核心结论
本周A股总体估值扩张，国防军工行业领涨。军工板块热度升温，重要阅兵进入倒计时，巴基斯坦军方宣布列装中国直-10ME，福建舰入列进入最后攻坚时刻，多重利好带动军工股活跃度上升。当前国防军工行业全动态PE位于历史62.2%位数，仍存在估值提升空间。
本周A股估值详情
2.1 本周A股总体估值扩张
- A股总体PE（TTM）从20.32倍升至20.68倍，PB（LF）从1.67倍升至1.69倍。
- A股总体重点公司全动态PE从13.43倍升至13.66倍。
2.2 创业板PE（TTM）扩张幅度高于主板和科创板
- 主板PE（TTM）从16.63倍升至16.94倍，PB（LF）从1.43倍升至1.46倍。
- 创业板PE（TTM）从66.87倍升至68.20倍，PB（LF）从3.75倍升至3.83倍。
- 科创板PE（TTM）从226.01倍降至215.04倍，PB（LF）从4.38倍降至3.79倍。
2.3 算力基建剔除运营商/资源类的相对估值收缩
- 算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从4.66倍降至4.54倍，相对PB（LF）从3.83倍降至2.84倍。
2.4 大类板块估值水平
- 静态PE（TTM）：可选消费、大消费、中游制造、中游材料、周期类估值偏高；必需消费、资源类估值偏低。
- PB（LF）：资源类估值偏高；大消费、中游材料、金融服务、服务业、必需消费估值偏低。
- 全动态PE：可选消费估值偏高；必需消费、TMT、资源类估值偏低。
2.5 一级行业估值水平
- 静态PE（TTM）：计算机、纺织服饰、建筑材料、国防军工估值偏高；综合、房地产、钢铁估值偏低。
- PB（LF）：机械设备、国防军工、汽车、电子、公用事业、钢铁、煤炭估值偏高。
- 全动态PE：房地产、计算机、汽车、建筑材料、银行、电子、钢铁、商贸零售、煤炭、机械设备估值偏高；环保、医药生物、轻工制造、家用电器、食品饮料、社会服务估值偏低。
2.6 ERP与股债收益差
- 静态估值：A股非金融ERP从1.36%降至1.33%，股债收益差从0.12%降至0.11%。
- 动态估值：A股非金融重点公司全动态ERP从3.84%降至3.77%。
研究结论
- 通信、有色金属、石油石化、农林牧渔等行业具有低估值高盈利能力的特征。
- 建筑材料、电力设备、有色金属、基础化工、传媒、汽车、计算机等行业兼具低估值与高业绩增速。
风险提示
- TTM估值数据库基于过去12个月滚动净利润，未来业绩大幅波动可能导致估值水平与“合意”状态存在差异。
- 全动态估值数据库基于分析师预测净利润，分析师盈利预测的主观性及重点公司的非完整性可能导致动态估值与“合意”估值存在偏差。
- 策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。
