豆粕：短线偏弱，等待USDA报告指引 豆一：抛储预期，盘面或偏弱震荡

投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2提货量约14万吨。3）基差：豆粕基差周环比下降。据统计，截至5月9日当周，豆粕（张家港）基差周均值约287元/吨，前一周约555元/吨，去年同期约-110元/吨。4）库存：豆粕库存周环比上升、同比下降。据钢联统计，截至5月2日当周，我国主流油厂豆粕库存约7万吨，周环比增幅约21%，同比降幅约86%。5）压榨：大豆压榨量周环比上升，下周预计小幅上升。据钢联预估（125家油厂），截至5月9日当周，国内大豆周度压榨量约185万吨（前一周152万吨，去年同期180万吨），开机率约52%（前一周43%，去年同期51%）。下周（5月10日～5月16日）油厂大豆压榨量预计约191万吨（去年同期189万吨），开机率54%（去年同期53%）。6）5月13日进口大豆继续拍卖。据国家粮食交易中心公告，5月13日计划拍卖进口大豆约42.8万吨，生产年限2022年和2023年。上周（05.06-05.09），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏强。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4160～4260元/吨，较前周上涨40元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间5080～5220元/吨，较前周上涨20元/吨；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4520～4720元/吨，较前周上涨20元/吨。2）东北产区余粮少、部分贸易商上调收购价。据博朗资讯，因基层豆源减少、为收购上量，部分有订单的贸易主体收购价上调。四月产区内气温偏低且多雨，黑龙江及吉林多地新季作物播种较去年同期延后7-10天，内蒙古东北部地区新季作物播种时间正常。3）市场等待国储抛储。据博朗资讯，黑龙江地方调节储备抛储收尾，市场等待后续国储抛储。4）销区需求或减量，因季节性因素。据博朗资讯，食用豆需求或减量，因国内多地气温较高，蔬菜供给充足、肉蛋禽价格不高，终端消费者可选范围广，加上部分地区严查环保问题，豆制品加工厂开机率受到影响，市场成交刚需补库为主。下周（05.12-05.16），预计连豆粕和豆一期价偏弱运行。美豆盘面波动仍以贸易谈判情况为主，关注5月USDA供需报告（北京时间5月13日凌晨零点发布）。国内豆粕交易可能以中美贸易缓和、二季度大豆到港压力大为主，短线盘面仍有压力。国产大豆方面，虽然市场余粮较少、现货价格偏强，但抛储预期预计压制豆价上方空间。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） 请务必阅读正文之后的免责条款部分（正文）图1：2025年5月1日当周，2024/25年度美豆装船周环比下降，同比下降资料来源：Wind，国泰君安期货研究图3：2025年5月1日当周，2024/25年度美豆对中国装船约6.8万吨，周环比下降、同比下降资料来源：Wind，国泰君安期货研究200000700000120000017000002200000270000032000002024/25年度050000010000001500000200000025000002024/25年度 吨2023/24年度 资料来源：Wind，国泰君安期货研究图4：2025年5月1日当周，2024/25年度美豆对中国累计装船同比下降资料来源：Wind，国泰君安期货研究05000000100000001500000020000000250000003000000035000000吨2024/25年度2023/24年度 资料来源：钢联，国泰君安期货研究图8：2025年5月9日当周：2025年6～8月交货巴西大豆盘面压榨利润均值周环比上升资料来源：钢联，国泰君安期货研究图10：2025年5月9日当周，豆粕提货量周环比上升资料来源：钢联，国泰君安期货研究050100150200250元/吨大豆：6月交货：压榨利润：巴西（日）大豆：7月交货：压榨利润：巴西（日）大豆：8月交货：压榨利润：巴西（日）05000010000015000020000025000001-0201-1501-2802-1002-2303-0803-2104-0304-1704-3005-1605-2906-11吨主要油厂：豆粕：昨日提货量：中国（日）2024 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：Wind，USDA，国泰君安期货研究图7：2025年5月9日当周：2025年6～8月交货巴西大豆进口成本均值周环比下降资料来源：钢联，国泰君安期货研究图9：2025年5月9日当周，豆粕成交量周环比上升资料来源：钢联，国泰君安期货研究35003550360036503700375038003850元/吨大豆：6月交货：到港成本：巴西（日）大豆：7月交货：到港成本：巴西（日）大豆：8月交货：到港成本：巴西（日）-20000002000004000006000008000001000000吨主要油厂：豆粕：成交量：中国（日） 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究图13：2025年5月9日当周，大豆周度压榨量周环比上升资料来源：钢联，国泰君安期货研究05010015020025030001-0301-1201-2001-3102-0902-1702-2803-0803-1703-2804-0504-1404-2505-0305-1205-2606-0906-2307-0707-21万吨压榨厂：大豆：125家样本企业：压榨量：中国（周）20242025 资料来源：钢联，国泰君安期货研究图14：2025年5月9日当周，饲料企业豆粕物理库存天数周环比下降资料来源：钢联，国泰君安期货研究2468101214161801-0101-1301-2402-0502-1903-0303-1403-2504-0504-1604-2805-0905-2106-0406-18天豆粕：饲料企业：物理库存天数：中国（周）202120222023 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。