豆粕：等待USDA面积报告指引 豆一：东北产区天气扰动，支撑豆价

豆粕：等待USDA面积报告指引 豆一：东北产区天气扰动，支撑豆价 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（06.22～06.26），美豆期价先跌后涨，期价下跌原因：国际原油价格走低，美元指数上涨，美伊谈判取得进展、且霍尔木兹海峡开放。期价上涨原因：美豆出口销售改善，7月初中西部部分地区可能出现高温天气。周内没有美豆大额出口订单。从周K线角度，截至6月26日当周，美豆主力11月合约周涨幅1.14%，美豆粕主力12月合约周涨幅0.33%。 上周（06.22～06.26），国内豆粕和豆一期价反弹。豆粕方面，一方面受到美豆期价反弹影响，另一方面宏观因素影响：国际原油价格下跌带动国内工业品和植物油等大多数品种偏弱运行，豆粕相对偏强，因为前期已经提前下跌、绝对价格偏低及宏观影响相对间接等原因。豆一方面，除了上述豆粕偏强原因之外，东北产区局部地区不利天气驱动盘面反弹。从周K线角度，6月26日当周，豆粕m2609合约周涨幅1.09%，豆一主力a2609合约周涨幅2.4%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（06.22～06.26），国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售周环比上升、接近预估区间上端，影响偏多。据USDA出口销售报告，2026年6月18日当周，装船方面，2025/26年美豆出口装船约22万吨，周环比降幅约61%、同比增幅约7%；2025/26年美豆累计出口装船约3677万吨，同比降幅约19%。销售方面，美豆当前年度（2025/26年）周度净销售约46万吨（前一周约42万吨），下一市场年度（2026/27年）周度净销售约90万吨（前一周约30万吨），两者合计约136万吨（前一周约72万吨），接近市场预估区间50～150万吨上端，影响偏多。2）巴西大豆进口成本周环比持平，影响中性。据钢联数据，截至6月26日当周，2026年8月巴西大豆CNF升贴水均值周环比下降、进口成本均值周环比持平，盘面榨利均值周环比下降。3）美豆优良率持平、符合预期，影响中性。据USDA作物生长报告，截至6月22日当周，美国大豆优良率66%、前一周66%，符合市场预期，去年同期66%。美豆优良率持平且符合预期，影响中性。4）USDA将发布面积报告和季度库存报告，等待指引。北京时间6月30日24:00（7月1日凌晨零点）USDA将出具种植面积报告和季度库存报告，目前市场预期：2026年美国大豆种植面积约8537万英亩，预估区间为8430～8600万英亩，较美国农业部3月份的预估增加67万英亩。6月1日美国大豆库存预估为10.46亿蒲，同比增幅约3.8%。如果USDA报告基本符合预期，则影响不大。但是USDA报告经常与预期有一定差异，所以还是需要防范报告风险。5）美国大豆主产区天气预报：据6月26日天气预报，未来两周（6月27日～7月10日），美豆主产区降水减少、气温升高。对于该天气模式，6月25日美豆市场交易偏多影响：主要担忧7月初部分产区高温天气，但担忧程度不大，后期还要 持续观察美豆产区天气情况。 上周（06.22～06.26），国内豆粕现货价格稳中略降。具体而言：1）成交：豆粕成交量周环比上升。据钢联统计，截至6月26日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约31万吨，前一周日均成交约21万吨。2）提货：豆粕提货量周环比微降。据钢联统计，截至6月26日当周，主要油厂豆粕日均提货量约20.16万吨，前一周日均提货量约20.26万吨。3）基差：豆粕基差周环比下降。据统计，截至6月26日当周，豆粕（张家港）基差周均值约-165元/吨，前一周约-156元/吨，去年同期约-110元/吨。4）库存：豆粕库存周环比上升、同比上升。据钢联统计（111家油厂），截至6月19日当周，我国主流油厂豆粕库存约62万吨，周环比增幅约17%，同比增幅约95%。5）压榨：大豆压榨量周环比下降，下周预计上升。据钢联预估（125家油厂），截至6月26日当周，大豆周度压榨量约211万吨（前一周251万吨，去年同期249万吨），开机率约58%（前一周69%，去年同期70%）。下周（6月27日～7月3日），油厂大豆压榨量预计约239万吨（去年同期233万吨），开机率66%（去年同期66%）。由此，上周豆粕现货情况基本稳定、提货周环比略减，下周大豆压榨量回升、基本持平去年同期，属于正常情况。 上周（06.22～06.26），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏弱。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4500～4600元/吨，大部分持平前周、局部下跌20元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间5040～5200元/吨，持平前周；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4880～5140元/吨，较前周下跌0～20元/吨。2）东北产区农户售粮情绪变化，因豆一期价影响。据博朗资讯，周初基层持豆农户售粮积极性尚可。随后豆一期价偏强，市场看涨气氛转浓，农户和囤货主体惜售情绪显现。市场询价虽然增多，但成交多为老客户刚需要货，新增订单有限。3）黑龙江省储大豆拍卖成交好转。据博朗资讯，6月24日国家粮食交易中心计划拍卖黑龙江产省级储备大豆22514.95吨（2022年生产），实际成交19514.95吨，成交率约87%（6月17日成交率约60%），成交均价4417元/吨（6月17日成交均价约4407元/吨），底价4400元/吨，溢价0～60元/吨，实际出库价预估区间4484～4550元/吨。7月1日国家粮食交易中心将继续拍卖2022年黑龙江产省级储备大豆约3万吨。4）销区需求以刚需为主。据博朗资讯，豆制品需求平淡，各类加工厂对原料大豆采购谨慎。虽然成交偏慢，但刚需仍在，市场中间环节库存得到消耗，经销商多根据成交情况随时逢低补库。 下周（06.29～07.03），预计连豆粕和豆一期价主要跟随USDA面积报告波动。北京时间6月30日24:00（7月1日凌晨零点）USDA将出具种植面积报告，等待该关键报告指引。由于USDA报告具有不确定性，注意规避报告风险。其他方面，继续关注美豆产区天气、中方采购、宏观市场情绪等。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。