豆一：关注 USDA 报告、抛储：豆粕：等待 USDA 报告指引

豆粕：等待USDA报告指引 豆一：关注USDA报告、抛储 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（01.05～01.09），美豆期价“涨跌互现、重心小幅上移”，中方持续采购美豆具有偏多影响。从周K线角度，1月9日当周，美豆主力03月合约周涨幅1.6%，美豆粕主力03月合约周涨幅2.67%。 上周（01.05～01.09），国内豆粕期价偏强震荡，豆一期价上涨。豆粕方面，偏多因素：国内市场情绪偏强。市场传言反复：6号传言进口大豆拍卖暂停、7号和8号传言拍卖重启。1月9日下午进口大豆拍卖公告正式发布：1月13日拍卖进口大豆约114万吨。偏空因素：中加贸易前景乐观（加拿大总理将于下周访问中国）、菜粕下跌。豆一方面，主要利多因素是国内商品市场情绪偏强。此外，市场传言“国储拍卖延后”、国内现货价格偏强也提供支撑。从周K线角度，1月9日当周，豆粕主力m2605合约周涨幅1.35%，豆一主力a2605合约周涨幅3.23%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（01.05～01.09），国际大豆市场主要基本面情况：1）中方持续采购美豆，影响中性偏多。据新闻讯，1月5日～1月9日当周，美豆销往中国大额订单数量累计约66.6万吨（2025/26年交货），其中：1月6日销往中国33.6万吨、1月8日销往中国13.2万吨、1月9日销往中国19.8万吨。2）2026年1月1日当周，美豆净销售环比下降，影响中性偏空。据USDA出口销售报告，2026年1月1日当周，装船方面，2025/26年美豆出口装船约111万吨，环比降幅9%、同比降幅约23%；2025/26年美豆累计出口装船约1635万吨，同比降幅约45%。销售方面，美豆当前年度（2025/26年）周度净销售约88万吨（前一周约118万吨），下一市场年度（2026/27年）周度净销售0（前一周约6.6万吨），两者合计约88万吨（前一周约124.6万吨）。美豆对中国当前作物年度（2025/26年）周度净销售约47万吨（前一周40万吨），累计销售约689万吨。3）巴西大豆进口成本周环比微增，影响中性。据钢联数据，截至1月9日当周，2026年2月巴西大豆CNF升贴水均值周环比上升、进口成本均值周环比微增，盘面榨利均值周环比上升。4）南美大豆主产区天气预报：据1月9日天气预报，未来两周（1月10日～1月23日），巴西大豆主产区降水有所差异：马托格罗索州和戈亚斯州偏少、帕拉纳州和南里奥格兰德州偏多、南马托格罗索州基本正常，气温“先高后低、与均值偏差不大”。阿根廷大豆主产区降水基本正常、气温“先偏低、随后回归正常”。总体来看，产区天气问题影响不大，保持关注。 上周（01.04～01.09），国内豆粕现货价格稳中略增，主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比上升，远月基差成交较多。据钢联统计，截至1月9日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约31万吨，前 一周日均成交约20万吨。2）提货：豆粕提货量周环比下降。据钢联统计，截至1月9日当周，主要油厂豆粕日均提货量约17.4万吨，前一周日均提货量约18.2万吨。3）基差：豆粕基差周环比略降。据统计，截至1月9日当周，豆粕（张家港）基差周均值约344元/吨，前一周约356元/吨，去年同期约275元/吨。4）库存：豆粕库存周环比上升、同比上升。据钢联统计（111家油厂），截至1月2日当周，我国主流油厂豆粕库存约106万吨，周环比增幅约3.6%，同比增幅约74%。5）压榨：大豆压榨量周环比略增，下周预计上升。据钢联预估（125家油厂），截至1月9日当周，国内大豆周度压榨量约177万吨（前一周175万吨，去年同期193万吨），开机率约49%（前一周48%，去年同期54%）。下周（1月10日～1月16日）油厂大豆压榨量预计约208万吨（去年同期241万吨），开机率57%（去年同期68%）。 上周（01.04～01.09），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏强。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4260～4360元/吨，较前周上涨80元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间4860～5100元/吨，持平前周；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4620～4820元/吨，较前周上涨20～60元/吨。2）东北产区农户惜售，市场等待拍卖。据博朗资讯，基层农户手中余粮少于去年同期且看涨情绪较浓，贸易主体收购上量缓慢，将目光转向大豆拍卖。市场对涨价后豆源接受度一般，实际成交协议为主。市场等待国储拍卖公告，观望情绪明显。3）销区豆价涨幅有限，关注春节备货。据博朗资讯，销区豆价上涨幅度小于产地，因市场各环节均有部分库存，终端豆制品需求新增有限。后期关注春节前备货情况。 下周（01.12～01.16），预计连豆粕和豆一期价波动主要看USDA报告。豆粕方面，北京时间1月13日凌晨1点，USDA将出具月度供需报告和季度库存报告：若报告利多、预计豆粕价格上涨；若报告中性，预计豆粕价格仍以低位震荡为主。豆一方面，前期市场情绪偏强，期价随之创下新高。后续关注USDA报告、国内抛储情况等。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 务标记及标记。