金属行业继续领涨 A股TTM&全动态估值全景扫描（20251011） 核心结论 分析师 本周A股总体估值扩张，有色金属行业继续领涨。国庆期间有色行业利好发酵，本周有色继续领涨。当前有色金属行业整体PB（LF）处于历史87.8%分 位 数 ， 细 分 行 业 中 ， 铜/铝/锂/黄 金 行 业PB（LF） 分 别 处 于 历 史92.1%/96.3%/40.7%/83.6%分位数，锂的估值提升空间相对更大。 曹柳龙S080052501000113817664054caoliulong@research.xbmail.com.cn 联系人 创业板PE（TTM）扩张幅度高于主板低于科创板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从本周的5.80倍降至本周的5.66倍，相对PB（LF）从本周的5.69倍降至本周的5.54倍。 缪一宁19921876895miaoyining@research.xbmail.com.cn 观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数—— （1）从静态的PE（TTM）角度，大类行业中，可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数。资源类、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中服务业、金融服务、必需消费相对估值低于历史10分位数。 （2）从PB（LF）角度，大类行业中，TMT、中游制造、可选消费绝对估值和相对估值均高于历史中位数。金融服务、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中大消费、必需消费相对估值低于历史10分位数。 （3）从全动态PE角度，各大类行业中，可选消费、中游制造、TMT、周期类绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、中游制造绝对估值高于历史90分位数。资源类、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费相对估值低于历史10分位数。 综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前石油石化、农林牧渔等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。 综合比较赔率（全动态PE）与胜率（25-26一致预期净利润复合增速）：当前，建筑材料、电力设备、基础化工、传媒兼具低估值与高业绩增速。 本周股市相对债市性价比下降：A股非金融ERP从本周的0.80%降至本周的0.76%；股债收益差从本周的-0.19%降至本周的-0.24%。A股非金融重点公司全动态ERP从本周的2.76%升至本周的2.77%。 风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。 内容目录 一、本周估值概览..............................................................................................................4二、本周A股估值详情......................................................................................................52.1本周A股总体估值扩张............................................................................................52.2创业板PE（TTM）扩张幅度高于主板低于科创板..................................................62.3算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张...........................................................72.4大类板块估值水平...................................................................................................82.5一级行业估值水平...................................................................................................92.6 ERP与股债收益差.................................................................................................13三、风险提示...................................................................................................................15 图表目录 图1：A股总体PE（TTM）................................................................................................5图2：A股总体PB（LF）...................................................................................................5图3：A股总体重点公司全动态PE.....................................................................................5图4：主板PE（TTM）.......................................................................................................6图5：主板PB（LF）..........................................................................................................6图6：创业板PE（TTM）...................................................................................................6图7：创业板PB（LF）......................................................................................................6图8：科创板PE（TTM）...................................................................................................7图9：科创板PB（LF）......................................................................................................7图10：相对PE（TTM）：算力基建剔除运营商/资源类.......................................................7图11：相对PB（LF）：算力基建剔除运营商/资源类..........................................................7图12：大类行业估值（PE）...............................................................................................8图13：大类行业相对A股总体估值（PE）........................................................................8图14：大类行业估值（PB）...............................................................................................8图15：大类行业相对A股总体估值（PB）........................................................................8图16：大类行业估值（PE）...............................................................................................9图17：大类行业相对A股总体估值（PE）........................................................................9图18：一级行业估值（PE）...............................................................................................9图19：一级行业相对A股总体估值（PE）......................................................................10图20：一级行业估值（PB）.............................................................................................10图21：一级行业相对A股总体估值（PB）......................................................................11图22：一级行业估值（全动态PE）.................................................................................11图23：一级行业相对A股总体估值（全动态PE）...........................................................12 图24：一级行业PB-ROE分位数.....................................................................................12图25：一级行业全动态估值与业绩增速............................................................................13图26：A股非金融ERP与股债收益差..............................................................................13图27：A股非金融重点公司全动态ERP...........................................................................14 表1：本周估值概览........................................................................................