油脂期货周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年7月11日王泽辉从业资格：F03091855投资咨询资格：Z0019938 周度观点短线棕榈油或呈现区间震荡走势 •观点： 豆油方面，美国农业部的供需报告显示，美国豆油供需数据与6月份的预测保持不变，年度均价仍为每磅70.00美分，高于上一年度的64.00美分/磅。USDA月报对CBOT豆油基本无影响，CBOT大豆因USDA月报上涨，在成本端提振CBOT豆油走势。不过，周末交易员预期霍尔木兹海峡的航运最终将恢复，国际原油价格走跌，拖累了作为生物柴油原料的植物油走势。CBOT豆油主力12月合约维持在70美分下方窄幅震荡调整为主。国内豆油处于传统性的需求淡季，并且工厂豆油持续增加，抑制了连豆油的涨幅。另外，CBOT大豆与豆油均处于技术性压力位附近，短线来看，盘面破位上涨的可能性不大。 棕榈油方面，因MPOB报告显示6月末库存高达254万吨，远超此前市场预期的248-250万吨的水平，形成了利空影响。短线毛棕油期货回落并测试4500令吉支撑作用。大连棕榈油期货市场维持震荡调整走势，期价跌破9350元半年线支撑后展开了持续回落调整走势。短线预期会跟随马棕走势展开震荡回落调整走势，以寻求并测试下方9000元大关的支撑作用。 菜油方面，周末USDA月报发布，报告显示美国新作大豆库存不变，旧作大豆库存减少，均低于市场预估。CBOT大豆与豆油在周末上涨，提振国内油脂市场，另外，国内菜油供应偏紧的格局短期内不会缓解，郑油受到提振。不过，国内油脂需求清淡格局持续，并且CBOT大豆与豆油均处于技术性压力位附近，抑制了郑油的涨幅。 策略： 1.单边：短期P09区间震荡对待 2.套利：关注棕榈油91反套的性价比 ◼市场概述： 本周国内外油脂整体呈现宽幅震荡、品种走势分化格局，板块多空博弈加剧，现实供需偏宽松与远期天气、政策预期持续拉扯。外盘层面，CBOT豆油受美豆产区天气扰动区间走强；BMD棕榈油先扬后抑，产地进入季节性增产周期压制上方空间，印尼B50政策虽落地但设置过渡期，叠加原油偏弱削弱生物柴油溢价，限制棕油反弹高度 •供应：据粮油商务网统计，截止到7月7日，7月船期累计采购了971.3万吨，周度增加34.4万吨，采购进度为99.11%。8月船期累计采购了722.4万吨，周度增加59.4万吨，采购进度为91.44%。9月船期累计采购了310.2万吨，周度增加59.4万吨，采购进度为41.36%。10月船期累计采购了158.4万吨，周度增加33万吨，采购进度为16.67%。11月船期累计采购了33万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为4.13%。2027年2月船期累计采购了171.6万吨，采购进度为19.07%。2027年3月船期累计采购了462万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为36.96%。2027年4月船期累计采购了244.2万吨，周度增加33万吨，采购进度为21.23%。2027年6月船期累计采购了13.2万吨，采购进度为1.2%。 •库存：截止到2026年第27周末，国内豆油库存量为120.18万吨，较上周的119.02万吨增加1.16万吨，环比增加0.97%；合同量为143.18万吨，较上周的124.75万吨增加18.43万吨，环比增加14.77%。其中：沿海库存量为107.14万吨，较上周的106.02万吨增加1.12万吨，环比增加1.06%；合同量为139.17万吨，较上周的123.54万吨增加15.63万吨，环比增加12.65%。 •基差：本周现货随盘冲高回落，基差报价稳中下跌，因盘面上涨，现货走货缓慢。与上周末相比，本周末豆油上涨100-130元/吨。棕榈油方面，主要港口价格维持在9042-9192元之间，周度上涨68-138元不等。菜油方面，现货随盘上涨，基差报价以稳为主，局部地区略有下跌。其中，江苏环比上涨270元/吨，福建环比上涨270元/吨，广东环比上涨270元/吨。 CBOT豆油受美豆中西部高温干旱预期拉动周内震荡走强，美豆优良率持续下调，新作生长风险升温带来持续情绪支撑，但市场担忧后期产区迎来降水、产量修复，上涨持续性不足；BMD棕榈油呈现先反弹后承压回落走势，马来步入季节性增产周期，前期船运数据显示6月产量环比回升，叠加原油走弱削弱生物柴油估值，印尼B50政策虽正式执行但设置过渡期，近端难以快速兑现需求增量，限制棕油反弹高度 天气NOAA月度报告（6.11发布更新，下次发布日期为7.9） 过去一个月期间，厄尔尼诺现象有所发展，这从整个中至东赤道太平洋海域高于平均水平的海表温度即可看出。最新的周度厄尔尼诺3.4指数值为+0.7C，其中最偏西的指数和最偏东的指数分别为+0.7°C和+2.1°C。过去一个月期间，赤道地下温度指数有所下降，但中至东赤道太平洋海域的地下温度仍显著高于平均水平.低层西风异常和高层东风异常在中赤道太平洋区域表现得十分明显。中赤道和东中赤道区域的对流活动略高于平均水平，而印度尼西亚地区的对流则接近或低于平均水平。传统的南半球振荡指数和赤道振荡指数均为负值。 ENSO模型预测 总体而言，耦合的海洋-大气系统反映出厄尔尼诺现象的启动。预测显示厄尔尼诺现象将在2026-27年北半球冬季期间加剧。厄尔尼诺现象的高置信度还与异常高的海洋热含量以及跨赤道太平洋地区西风异常范围的扩大相关联。11月至1月期间发生极强厄尔尼诺事件的概率为63%，这将在回溯至1950年的历史记录中跻身于最大规模的厄尔尼诺事件之列。即使是非常强烈的厄尔尼诺事件也不会在所有地区带来预期的影响，但更为强烈的厄尔尼诺事件可能会显著提升有利于预期结果的机率。总而言之，厄尔尼诺现象目前存在，并预计会进一步增强影响2026-27年北半球的冬季。 天气大豆、菜籽主产区降雨预测 加拿大菜籽降雨预测 降雨量大豆-美国 降雨量大豆-阿根廷 生柴美国、东南亚地区产消数据 美国环保署（EPA）提议将2026年生物燃料混合总量设定为240.2亿加仑，2027设定为244.6亿加仑，高于2025年的223.3亿加仑。按EPA 56.1亿加仑掺混目标测算，2026年需原料总量约2080万吨；若豆油投料占比提升至40%（2024年为35%），豆油需求将达832万吨，较2024年增加232万吨（+38.5%）。 2025年11月18日有消息称，美国环保署已提议将2026年生物基柴油设定71.2亿RIN，相当于约56.1亿加仑，高于行业团体此前提出的52.5亿加仑。 美国环境保护署（EPA）2月25日向白宫管理和预算办公室提交了2026年生物燃料强制令，供其审查。报道显示，EPA计划将此前小型炼油厂豁免的一半生物燃料义务转移到大型炼油厂。美国豆油的工业用量可能增加。 棕榈油原材料价格与出油率 北苏门答腊果串价格在2026年6月19至6月25日期间每公斤价格上涨为3706.58印尼盾。 棕榈油MPOB:马来西亚6月库存环比增加至254.41万吨 马来西亚种植及原产业部周三表示，已与石油企业完成全部技术对接工作，确保各掺配油库的供应链、物流及基础设施均已准备就绪，生物柴油掺混标准将从现行B10升级至B15，并于6月1日正式生效。 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，6月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加16.92%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加16.34%，出油率（OER）环比增加0.11%。 根据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量为907601吨，较5月1-20日出口的508366吨增加78.5%。 印尼棕榈油基本面数据棕榈油 印度植物油基本面数据印度 截止到7月7日，7月船期累计采购了971.3万吨，周度增加34.4万吨，采购进度为99.11%。8月船期累计采购了722.4万吨，周度增加59.4万吨，采购进度为91.44%。9月船期累计采购了310.2万吨，周度增加59.4万吨，采购进度为41.36%。10月船期累计采购了158.4万吨，周度增加33万吨，采购进度为16.67%。11月船期累计采购了33万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为4.13%。2027年2月船期累计采购了171.6万吨，采购进度为19.07%。2027年3月船期累计采购了462万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为36.96%。2027年4月船期累计采购了244.2万吨，周度增加33万吨，采购进度为21.23%。2027年6月船期累计采购了13.2万吨，采购进度为1.2%。 美豆压榨、榨利及成本 巴西巴西大豆及豆油供需情况 菜系菜籽&菜油国际价格及菜籽供需 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn