国泰君安期货研究周报

镍

• 观点：高位库存边际去化，盘面压力稍有缓和。
• 关键数据：
  • 沪镍库存高位累增转为小幅去化。
  • 印尼镍矿配额存在调整空间，矿价边际未继续强。
  • 印尼湿法降负后排产预期企稳小幅回升。
• 研究结论：镍价低位震荡小幅修复，短线关注低位尝试备兑的策略；内外比价关注左侧内外正套。

不锈钢

• 观点：警惕印尼镍铁消息影响，现实约束弹性。
• 关键数据：
  • 镍铁带动成本支撑下移，不锈钢交仓成本或在1.43万元/吨左右。
  • 镍铁去库的现实和降负预期仍有支撑。
  • 印尼镍铁出口管制存在投机交易影响。
• 研究结论：不锈钢暂时波动率收窄，或窄幅区间震荡运行，重点关注印尼配额的矛盾。

工业硅

• 观点：底部区间震荡格局。
• 关键数据：
  • 工业硅盘面先跌后涨，现货价格回落。
  • 多晶硅盘面冲高回落，现货报价承压。
  • 工业硅行业库存累库。
  • 多晶硅短期周度产量环比增加，行业库存约在60万吨左右。
• 研究结论：
  • 工业硅短期下方空间有限，预计下周盘面区间在8200-8600元/吨。
  • 多晶硅逢高做空为主，重点关注政策落地情况，预计下周盘面区间在35000-37000元/吨。

多晶硅

• 观点：波动明显放大，关注实质性落地政策。
• 关键数据：
  • 多晶硅盘面冲高回落，波动明显放大。
  • 上游多晶硅丰水期复产，需求侧出口回落。
  • 下游硅片库存小幅累库，电池片库存短期累库。
• 研究结论：
  • 工业硅区间运行，尚无明显趋势性行情。
  • 多晶硅盘面波动放大，关注政策落地情况。

碳酸锂

• 观点：价格大幅下跌，库存加速去库。
• 关键数据：
  • 碳酸锂期货加速下跌，基差小幅走强。
  • 国内锂盐厂周产环减，锂矿可售库存小幅回升。
  • 正极排产维持高位，下游维持补库节奏。
  • 车端、储能端需求增速持续性待考。
  • 碳酸锂行业库存124381吨，较上周去库3423吨。
• 研究结论：
  • 碳酸锂供需仍维持紧平衡格局，周度库存继续去化。
  • 短期盘面以宽幅运行为主，波动明显放大，下方空间可参考前低。
  • 后续关注海外矿发运节奏、国内矿山后续复产进展、下游需求增速持续性等。

棕榈油

• 观点：产地卖压未消，边际驱动有限。
• 关键数据：
  • G2产地6月小幅去库，7月工作日多3天，增产预期强。
  • 印尼预计6-7月产量均环比增长，未来天气核心风险向印尼倾斜。
  • 国际葵棕价差上行，国际豆棕价差维持升水。
• 研究结论：
  • 棕榈油强预期和现实逐步改善，底部抬升较为明确。
  • 短期驱动仍不明确，7-8月预计仍以震荡筑底为主。
  • 随宏观、能源降温或交易现实或预期落空时逢低建远月多单、长期持有。

豆油

• 观点：偏干天气提供波动，地缘降温难以共振。
• 关键数据：
  • 美豆油跌出性价比，美豆油生柴性价比回归。
  • 美豆主产区天气预报：未来两周降水偏少、气温偏高。
  • 豆油出口增量仍有潜力，9月还储及对菜油需求替代可能缓解库存压力。
• 研究结论：
  • 豆油则需等待天气给出进一步驱动。

豆粕

• 观点：7月USDA报告偏多，或偏强震荡。
• 关键数据：
  • 7月USDA供需报告下调2025/26年和2026/27年全球大豆期末库存。
  • 美豆优良率下降，低于市场预期的66%。
  • 国内豆粕现货价格小幅上升，成交上升，提货量周环比增加。
• 研究结论：
  • 豆粕跟随美豆波动：消化7月USDA供需报告的偏多影响，关注美豆优良率数据。
  • 下周大豆压榨量偏高，现货压力来自于季节性供应压力，需求呈现韧性。

豆一

• 观点：关注东北产区天气、市场情绪。
• 关键数据：
  • 东北部分地区大豆净粮收购价格持平前周。
  • 东北产区农户售粮积极性尚可，新豆长势良好。
  • 黑龙江省储大豆拍卖成交一般。
• 研究结论：
  • 豆一期价或跟随豆类市场情绪反弹震荡，持续关注天气与中美经贸事件。

玉米

• 观点：震荡偏弱。
• 关键数据：
  • CBOT玉米上涨，USDA将2025/26年度美国玉米期末库存预测值下调。
  • 小麦价格偏弱，玉米淀粉库存下降。
  • 国内玉米本年度没有缺口，供应相对充足。
• 研究结论：
  • 玉米现货端始终未能出现集中出货现象，进入7月，基层粮源存放难度加大。
  • 盘面短期缺乏上涨驱动，震荡偏弱，直到情绪底产生。

白糖

• 观点：关注结构性价差机会。
• 关键数据：
  • 国际市场：基金多单增加，原糖活跃合约价格上涨。
  • 国内市场：广西集团现货报价下跌，郑糖主力报下跌。
  • 国内食糖产量增幅超预期，进口量维持较高水平。
• 研究结论：
  • 国内市场关注结构性价差机会。25/26榨季国内食糖产量增幅超预期，常规/非常规进口仍维持较高水平。

棉花

• 观点：政策不确定性下外强内弱。
• 关键数据：
  • ICE棉花期货大涨超过5%，受市场再次讨论中国采购美国农产品的消息影响。
  • 国内棉花期货冲高回落，市场担忧政策性投放将开始。
  • ICE棉花期货将保持震荡偏强的走势。
• 研究结论：
  • 预计郑棉期货短期内是区间震荡走势，如果新疆产区天气出现重大问题，或者ICE棉花期货突破前期高点，郑棉期货才有希望突破前期高点。

生猪

• 观点：现货情绪偏强，短期调整。
• 关键数据：
  • 生猪价格偏强运行，屠宰端口亏损加剧，涨价进一步抑制宰量。
  • 生猪期货价格偏强震荡，基差为-820元/吨。
• 研究结论：
  • 生猪现货价格震荡调整，肥标价差持续高位，刺激投机需求提升。
  • 逢低做多远月合约，注意止盈止损。

花生

• 观点：关注产区天气。
• 关键数据：
  • 花生现货震荡趋弱，河南等产区冷库货源一般。
  • 新作花生供需边际有收紧预期，关注天气带来的影响。
• 研究结论：
  • 逢低做多为主。