国泰君安期货研究周报：黑色系列

期货研究 商 品2024年04月21日 研 究国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：预期博弈加剧，宽幅震荡2 螺纹钢：市场预期向好，震荡偏强12 热轧卷板：市场预期向好，震荡偏强12 硅铁：偏强震荡23 国锰硅：成本支撑仍存，偏强震荡23 泰 君焦煤焦炭：现货跟涨，高位震荡32 安动力煤：低位震荡38 期玻璃：短期偏强后期仍有压力42 货纯碱：短期偏强二季度仍有压力42 研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 二〇 二2024年4月21日 四年度 铁矿石：预期博弈加剧，宽幅震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com泰君报告导读： 安 期走势回顾 货 研铁矿石主力合约I2409价格本周延续涨势，收于871.0元/吨，成交278.2万手，持仓47.5万手， 究持仓减少2.1万手。 所供应 近期澳巴主流矿发运出现一定环比下滑，但另一方面国产矿产能利用率有所走高，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 需求 下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但钢厂后期开工高度仍有待考证。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为14559.47，环比增加72.09，日均疏港量300.8减1.35。分量方面，澳矿6088.05增83.67，巴西矿5144.41减76.47，贸易矿8814.73增83.25，球团737.45减21.02，精粉1303.22减45.81，块矿1778.94减19.38，粗粉10667.77增121.32。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周铁矿价格在宏观情绪的推动下再度攀高。供应方面，近期澳巴主流矿发运出现一定环比下滑，但另一方面国产矿产能利用率有所走高，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但钢厂后期开工高度仍有待考证。整体来看，铁矿产业供需层面的确出现一定转好：澳巴发运近期环比下滑、下游需求持续缓慢回升；且在宏观层面，增发国债项目开工进度推进的消息也再度提振市场对于未来基建需求的预期。但随着估值的持续回升，目前价格对于这些利好反映的较为充分，展望后市，后续需求兑现的实际情况仍拥有较多未知数，市场分歧仍然存在，预计后期博弈或将加剧，铁矿价格或呈现宽幅震荡态势。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析6 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存7 2.4钢厂利润8 2.5技术分析9 3.总结及投资建议10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 铁矿石主力合约I2409价格本周延续涨势，收于871.0元/吨，成交278.2万手，持仓47.5万手， 持仓减少2.1万手。 图1：铁矿石主力合约走势图2：螺矿比：主力合约 元吨铁矿石主力合约收盘价 10 110 100 90 80 70 60 040 30 7 6. 6 . 4. 4 3. 3 主力合约螺矿比 3 0–1103–03–03–803–1104–0–1103–03–03–803–1104– 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格随盘面同样小幅上升，青岛港64.5%卡粉上升43元/吨至1006元/吨， 62.5%BRBF上升26元/吨至905元/吨，61.5%PB粉上升17元/吨至876元/吨，61%金布巴粉上升23元 /吨至830元/吨，56.5%超特粉上升35元/吨至726元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上升44元/吨至1064元/吨，邯邢66%铁精粉上升57元/吨至982元/ 吨，莱芜65%铁精粉上升57元/吨至900元/吨。 本周普氏62%指数收于117.50美金/干吨，较前一周上升5.50美金/干吨。表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究所 图3：港口进口铁矿石现货价格图4：国产铁矿石现货价格 元吨青岛港：卡粉 1700金布巴超特 100 1300 1100 900 700 00 300 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周高品矿和低品矿涨幅相对较大、中品PB矿溢价有所走弱，因此高中品价差走阔、中低品价差有所收窄。 表2：现货品种间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图5：卡粉-PB与PB-超特价差图6：BRBF-PB价差 元吨卡粉––超特 180 160 140 10 100 80 60 元吨– 4 40 3 30 0 1 10 0 4 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图7：PB粉块价差 图8：国产精粉-PB价差 元吨 300 块–粉 00010100 0 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2409合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水94.4元/吨，较前一周收窄3.4元/吨。 铁矿石2405-2409价差为45.0元/吨，较前一周变动3.0元/吨；铁矿石2409-2501价差为42.5元 /吨，较前一周变动0.5元/吨。表3：期现价差及盘面月间价差 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图9：主力合约-PB价差图10：主力合约-普氏指数价差 元吨价差（主力合约–港口现货）： 10期货收盘价铁矿石 110 100 90 80 70 60 040 30 0–1103–03–03–803–1104– 元吨 0 –0 –100 –10 –00 –0 元吨价差（主力合约–普氏指数）： 10期货收盘价铁矿石 110 100 90 80 70 60 040 30 0–103–303–603–903–104–3 元吨 0 –0 –40 –60 –80 –100 –10 –140 –160 –180 –00 5 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至4月12日，澳大利亚周发货量1283.6万吨，巴西周发货量411.7万吨，合计1695.3万吨， 环比下降617.8万吨，中国北方到港量1225.2万吨，环比下降133.5万吨。国产矿产能利用率： 截至4月19日，全国266座矿山产能利用率为69.15，环比上升0.07%。铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为27.31美金，环比上升1.54美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为 11.85美金，环比上升1.31美金。 近期澳巴主流矿发运出现一定环比下滑，但另一方面国产矿产能利用率有所走高，供给端整体仍延续稳定宽松态势。 图11：澳巴周度发货量图12：中国铁矿石到港量 万吨澳、巴西铁矿石发货量：14个港口合计（周） 800 万吨中国铁矿石到港量：中国北方港（周） 1800 6 6001600 4001400 00100 0001000 1800800 1600600 1400400 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图13：国产矿产能利用率图14：铁矿石运费 矿山产能利用率：全国16家矿山业（66座矿山）（周） 7 70 6 60 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至4月19日，Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为84.59%，环比上升0.54%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为860.46万吨，整体环比小幅走高，其中螺纹钢和热卷实现产量周环比增长。 下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖，但钢厂后期开工高度仍有待考证。 图15：钢厂产能利用率图16：样本钢厂烧结粉总日耗 47家钢铁业：高炉产能利用率：中国（周） 10047家钢铁业：高炉开工率：中国（周） 9 90 8 80 7 70 6 60 万吨进口矿烧结粉矿总日耗：64家样本钢厂（周） 6 60 8 6 4 0 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为14559.47，环比增加72.09，日均疏港量300.8减1.35。分量方面，澳矿6088.05增83.67，巴西矿5144.41减76.47，贸易矿8814.73增83.25，球团737.45减21.02， 7 精粉1303.22减45.81，块矿1778.94减19.38，粗粉10667.77增121.32。（单位：万吨） 图17：进口矿港口库存图18：日均疏港量 万吨进口铁矿石港口总库存：4个港口总计（周） 16000 1000 万吨日均疏港量 340 30 14000 13000 1000 300 80 60 11000 40 10000 03–303–03–703–903–1104–04 0 03–303–03–703–903–1104–04– 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图19：钢厂进口矿库存可用天数图20：钢厂进口矿烧结粉总库存 日进口矿均可用天数：64家样本钢厂（周） 30 8 6 4 万吨进口矿烧结粉矿总库存：64家样本钢厂（周） 1700 1600 100 1400 1300 8 0 100 18 1100 16 1000 14 900 1 800 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 本周成材盘面和现货利润表现有所分。 盘面利润方面，截至4月19日，螺纹钢2410合约盘面利润为-60.33元/吨，较上周下降47.50元/吨；热卷2410合约盘面利润-62.39元/吨，较上周下降-27.27元/吨。 现货利润方面，截至4月19日，螺纹钢现货利润为27.50元/吨，较上一周上升28.70元/吨；热卷 现货利润为207.50元/吨，较上一周下降57.50元/吨。 图21：螺纹主力合约盘面利润图22：热卷主力合约盘面利润 元吨卷盘面利润（410） 00 10 100 0 0 –0 –100 3–103–113–14–14–4–3 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 图23：螺纹现货利润图24：热卷现货利润 元吨螺纹现货利润 1400 100 1000 800 600 400 00 0 –00 –400 –600 元吨热卷现货利润 1400 100 1000 800 600 400 00 0 –00 –400 9 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 铁矿石主力合约I2409价格本周延续涨势，收于871.0元/吨，短期上方压力位参考930元/吨，下方支撑位参考720元/吨。 10 图25：铁矿石主力合约日K线走势 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 本周铁矿价格在宏观情绪的推动下再度攀高。供应方面，近期澳巴主流矿发运出现一定环比下滑，但另一方面国产矿产能利用率有所走高，供给端整体仍延续稳定宽松态势；需求方面，下游钢厂高炉开工情况持续好转，随着宏观情绪的提振，成材市场需求预期小幅转暖