豆粕：关注天气、等待面积报告，震荡 豆一：基本面变化不大，横盘运行

豆粕：关注天气、等待面积报告，震荡 豆一：基本面变化不大，横盘运行 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 报告导读： 上周（06.10-06.14），美豆期价偏弱震荡，因美豆优良率开局良好、6月USDA供需报告小幅上调美豆期末库存。豆价反弹则因产区天气炎热担忧。美豆大额出口订单方面，6月11日~6月13日，民间出口商报告向中国和未知目的地销售33万吨大豆，2023/24年度交付，对美豆价格略有支撑。从周K线角度，6月14日当周，美豆主力07合约周涨幅约0.06%、美豆粕主力07合约周涨幅约1.97%（以收盘价计算）。 上周（06.11-06.14），国内连豆粕和豆一期价偏弱运行。豆粕方面，跟随美豆交易优良率良好、产区天气好转、6月USDA供需报告上调美豆期末库存等偏空影响，6月中下旬美豆产区高温担忧驱动豆粕反弹。商品市场氛围偏空对连豆粕也有偏空影响。豆一方面，前期东北新季大豆生长略微缓慢、6月中下旬随着气温升高预计生长加快。国产大豆拍卖略有好转，因为新增标的蛋白等指标较好。销区需求仍平淡，季节性消费淡季逐步来临。从周K线而言，豆粕主力m2409合约周跌幅1.06%，豆一主力a2407合约周跌幅0.3%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周，国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆装船数量周环比下降，净销售周环比上升，符合预期，影响中性。据USDA出口销售报告，6月6日当周，美豆出口装船约22万吨，周环比降幅约44%；2023/24年度美豆累计出口装船约4019万吨，同比降幅约17%。美豆当前年度（2023/24年度）周度净销售约38万吨（前一周约19万吨），符合预期（15～55万吨）；下一市场年度（2024/25年度）周度净销售约0.3万吨（前一周约7万吨），符合预期（0～20万吨）。美豆对中国装船约1万吨，累计对中国装船约2388万吨（去年同期约3103万吨）。美豆对中国当前作物年度（2023/24年度）周度净销售约11万吨（前一周约-0.07万吨）。2）美豆优良率开局良好，影响偏空。据USDA作物生长报告，截至6月10日当周，美国大豆种植进度约87%，低于去年同期96%，高于五年均值84%。大豆出苗率70%，低于去年同期86%，高于五年均值66%。美豆优良率72%，高于去年同期59%，处于2019年以来高位水平。3）6月USDA供需报告中性略偏空，影响不大。本次报告小幅下调2023/24年度巴西大豆产量100万吨至1.53亿吨，阿根廷大豆产量维持5000万吨不变。报告上调美豆期末库存预估：2023/24年度美豆期末库存3.5亿蒲，高于5月预估3.4亿蒲；2024/25年度美豆期末库存4.55亿蒲，高于5月预估4.45亿蒲。本次报告中性略偏空，但影响不大，因为新作美豆供应还要看面积和后续单产调整。关注6月底USDA种植面积意向报告，该面积报告风险需要规避。4）产区天气预报：据6月14日天气预报，未来两 周（6月15日～6月29日），美豆主产区降水偏多；6月16日～6月25日，美豆主产区气温偏高，影响略偏多（上周美豆市场交易过一次偏多影响，后续继续看市场实际交易）。 上周（06.11-06.14），国内豆粕现货主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比微增。据钢联统计，截至6月14日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约13万吨，前一周日均成交约12.7万吨。2）提货：豆粕提货量周环比下降。据钢联统计，截至6月14日当周，主要油厂豆粕日均提货量约15.8万吨，前一周日均提货量约16.6万吨。3）基差：豆粕基差周环比微增。据统计，截至6月14日当周，豆粕（张家港）基差周均值约-112元/吨，前一周约-119元/吨，去年同期约300元/吨。4）库存：豆粕库存周环比上升、同比上升。据钢联统计，截至6月7日当周，我国主流油厂豆粕库存约80万吨，周环比增幅约4%，同比增幅约69%。5）压榨：大豆压榨量环比小幅下降，预计下周小幅上升。据钢联预估（125家油厂），截至6月14日当周，国内大豆周度压榨量约190万吨（前一周197万吨，去年同期220万吨），开机率约54%（前一周56%，去年同期63%）。下周（6月15日～6月21日当周）油厂大豆压榨量预计约200万吨（去年同期205万吨），开机率57%（去年同期59%）。6）进口大豆拍卖成交约26%、成交价格下降。据国家粮食交易中心公告，6月13日进口大豆计划拍卖数量约101.9万吨，实际成交26.53万吨，成交率26%，成交均价3919.56元/吨（5月31日拍卖成交均价约4039.6元/吨）。7）生猪价格冲高回落，养殖利润继续上涨。据同花顺数据，截至6月14日，全国生猪出栏价9.35元/斤，较6月11日高点（9.65元/斤）有所下降。据Wind数据，截至6月14日当周，自繁自养生猪养殖利润约413元/头（前一周333元/吨），外购仔猪养殖利润约396元/头（前一周362元/吨），养殖利润继续上涨、处于2023年以来最高位。 上周（06.11-06.14），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳定。据博朗资讯，①东北部分地区新季大豆（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4660～4760元/吨，持平前周；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间4640～4800元/吨，持平前周；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间5060～5300元/吨，持平前周。2）东北产区新季大豆生长进度略慢、预计6月中下旬进入生长高峰期。据博朗资讯，5月下旬~6月初，东北产区气温低于往年同期，基层农户反馈大豆生长进度略慢，随着6月中下旬气温升高，新作大豆将进入生长高峰期。陈豆方面，多数持粮农户余粮出售完毕，贸易商零星收购。3）销区需求平淡。据博朗资讯，多地经销商表示端午节后终端市场需求平淡，东北豆走货正常偏慢，成交刚需为主，多地气温较高、终端豆制品需求减量，各类豆制品厂对原料大豆采购谨慎。4）国产大豆拍卖，成交有所好转。据博朗资讯，①6月12日中储粮网计划拍卖国产大豆19900吨，成交9280吨，成交率约47%，成交均价约4572元/吨（6月7日拍卖成交均价约4550元/吨）。据贸易商反馈此次新增标的蛋白等指标较好，吸引部分市场主体参与。 下周（06.17-06.21），预计连豆粕期价区间震荡，豆一期价横盘运行。豆粕方面，预计市场交易美豆产区高温天气、美豆优良率情况，同时等待6月底的USDA种植面积意向报告，预计豆粕期价区间震荡。豆一方面，基本面变化不大：东北产区余粮基本出售完毕、贸易商零星收购，拍卖持续，销区需求进入季节性淡季，预计期价维持横盘运行。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究 资料来源：路透，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。