大摩闭门会亚洲国防开支专题印度股市投资策略手册印度股市投资策略手册20260709

全球资本支出转向与亚非市场投资机会分析

核心观点与关键数据

全球资本支出正转向能源与国防领域，其中能源支出预计在2026年达到9,000亿美元，是AI及半导体支出的2.5倍。亚洲资本支出超级周期主要由人工智能、能源、国防及工业供应链回流驱动，AI及相关数字基础设施支出预计2026年达3,800亿美元，而能源支出规模更大。国防开支预计未来加速增长，全球国防开支约7,000亿美元，年均复合增长率6.5%，亚洲地区预计2026至2030年以15%速度增长，地缘政治风险和美国财政压力是主要推力。

印度市场分析

印度股市估值处于35年相对低位，外资持仓处于多年低点，预计未来五年投资占GDP比重将升至37.5%。市场存在结构性或周期性问题，但政策环境有利投资，企业利润占比有望突破历史峰值。积极催化剂包括国内资金流入、经济增长加速、政府改革及IPO周期。消费、金融、工业和IT服务板块表现偏好，IT服务有望成为“黑马”，因获15笔大额AI订单。主要风险来自外部，包括地缘政治和全球经济放缓。

美元与亚洲货币走势

美元预计有3%-5%下行空间，前提是美国通胀回落。三大支撑因素：利率趋同、美国股市相对表现、美元风险溢价。G10中适合做空美元的品种是日元、加元和澳元；亚洲货币中，韩元有望在美元走弱时表现突出。韩元表现滞后于基本面，主因外资对冲及企业结汇延迟，预计美元兑韩元在1,490-1,560区间震荡。日本央行预计2026年12月及2027年4月各加息一次至1.5%，低于市场预期，因通胀由贬值驱动而非需求。

东盟货币与印度卢比

东盟货币分化：看好盈余国新元与林吉特，对赤字国印尼盾、比索持谨慎态度，泰铢对金价及美债收益率敏感。印度卢比相对走弱对股市有利，央行已采取措施提振资本流动，贸易条件改善，通胀风险缓解，出口企业盈利强劲。就业增长滞后于整体经济，薪资增长已回升至正常水平。

研究结论

全球资本支出向能源和国防倾斜，亚洲市场投资机会丰富，印度股市估值低、政策环境好，IT服务或成“黑马”。美元存在下行空间，亚洲货币中韩元和泰铢表现潜力大。东盟货币分化，印尼盾、比索需谨慎。印度经济稳健，卢比贬值对股市有利。