011 大摩闭门会金融汽车工业交运行业更新20260709

发布时间：2026-07-09 一、核心要点 1. 会议背景：2026年7月8日摩根士丹利周期论剑在线直播，面向机构客户，核心覆盖金融、汽车、工业、交运四大行业板块，开头披露免责条款。 二、汽车行业板块 1. 联合发布全球Robo Taxi十年发展报告，行业进入商业化规模化初期，中国多家企业在特定区域实现运营盈亏平衡。 2. 核心市场为中美且难互相渗透，技术服务向中东、欧洲等替代劳动力的地区扩张，参与主体涵盖Robo Taxi平台、车企、共享出行、互联网、零部件企业，还将影响保险定价。 3. 报告筛选30只相关股票，长期驱动因素为替代高成本劳动力、AI加速技术迭代，短期关注运营区域扩大、牌照发放、核心产品落地。 三、保险行业板块 1. 自动驾驶对车险短期保费影响有限，监管正在智能网联车险试点，定价渐进，事故发生率下降非线性，长期L4大规模部署才会带来定价重塑。 2. 产品体系不会根本性变化，L3阶段保费或短期反增，L4后三责险逐步退出或转由车企承担，车损险属性变化，系统算法责任险将成核心险种。 3. 预计2030年车险保费破1万亿，2035年后纯车险保费或回落，人保、平安在自动驾驶下有先发优势，7月关注保险股中报行情。 四、金融行业板块 1. 2026年上半年A股IPO同比增80%、再融资增90%，监管持续优化资本市场融资包容性，私募股权投资反弹，对券商业绩影响大。 2. 头部券商占IPO业务份额超86%，还有跟投、投资收益及客户资源入口价值；未来12个月IPO规模或达2500-3000亿，头部券商二季度利润增速或近100%，券商股估值低、ROE上升，是较好投资时机。 五、工业行业板块 1. 发布工业板块年终展望，中国工业资本开支处于上行周期，下半年选股重盈利而非仅订单增长，围绕AI资本开支结构性增长、人形机器人早期商业化、广义资本开支上行、出口韧性四大主题。 2. AI资本开支今年同比增92%，全球云厂商资本开支超9千亿美元；推荐潍柴动力、大族激光、谐波、恒立液压、双环传动、宏发股份、国储电子、先导智能等。 3. 新能源电池产能收紧仅影响三线电池厂，一线/二线受限；先导智能年初订单增速持续上修，全年订单增长或达50%，电池设备行业处上行周期，公司拓展锂电设备外的多类自动化产线。 4. 工程机械与重卡方面，上调2026、2027年中国重卡销量预测至127万台（同比+11%，出口40万台+22%）、挖机销量增速至21%，推荐三一重工、中联重科、鼎力等，不看好传统建筑公司、铁路设备、光伏设备板块。 六、交运行业板块 1. 航空行业方面，下调三大航空及春秋航空盈利预测与目标价，三大航空A股评级从超配降至均配；国内需求偏弱（裸票价6月同比下滑超15%，7月暑运首周客运量负增长），但入境游、国际业务稳健，成本端压力缓解，偏好春秋航空、国泰航空。 2. 极兔速递方面，上调2026、2027年经调整净利润预测3%、1%，评级从均配升至超配，目标价11.6港元；东南亚包裹量上半年增71%、市占超40%，拉美新市场增速超90%，中国业务盈利修复，受监管调查影响成本优化节奏放缓，海外为核心增长动力。