中辉有色日度研究报告

中辉有色观点 金银：地缘变数激烈，金银受压制 盘面表现：黄金处于多重力量的激烈博弈之中。全周现货黄金累跌1.33%，整体承压，但周五出现反弹，钯涨3.83%、沪银涨近3%、铂金涨2.44%、沪金涨近1%。但周五夜间再度下跌。 基本逻辑：①利率预期较高。美联储7月《货币政策报告》重申致力于价格稳定，指出受伊朗战争推高能源价格影响，通胀进一步攀升。6月议息会议纪要显示，在AI需求强劲、中东冲突升级情境下，大部分票委倾向采取强硬措施推动通胀向2%回归。美联储主席沃什正推行"认知系统"革命，成立五个外部工作组从沟通策略、资产负债表、通胀框架、AI影响评估和数据来源五个方向改革。沟通层面取消前瞻指引和点阵图，转向"建设性模糊"。②美伊局势升级。7月10日，美方限伊朗11日前承诺保障海峡畅通，否则“严重后果”，追加制裁；此前两日美军已打击约170个伊方目标，伊回击多国美方设施，海峡通航骤降。11日，伊朗革命卫队宣布关闭海峡，直至美停干涉；美军第三轮打击约140个目标，含恰巴哈尔港及铁路。12日，美军再袭伊朗南部，伊报复多国目标。过去24小时仅11艘商业船舶通过（8艘油轮、3艘货船）。③贵金属逻辑。近期的黄金下跌源于“强美元”（加息预期和美元信用或修复）叙事。中国央行6月逆势增持黄金48万盎司，黄金储备升至7544万盎司（约2346.45吨），连续第20个月实现增持，单月增幅创2023年10月以来新高。长期看美元去化和央行购金仍有效。⑤策略提醒。盘面走势来看，黄金长线仍值得配置，后期建议将黄金更多作为尾部风险对冲而非收益来源。对于白银，短期波动率低位，价格跌破区间下沿，短期信心被打掉，关注情绪边际变化。风险提示：流动性危机。 铜：淡季去库超预期，铜高位震荡 行情回顾 铜高位震荡 产业逻辑 6月电解铜产量114.5万吨（环比-2.09%，低于预期），铜精矿TC续跌至-128.2美元/吨，续创新低。铜杆周开工率68.06%，国内铜库存逆季节性去化，现货采购积极对铜强支撑。新能源车5月产量139.4万辆（+17.8%），AI数据中心用铜快速增长。美国6月非农仅5.7万（预期11.5万），ADP仅9.8万，就业双杀，加息预期大幅降温。中国6月制造业PMI50.3%重返扩张区间，产需同步扩张，6月CPI同比上涨1.0%，前值1.2%，PPI同比上涨4.1%，前值涨3.9%。关注下周美国CPI数据和科技股财报密集发布。 策略推荐 宏观多空交织，中东局势反复，美通胀数据即将公布，市场情绪谨慎，铜6月产量下滑超预期，铜精矿加工费续创新低，国内库存逆季节性超预期去化，基本面对铜强支撑，建议回调逢低试多，中长期对铜依旧看好。短期沪铜关注区间【101500，105500】元/吨，伦铜关注区间【13400，14000】美元/吨 锌：宏观多空交织，锌测试上方整数压力 行情回顾 锌区间震荡 产业逻辑 2026年全球锌矿供应或收缩，秘鲁能源紧急状态威胁矿山生产，嘉能可Kazzinc、Nexa冶炼厂发生火灾停产。SMMZn50国产周度TC均价环比下降150元/金属吨至-600元/金属吨，续创新低，锌冶炼企业亏损4203元/吨。6月SMM中国精炼锌产量环比下降1.8万吨左右或3.2%以上，同比下降3.8%，1-6月冶炼厂累计产量同比增加4%以上，低于预期值。镀锌企业周度开工53.51%（-1.05%），压铸锌合金企业周度开工47.78%（-2.5%）。 策略推荐 宏观多空交织，市场情绪谨慎，供应扰动对锌价中长期有支撑，锌短期区间震荡，中长期锌矿扰动加剧，锌回调逢低试多。沪锌关注区间【24600，25200】，伦锌关注区间【3550，3650】美元/吨风险提示：需求不足，政策刺激 铝：多空僵持，铝上下两难 行情回顾 铝区间震荡，氧化铝偏弱运行 产业逻辑 美伊和解后，霍尔木兹海峡复航，海外铝投复产预期走强，2026年7月2日，阿联酋环球铝业(EGA)官宣塔维拉铝厂复产。该厂曾于3月28日因区域袭击事故严重受损、紧急停产，目前厂区公用设施已全面恢复。据SMM，Magnitude7Metals将重启其位于密苏里州马斯顿的铝冶炼厂的一号产线电解槽，到2026年底将新增7.5万吨/年的原铝产能。国内铝库存高位，去化迟缓，几内亚铝土矿政策迟迟没有落地，弱现实拖累铝价。 策略推荐 几内亚铝土矿政策证伪，中东阿联酋EGA复产速度快于预期，中东局势反复，美通胀数据即将公布，市场情绪谨慎，多空僵持，建议前期多单止盈观望。沪铝主力运行区间【22800-23500】，氧化铝关注区间【2680，2780】。风险提示：美联储政策，需求不足 镍：淡季累库，镍区间盘整 行情回顾 镍区间震荡 产业逻辑 根据SMM消息，印尼正考虑适度放宽煤炭与镍的生产配额，前提是国际价格维持高位，这标志着该国此前严控产量、托举市场价格的策略或将出现微调。中东局势再度紧张，霍尔木兹海峡或再次封锁。镍社会库存去化超预期，现货采购支撑价格。 策略推荐 印尼镍政策溢价被修正，传闻下半年放宽镍矿开采配额，关注印尼年终镍矿补充配额窗口，中东局势反复，硫磺价格维持高位，镍震荡回升，或向上测试13万关口压力。镍主力运行区间【125000-135000】。风险提示：印尼政策风险 碳酸锂：市场情绪走弱，考验下方支撑 行情回顾 主力合约LC2609低开低走，测试15万关口支撑。 产业逻辑 受供给集中放量以及磷酸铁锂产能新规的传闻冲击拖累市场情绪。当前市场的核心矛盾为短期紧平衡基本面与远期供给宽松预期的剧烈博弈。库存连续十周去库、下游淡季不淡、企业中报业绩高增构成基本面底部支撑，但海内外锂矿新增产能集中落地的消息持续冲击市场情绪，多头主动离场，带动现货、期货同步走。短期市场交易重心完全锚定下半年供给增量，碳酸锂主力合约考验下方支撑。 策略推荐 观望【150000-160000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 期货投资咨询业务资格编号：沪证监许可〔2015〕75号 清F03089567Z0019679 中辉期货全国客服热线：400-006-6688