豆粕：震荡，等待USDA供需报告指引 豆一：贸易情绪反复，盘面震荡

豆粕：震荡，等待USDA供需报告指引 豆一：贸易情绪反复，盘面震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（11.03-11.07），美豆期价涨跌互现，因为贸易情绪反复（对于中美大豆贸易，既有乐观情绪、也有担忧情绪）。从周K线角度，11月7日当周，美豆主力01月合约周涨幅0.2%，美豆粕主力12月合约周跌幅1.37%。 上周（11.03-11.07），国内豆粕和豆一期价偏强震荡，因贸易担忧情绪。豆粕方面，11月5日国务院关税税则委员会发布公告：调整对原产于美国的进口商品加征关税措施。豆粕盘面表现偏强，可能是对中方采购美豆规模存疑。豆一方面，同样受到贸易情绪影响：对中方进口美豆规模存疑情绪提振盘面走强。从周K线角度，11月7日当周，豆粕主力m2601合约周涨幅1.22%，豆一主力a2601合约周涨幅0.39%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（11.03-11.07），国际大豆市场主要基本面情况：1）美国政府停摆持续，出口销售报告暂停发布。2）巴西大豆进口成本周环比上升，影响偏多。据钢联数据，截至11月6日当周，2026年1月巴西大豆CNF升贴水均值周环比下降、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比下降。3）巴西大豆种植进度放缓，影响略偏多。据新闻讯，咨询机构AgRural表示，截至10月30日当周，2025/26年巴西大豆播种进度约47%，前一周36%、去年同期约54%。在巴西南部的部分地区，降雨过多导致农机作业受到限制。马托格罗索州和马托皮巴州也存在一些问题，目前关注焦点是戈亚斯州，该州大豆播种进度创下2017/18年度以来最慢。4）南美大豆主产区天气预报：据11月7日天气预报，未来两周（11月8日～11月21日），巴西大豆主产区降水和气温基本正常，阿根廷大豆主产区降水偏少、气温“先偏低、随后逐步恢复正常”，影响中性。 上周（11.03-11.07），国内豆粕现货主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比下降。据钢联统计，截至11月7日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约9万吨，前一周日均成交约11万吨。2）提货：豆粕提货量周环比下降。据钢联统计，截至11月7日当周，主要油厂豆粕日均提货量约18万吨，前一周日均提货量约19.6万吨。3）基差：豆粕基差周环比略增。据统计，截至11月7日当周，豆粕（张家港）基差周均值约0元/吨，前一周约-0.2元/吨，去年同期约88元/吨。4）库存：豆粕库存周环比上升、同比上升。据钢联统计（111家油厂），截至10月31日当周，我国主流油厂豆粕库存约102万吨，周环比增幅8%，同比增幅约16%。5）压榨：大豆压榨量周环比下降，下周预计上升。据钢联预估（125家油厂）， 截至11月7日当周，国内大豆周度压榨量约181万吨（前一周225万吨，去年同期186万吨），开机率约50%（前一周62%，去年同期53%）。下周（11月8日～11月14日）油厂大豆压榨量预计约216万吨（去年同期194万吨），开机率59%（去年同期55%）。 上周（11.03-11.07），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏强。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间3940～4040元/吨，较前周上涨0～60元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间4800～5040元/吨，较前周上涨100～180元/吨；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4440～4660元/吨，较前周上涨20～40元/吨。2）国储收购启动、部分蛋白标准收购价略高于市场价，影响偏多。据博朗资讯，11月3日晚间，中储粮呼伦贝尔储备有限公司发布公告称自11月4日起、按照市场化原则、随行就市开秤收购新季国产大豆。质量要求：2025年产新季国产大豆、非转基因，质量达到国标三等及以上。收购价格：不要求蛋白净粮入库价格为1.85元/斤，37%≤蛋白含量（干基）＜38%净粮入库价格为1.925元/斤；38%≤蛋白含量（干基）＜39%净粮入库价格为1.975元/斤；39%以上蛋白净粮入库价格为2.025元/斤。部分蛋白标准的收购价略高于市场价，影响偏多。3）东北产区农户和贸易商心态根据市场情况而变化。据博朗资讯，周初（收储政策未出台前）农户惜售心理松动、贸易商观望；周后期（收储政策出台、且期货走势偏强）部分贸易主体收购心态恢复积极、农户继续惜售。4）北方销区需求尚可、南方市场平淡。据博朗资讯，北方市场东北大豆走货速度尚可，因气温降低、蔬菜价格上涨；南方市场终端豆制品需求平淡，下游市场按需采购，经销商走货偏慢。 下周（11.10-11.14），预计连豆粕和豆一期价震荡，关注贸易情绪、等待USDA报告。豆粕方面，盘面依然交易贸易情绪，由此关注中方采购美豆进展。此外，等待11月USDA供需报告指引（报告发布时间为11月14日）。豆一方面，现货价格稳中偏强。国储收购启动，部分蛋白标准收购价略高于市场价，影响偏多。盘面交易仍受到贸易情绪影响。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：根据新闻整理，AgRural，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。