- 上周A股总体估值扩张，有色金属行业领涨，主要受稳增长工作方案催化，行业增长目标明确，同时强调避免重复低水平建设，强化反内卷预期。当前有色金属行业整体PB（LF）处于历史87.7%分位数，细分行业中铜/铝/锂/黄金行业PB（LF）分别处于历史96.2%/92.0%/40.4%/83.5%分位数，锂的估值提升空间相对更大。
- 创业板PE（TTM）扩张幅度高于主板低于科创板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张，相对PE（TTM）从前一周的5.79倍升至上周的5.80倍，相对PB（LF）从前一周的5.67倍升至上周的5.69倍。
- 从静态PE（TTM）看，可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数；资源类、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中服务业、金融服务、必需消费相对估值低于历史10分位数。从PB（LF）看，TMT、中游制造、可选消费绝对估值和相对估值均高于历史中位数；金融服务、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中大消费、必需消费相对估值低于历史10分位数。从全动态PE看，可选消费、中游制造、TMT、周期类绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、中游制造绝对估值高于历史90分位数；资源类、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费相对估值低于历史10分位数。
- 从静态PE（TTM）看，商贸零售、计算机、国防军工、电力设备绝对估值和相对估值均高于历史90分位数；非银金融、房地产、综合、钢铁等行业绝对估值和相对估值均低于历史10分位数。从PB（LF）看，通信、电子、汽车、有色金属、机械设备、计算机、电力设备、煤炭、国防军工绝对估值和相对估值均高于历史中位数，通信、电子、汽车、有色金属相对估值高于历史90分位数；电子、计算机、电力设备、汽车、机械设备、建筑材料、商贸零售等行业绝对估值和相对估值均高于历史中位数，交通运输、石油石化、通信、医药生物、环保、家用电器、食品饮料、房地产、非银金融、社会服务、轻工制造相对估值低于历史10分位数。
- 综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数），石油石化、农林牧渔等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。综合比较赔率（全动态PE）与胜率（25-26一致预期净利润复合增速），建筑材料、电力设备、基础化工、传媒兼具低估值与高业绩增速。
- 上周股市相对债市性价比下降：A股非金融ERP从前一周的0.81%降至上周的0.80%；股债收益差从前一周的-0.19%保持在上周的-0.19%。A股非金融重点公司全动态ERP从前一周的2.83%降至上周的2.76%。
