国泰君安期货研究周报：黑色系列

观点与策略 铁矿石：预期边际转强，宽幅震荡2螺纹钢：预期压制，低位震荡11热轧卷板：预期压制，低位震荡11锰硅：矿端信息扰动，锰硅偏弱震荡22硅铁：黑色板块共振，硅铁偏弱震荡22焦煤焦炭：二轮提涨受阻，底部震荡31动力煤：观望情绪浓厚，震荡偏弱36 2025年5月4日 铁矿石：预期边际转强，宽幅震荡 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力合约I2509价格周环比小幅收跌，收于703.5元/吨，持仓62.7万手，持仓减少1.3万手。 供应 近期主流矿发运量恢复至正常水平。 需求 下游铁水在前期利润刺激与传统旺季需求的背景下仍处于相对高位。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为14302，环比上升41，日均疏港量245.42增1.07。分量方面，澳矿6041.0降23.85，巴西矿5490.4增30.99，贸易矿9620.7增68.79，球团558.35增8.66，精粉1257.69增17.28，块矿1657.8降8.32，粗粉10828.5增23.86。（单位：万吨） 总结及投资建议： 回顾节前交易日，原料市场的基本面预期依然偏弱，铁矿价格节前小幅收跌。供应方面，供应方面，近期主流矿发运量趋于稳定；需求方面，下游铁水在前期利润刺激与传统旺季需求的背景下仍处于相对高位。综合来看，下游需求在旺季持续兑现，钢厂维持较高开工水平，叠加五一假期前的补库需求，原料现货存在一定支撑。叠加节假日期间海外中国大类资产价格的强势表现，矿价有望在节后随宏观情绪的转变而出现一定反弹驱动。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应...................................................................................................................................................................................................62.2需求...................................................................................................................................................................................................62.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润..........................................................................................................................................................................................82.5技术分析..........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2509价格周环比小幅收跌，收于703.5元/吨，持仓62.7万手，持仓减少1.3万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格幅度平稳，青岛港64.5%卡粉下降5元/吨至840元/吨，62.5%BRBF下降1元/吨至772元/吨，61.5%PB粉下降3元/吨至758元/吨，61%金布巴粉价格维持不变，56.5%超特粉下降1元/吨至628元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上升1元/吨至932元/吨，邯邢66%铁精粉上升3元/吨至935元/吨，莱芜65%铁精粉上升3元/吨至853元/吨。 本周普氏62%指数收于99.3美金/干吨，环比上涨0.1美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周港口低品矿价格跌幅相对较小，高-中品价差与中-低品价差有所收窄。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2509合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水127.1元/吨，较前一周扩大2.2元/吨。 铁矿石2505-2509价差为55.0元/吨，较前一周变动+3.5元/吨；铁矿石2509-2601价差为24.5元/吨，较前一周变动-1.5元/吨； 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至4月25日，澳大利亚周发货量1771.2万吨，巴西周发货量625.9万吨，合计2397.1万吨，环比上升247.5万吨，中国北方到港量1159.3吨，环比下降34.3万吨。 国产矿产能利用率： 截至5月2日，全国266座矿山产能利用率为63.31%，环比+0.05%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为19.69美金，环比上升0.94美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为8.01美金，环比上升0.84美金。 近期主流矿发运量恢复至正常水平。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、东财Choice，国泰君安期货研究所 2.2需求 截至5月2日，Mysteel统计全国247钢厂高炉产能利用率为92.0%，环比上升0.4%。 本周Mysteel统计五大材周度产量合计为883.69万吨，较前一周上升7.85万吨，产量上升主要来自螺纹。 下游铁水在前期利润刺激与传统旺季需求的背景下仍处于相对高位。 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为14302，环比上升41，日均疏港量245.42增1.07。分量方面，澳矿6041.0降23.85，巴西矿5490.4增30.99，贸易矿9620.7增68.79，球团558.35增8.66，精粉1257.69增17.28，块矿1657.8降8.32，粗粉10828.5增23.86。（单位：万吨） 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 市场依然担心未来成材的潜在供给收缩，钢厂即期利润由降转升。 面利润方面，截至4月30日，螺纹钢2510合约面利润为113.07元/吨，较上周上升2.98元/吨；热卷2510合约面利润171.07元/吨，较上周上升14.98元/吨。 现货利润方面，截至4月30日，螺纹钢现货利润为74.89元/吨，较上一周上升56.63元/吨；热卷现货利润为44.89元/吨，较上一周上升16.63元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 本周铁矿石主力合约I2509价格本周环比收跌，收于703.5元/吨，短期上方压力位参考802元/吨，下方支撑位参考640元/吨。 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 回顾节前交易日，原料市场的基本面预期依然偏弱，铁矿价格节前小幅收跌。供应方面，供应方面，近期主流矿发运量趋于稳定；需求方面，下游铁水在前期利润刺激与传统旺季需求的背景下仍处于相对高位。综合来看，下游需求在旺季持续兑现，钢厂维持较高开工水平，叠加五一假期前的补库需求，原料现货存在一定支撑。叠加节假日期间海外中国大类资产价格的强势表现，矿价有望在节后随宏观情绪的转变而出现一定反弹驱动。 2025年05月04日 螺纹钢：预期压制，低位震荡 热轧卷板：预期压制，低位震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.co