大摩闭门会科技金属亚洲开门普涨能持续么20260119

2026年01月19日17:28 关键词 宏观策略开门红亚洲股市科技创新产业端资金端全球情绪美元资产人民币升值监管层窗口指导市场情绪经济基本面通缩房地产消费汇率十五五规划科技股监管 全文摘要 中国股市开门红现象受到广泛关注，其背后原因包括存款搬家、机构投资者资产配置调整及全球经济形势的积极影响。尽管监管层适度降温以示市场过热的关注，但旨在保持市场信心，不意图冷淡市场氛围。科技股和资源材料股的表现成为市场焦点，其中人工智能（AI）应用与反垄断调查对科技企业产生重要影响，同时大宗商品价格波动受到密切关注。 大摩闭门会：科技、金属、亚洲，开门普涨能持续么？-20260119_导读 2026年01月19日17:28 关键词 宏观策略开门红亚洲股市科技创新产业端资金端全球情绪美元资产人民币升值监管层窗口指导市场情绪经济基本面通缩房地产消费汇率十五五规划科技股监管 全文摘要 中国股市开门红现象受到广泛关注，其背后原因包括存款搬家、机构投资者资产配置调整及全球经济形势的积极影响。尽管监管层适度降温以示市场过热的关注，但旨在保持市场信心，不意图冷淡市场氛围。科技股和资源材料股的表现成为市场焦点，其中人工智能（AI）应用与反垄断调查对科技企业产生重要影响，同时大宗商品价格波动受到密切关注。全球金融市场的分析指出，美元贬值对全球资产配置产生显著影响。在资源板块，原材料市场趋势，尤其是金属和贵金属，受到供需关系的显著影响，地缘政治因素对黄金等避险资产价格波动亦至关重要。讨论还涵盖了印尼等国资源进口的视角，展现了全球经济形势、政策调整、投资趋势和地缘政治等多方面因素对中国股市及全球金融市场的深刻影响。 章节速览 00:00开门红持续性与监管窗口指导分析 对话聚焦于中国股市及亚洲股市开门红现象，探讨其持续性与监管层窗口指导的背景与影响。分析了产业端科技创新、资金端存款搬家、机构投资者再配置以及全球情绪端对市场情绪的主导作用。特别指出科技股与资源材料股的强劲表现，以及AI应用与反垄断调查对科技企业投资布局的影响。强调监管层对市场过热迹象的关注，旨在实现长期与基本面匹配的市场发展。 05:59全球投资格局变化与美元资产吸引力下降 近期全球投资格局出现变化，美元资产一枝独秀的局面被打破，引发投资者重新配置资产。中国资产吸引力凸显，外资温和流入，但国内经济基本面显示内需复苏乏力，房地产市场调整，消费增长放缓。监管层关注市场健康与基本面匹配，进行适度降温指导，旨在避免科技板块过度透支未来增长，同时维护市场信心。 10:02人民币升值与经济再平衡：理性看待汇率波动 讨论了人民币升值对经济的影响，强调不应将汇率作为经济再平衡的工具，指出中国与美国的经济失衡更多源于发展模式差异，而非汇率问题。预计人民币汇率将保持温和，不宜过度解读升值趋势。 14:06中国一季度经济开门红与后续监管降温分析 对话围绕中国一季度经济开门红的原因进行分析，包括技术创新、资金流动性、全球资产配置变化等因素，以及监管层为避免市场过热而采取的降温措施。指出当前缺乏对房地产、消费及社保改革的实质性路线图，预计相关支持政策将在两会后逐步推出。强调监管窗口指导的合理性，并讨论了市场可持续性及后续观察指标。 16:09 A股市场情绪指数捕捉监管干预时机 分享了A股市场情绪指数的开发背景及作用，该指数在18年推出，用于监测市场过热或过冷状况，帮助投资者调整配置。近期，指数在1月6日首次触及78%警戒线，1月12日达到93%，反映出市场过热，监管随后调整融资融券保 证金比例进行冷却，证实了指数的预警准确性。 22:34监管警示与A股市场健康发展 对话围绕监管政策对A股市场的影响展开，强调监管警示作用旨在冷却过度炒作，而非打压牛市。分析指出，中长期国债收益率攀升、居民存款转移及保险资金配置提升是牛市资金来源，融资融券并非主要流动支撑。监管适度冷却有助于股市中长期健康发展，呼吁投资者关注市场情绪指数变化，警惕可能的更严厉监管措施。 26:41港股与全球股市表现及投资策略分析 港股开年后表现良好，受人民币走势和资本市场开门红利好，预计第一季度人民币走强态势持续，吸引外资配置中国资产。全球股市如韩国、日本、台湾表现亮眼，与人工智能和政策预期相关。市场健康，未出现过热或巨大炒作资金量。航空China Focus List调整，中财科技取代中石油，置换成功，中财科技涨幅跑赢。 29:45全球投资趋势与地缘政治风险分析 对话讨论了全球范围内分散化投资配置趋势，特别强调了美股小盘股及可选消费领域的配置建议。同时，分析了地缘政治不确定性对全球经济预期的影响，尤其是关税政策变动和国际关系变化。对于中国市场，基于人民币升值预期和资本市场活跃度，保持乐观态度。但也指出春节前后的流动性紧缩和国际地缘政治波动可能带来的风险，建议投资者密切关注。 32:59一季度经济分析与政策展望 对话围绕一季度经济表现及政策动向展开，指出央行近期下调结构性货币政策工具利率，旨在增加准财政政策传导，支持科创、绿色转型等领域。尽管固定资产投资数据疲软，但基建投资和地方债发行量显著增加，显示政府推动基建开门红的决心。外需保持韧性，但消费和地产仍显疲弱，通缩压力未完全缓解，需关注后续政策支持对经济增速的影响。 38:45居民存款流动与中日贸易摩擦分析 讨论了居民存款到期后的流动性变化及其对股市的影响，指出存款利率下行及股市表现增强可能促进资金流向股市，但经济基本面的改善是持续趋势的关键。同时分析了中日贸易摩擦，特别是中国对日本出口管制的可能方向，认为产业链稳定性和内需不足限制了全面加码的可能性，出口管制更多作为谈判筹码使用。 42:21中国AI应用与互联网出海：2026年展望 讨论了中国AI应用的最新进展，特别是阿里巴巴在AI agent领域的突破，以及2026年对AI领域的乐观展望。同时，分析了中国互联网公司出海的进展，预计海外收入占比将持续增长。报告指出，腾讯和阿里因其在AI应用和基础设施方面的优势被列为首选公司，且对AI泡沫风险持谨慎态度，认为中国AI投资主要由大厂主导，风险相对可控。 47:34 2026年互联网行业风险与投资展望 讨论了2026年互联网行业面临的下行风险，包括宏观消费疲软、金融环境困难及监管压力，特别指出平台经济中收费较高的企业可能面临风险。同时，提出了腾讯、阿里、拼多多和腾讯音乐作为相对看好的投资标的，强调了监管对中小企业保护的潜在影响。 52:18监管政策与AI应用对资源市场的影响及展望 讨论了监管政策和AI应用对资源市场的影响，特别是金属等原材料的供需状况。分析了地缘政治升级对贵金属如黄金的持续需求，以及铜和铝的全球紧缺状态和价格支撑逻辑。此外，还探讨了固体废物排放政策对锂矿的影响及光伏组件出口政策变化带来的市场需求变化，认为市场热度将持续，不会出现大规模调整。 发言总结 发言人4 首先对Robin表示感谢，并介绍了今日早间发布的关于2026年中国互联网展望的报告。报告特别强调了人工智能（AI）作为今年的重点领域，指出在AI方面，无论是需求端还是供应端，今年都比去年有了显著的改善。去年中国在GPU产业链中因美国的出口限制及国产芯片产能问题受到压制，但预计2026年这种情况将有所缓解，有机会进口英伟达的部分芯片，并且国产芯片产能有望至少翻倍。在需求端，多个模型公司，包括互联网大厂和初创企业，在AI模型上的进展令人兴奋，预示着更多应用场景的出现。他特别提到了阿里巴巴在AI代理方面的动作，接入旗下多个应用，带来了显著的智能体验提升。报告在选择公司时，对腾讯和阿里表示了特别的看好，并预计拼多多和腾讯音乐的股价会有良好表现。此外，报告也讨论了中国互联网公司的出海进展和面临的下行风险，如消费进一步下滑、金融环境困难以及监管风险，尤其是对平台经济的影响，以及经济增长放缓背景下地方政府可能 对中小企业给予更多保护。他最后概述了对互联网板块内其他几家公司的看法，按顺序推荐了腾讯、阿里、拼多多和腾讯音乐为2026年值得关注的投资标的。 发言人3 首先对罗宾总的介绍表达了感谢，并概述了新年伊始与投资者交流的重点，强调了当前投资者关注的三大要点。一是近期政策动向及数据表现，特别是央行上周下调结构性货币政策工具的利率，引发了市场对降息降准的讨论。二是经济数据运行情况，包括固定资产投资、PMI及工业生产增速等指标，尽管存在不确定性，但基建投资的增加和外需的强劲支撑着经济增长。三是居民存款搬家的潜力，分析了大量即将到期的定期存款可能流入市场，但强调持续性依赖于经济基本面的改善和市场信心的提升。此外，他还讨论了中日之间的摩擦问题，特别是中国对日本两用物资出口的限制，分析了背后的原因及对未来可能的影响，指出出口管制更多是谈判筹码而非常态。最后，他再次感谢罗宾总，并结束了发言，将讨论交还给罗宾总。 发言人5 讨论了地缘政治升级对贵金属如黄金的影响，强调了市场避险需求和去美元化趋势下，贵金属仍然受到投资者青睐，包括个人投资者和央行持续配置的情况。在基本金属领域，因去年的矿难、数据储存及电网建设需求增加，加之中国电网持续投资，铜出现全球紧缺状态，尽管价格高昂，但预计不会大幅下滑。铝市场受中国产能上限影响，产量增长有限，印尼等国虽有增量，但电力供应成为瓶颈，长期供应存在不确定性。此外，固体废物排放政策趋严可能影响锂矿生产，加剧锂资源紧缺。最后，发言人提到中国光伏出口政策调整可能引发需求热潮，尽管面临市场和监管调整，整体市场热度不减。 发言人2 专注于分析了A股市场的情绪变动，特别提到了大摩编制的A股市场情绪指数的重要性。该指数旨在预警市场过热或过冷的状态，灵感源自于2015年A股股灾，旨在捕捉市场情绪的转折点，为投资者提供调整策略的参考。自2018年以来，该指数每周五发布，已成为追踪市场情绪的关键工具。他还讨论了指数数值的变化，以及监管机构如何基于指数调整政策，以遏制市场过热情况。同时，他也提及了港股及全球市场的状况，强调了中国股市的健康状况及未来的投资趋势，提醒投资者需关注潜在风险。通过这份发言，他展现了对A股市场情绪的深刻洞察和对投资者的深度关怀。 发言人1 主持的”大摩宏观策略谈”集中讨论了股市开门红的可持续性，尤其关注中国及亚洲股市上涨的原因，涉及科技创新、资金流动性及全球经济格局的变化。强调了监管层适度降温的必要性，旨在促进市场健康和可持续发展。讨论中，科技股和资源材料股的表现成为焦点，同时AI应用与反垄断调查对科技企业的影响也被深入分析。此外，人民币升值被指出为市场情绪的支撑因素，但同时警示经济基本面依然薄弱，特别是房地产市场和消费领域。他总结，尽管面临挑战，监管的适度指导有助于维持市场热度，为投资者提供了对市场趋势和策略的深入见解。 问答回顾 问：开门红是否能持续，其背后原因是什么？近期监管层适度降温、窗口指导背后的考虑是什么？ 发言人1答：开门红的持续性是大家关注的焦点，不仅限于中国股市，还包括亚洲其他股市的表现。这背后的原因在于多个方面：一是产业端对中国科技创新的坚定信心，二是资金端存款搬家以及机构投资者从债券到股票的再配置带来的流动性支撑，三是全球情绪端受到地缘政治格局影响，美元资产去魅化过程中的人民币适度升值等因素。监管层适度降温、进行窗口指导是为了纠偏和冷却市场中部分炒作资金过度透支未来多年才能累积起来的技术突破的现象，防止市场出现过热和泡沫。这并不代表要打压整个市场的热情，而是希望实现一个长期与基本面相匹配、制度性的良性资金流动。 发言人1问：窗口指导的目的及对市场的影响是什么？ 发言人1答：窗口指导主要是针对短期内某些热度过高、狂躁的科技概念板块，防止资金过度透支未来增长潜力，而非熄灭整个市场的信心火苗。其目的是保持市场健康，确保市场热情与经济基本面相匹配，并持续为新的生产力提供支撑，同时在地缘政治方面起到缓冲作用，增强外资和内资对中国市场的投资信心。 发言人1问：当前市场热度与经济基本面之间的关系如何？ 发言