豆粕：7月USDA报告偏多，或偏强震荡，豆一：关注东北产区天气、市场情绪

豆粕：7月USDA报告偏多，或偏强震荡 豆一：关注东北产区天气、市场情绪 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（07.06～07.10），美豆期价涨势为主，主要原因：中方较大规模采购美豆、7月中旬美豆产区天气担忧、7月USDA供需报告偏多。周三和周四美豆期价下跌，主要因为天气担忧缓解。美豆大额出口订单方面，7月8日至10日美豆有4笔大额出口订单：累计数量99.2万吨，销往中国（数量87.2万吨）和未知目的地（数量12万吨），其中13.6万吨在2025/26年交货，其余均在2026/27年交货。从周K线角度，截至7月10日当周，美豆主力11月合约周涨幅3.73%，美豆粕主力12月合约周涨幅4.43%。 上周（07.06～07.10），国内豆粕期价上涨，豆一期价震荡。豆粕方面，周初连豆粕跟随美豆期价上涨（天气担忧、中方采购、降税预期推升美豆价格），周后期连豆粕偏强于美豆，可能因为油脂偏弱及“油弱粕强”跷跷板效应。豆一方面，周初国内市场情绪偏弱，黑龙江省储拍卖成交偏低。周五豆一期价反弹，可能受到豆粕市场偏强影响，台风“巴威”过境带来一些天气的不确定性。从周K线角度，7月10日当周，豆粕m2609合约周涨幅2.94%，豆一主力a2609合约周涨幅0.23%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（07.06～07.10），国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售周环比上升、符合预期，影响中性。据USDA出口销售报告，2026年7月2日当周，装船方面，2025/26年美豆出口装船约57万吨，周环比增幅约48%、同比增幅约45%；2025/26年美豆累计出口装船约3715万吨，同比降幅约18%。销售方面，美豆当前年度（2025/26年）周度净销售约5万吨（前一周约4万吨），下一市场年度（2026/27年）周度净销售约41万吨（前一周约18万吨），两者合计约46万吨（前一周约22万吨），符合市场预估区间20～100万吨，影响中性。2）巴西大豆进口成本周环比上升，影响偏多。据钢联数据，截至7月10日当周，2026年9月巴西大豆CNF升贴水均值周环比略降、进口成本均值周环比上升（主要因为美豆盘面价格上升），盘面榨利均值周环比略降。3）美豆优良率下降、低于预期，影响偏多。据USDA作物生长报告，截至7月6日当周，美国大豆优良率64%、前一周65%，低于市场预期的66%，去年同期66%。美豆优良率下降，影响偏多。4）保持关注中美经贸磋商进展。7月6日我国外交部发言人毛宁主持例行记者会，记者提问：中国国家主席习近平是否已向美国总统致贺电，祝贺美国独立250周年？发言人回答：今年是美国独立250周年。习近平主席已代表中国政府和中国人民向美国总统特朗普致电表达了祝贺。 5）7月USDA供需报告偏多1。北京时间7月11日凌晨零点USDA出具最新的月度供需报告，本次报告下调2025/26年和2026/27年全球大豆期末库存，库存消费比同步下降，全球大豆平衡表收缩，影响偏多。美豆方面，旧作期末库存下调、库存消费比下降，新作期末库存不变、库存消费比略降。该调整好于市场预期，影响偏多。6）美国大豆主产区天气预报：据7月11日天气预报（图17和18），未来两周（7月12日～7月25日），美豆主产区降水偏少、气温偏高。7月中旬美豆主产区“温高雨少”的天气模式，市场已经提前交易过利多影响，关注后续市场交易情况。此外，据中长期天气预报（图19和20），2026年7月25日至8月7日，美豆大部分主产区降水正常，少数产区降水略偏多；气温方面，部分产区气温偏低，其余产区气温正常，谨防市场交易“天气忧虑缓解”的偏空影响。 上周（07.06～07.10），国内豆粕现货价格小幅上升。具体而言：1）成交：豆粕成交量周环比上升。据钢联统计，截至7月10日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约31万吨，前一周日均成交约15万吨。2）提货：豆粕提货量周环比上升。据钢联统计，截至7月10日当周，主要油厂豆粕日均提货量约21.1万吨，前一周日均提货量约20.6万吨。3）基差：豆粕基差周环比下降，因为盘面涨幅大于现货。据统计，截至7月10日当周，豆粕（张家港）基差周均值约-163元/吨，前一周约-147元/吨，去年同期约-144元/吨。4）库存：豆粕库存周环比微增、同比下降。据钢联统计（111家油厂），截至7月3日当周，我国主流油厂豆粕库存约65万吨，周环比增幅约1%，同比降幅约12%。5）压榨：大豆压榨量周环比上升，下周预计上升。据钢联预估（125家油厂），截至7月10日当周，大豆周度压榨量约238万吨（前一周225万吨，去年同期230万吨），开机率约65%（前一周62%，去年同期65%）。下周（7月11日～7月17日），油厂大豆压榨量预计约253万吨（去年同期231万吨），开机率70%（去年同期65%）。由此，上周豆粕现货价格跟随盘面上涨，但涨幅小于盘面；成交上升，主要因为远月基差成交增加；提货量周环比增加，需求仍较好。下周大豆压榨量偏高，现货压力来自于季节性供应压力，需求呈现韧性。 上周（07.06～07.10），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳定。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4500～4600元/吨，持平前周；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间5020～5180元/吨，持平前周；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4880～5140元/吨，持平前周。2）东北产区农户售粮积极性尚可，新豆长势良好。据博朗资讯，东北产区基层豆源减少，剩余豆源或品质稍差或运距较远，农户售粮积极性尚可。东北产区新豆整体长势良好，多数植株开花2-4节。部分低洼地块有积水，需及时排出。天气预报显示未来几天东北产区仍有降雨，持续关注其对新作长势影响。3）黑龙江省储大豆拍卖成交一般。据博朗资讯，7月8日国家粮食交易中心计划拍卖黑龙江产省级储备大豆30371.35吨（2022年生产），实际成交13136.35吨，成交率约43%（7月1日成交率约46%），成交均价4407元/吨（7月1日成交均价约4400元/吨），底价4400元/吨，实际出库价预估区间4473～4539元/吨。7月15日国家粮食交易中心将继续拍卖2022年黑龙江产省级储备大豆约3.5万吨。4）销区需求偏淡。据博朗资讯，学校陆续放假，食堂需求减少，豆制品需求偏淡，经销商表示东北大豆成交偏慢。 下周（07.13～07.17），预计连豆粕期价偏强震荡、同时防止冲高回落；豆一期价或跟随豆类市场情绪反弹震荡，保持关注天气与中美经贸事件。豆粕方面，依然跟随美豆波动：首先消化7月USDA供需报告的偏多影响，其次关注美豆优良率数据。美豆产区天气方面，关注7月下旬天气预报是否有变化：前期市场交易7月中旬美豆主产区“温高雨少”的不利天气，关注7月下旬这种不利天气模式是否改变：如果天气忧虑缓解，则美豆价格预计回调；反之，如果美豆产区不利天气持续，则支撑美豆价格偏强运行。中美经贸磋商进展方面，上周美豆市场交易“降税预期”、“中方采购”等，下周关注该事件进展。如果中方持续采购美豆，预计美豆价格偏强运行。反之，如果中方采购美豆低于预期，或者中美经贸磋商没有最新 动态，则美豆价格可能回调。下周美豆和连豆粕价格走势预计依托于中方采购和美豆产区天气动态。国内大豆方面，关注台风“巴威”过境，东北产区是否出现强对流等极端天气，对产区大豆生长造成不利影响。此外，继续关注市场情绪、抛储情况等。由于美豆主产区天气、中方采购、我国东北产区天气等均有不确定性，需要看具体情况，所以我们先预计下周连豆粕期价偏强震荡、同时防止冲高回落；豆一期价或跟随豆类市场情绪反弹震荡，持续关注天气与中美经贸事件。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 资料来源：CPC，国泰君安期货研究 资料来源：CPC，国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经