豆粕：关注中美经贸磋商，或偏强震荡 豆一：关注市场整体情绪波动，或稳中偏强

豆粕：关注中美经贸磋商，或偏强震荡 豆一：关注市场整体情绪波动，或稳中偏强 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（03.09～03.13），美豆期价涨跌互现，主要受到原油、美元等关键资产价格波动影响，同时也等待中美经贸磋商情况。截至3月13日当周，美豆主力05合约周涨幅1.83%，美豆粕主力05合约周涨幅1.51%。 上周（03.09～03.13），国内豆粕和豆一期价偏强，均创下阶段性高点。豆粕方面，首先基于中东地缘事件、原油价格大幅上涨影响，豆粕期价低位补涨。其次，嘉吉暂停巴西大豆对华出口业务等事件引发后续现货到港担忧，豆粕期货价格创新高（近月合约偏强，因为现货担忧主要集中在近月）。豆一方面，现货市场以补涨为主，现货情绪谨慎、关注期货价格变化。豆一期货价格受到整体豆类情绪影响创下新高，如巴西大豆进口忧虑可以提升国产大豆竞争力。从周K线角度，3月13日当周，豆粕主力m2605合约周涨幅7.31%，豆一主力a2605合约周涨幅6.69%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（03.09～03.13），国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售环比上升、符合预期，影响中性。据USDA出口销售报告，2026年3月5日当周，装船方面，2025/26年美豆出口装船约100万吨，环比降幅约11%、同比增幅约15%；2025/26年美豆累计出口装船约2715万吨，同比降幅约29%。销售方面，美豆当前年度（2025/26年）周度净销售约46万吨（前一周约38万吨），下一市场年度（2026/27年）周度净销售约0.95万吨（前一周0），两者合计约46.95万吨（前一周约38万吨）。美豆对中国当前作物年度（2025/26年）周度净销售约8.3万吨（前一周约15万吨），累计销售约1090万吨。2）巴西大豆进口成本周环比上升，影响偏多。据钢联数据，截至3月13日当周，2026年5月巴西大豆CNF升贴水均值周环比微升、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比微增。3）巴西大豆收割进度仍慢于去年同期，影响偏多。据新闻讯，咨询机构AgRural称，截至3月5日当周，2025/26年巴西大豆收获进度51%，去年同期61%。尽管上周收获进展顺利，但仍然是2020/21年度以来最慢进度。随着3月到来，马托格罗索州收割工作进入尾声。目前市场关注焦点集中在晚播地区作物产量上，这些地区要么降雨不足，要么降雨过多。在南里奥格兰德州，人们担心干旱会导致产量进一步下降。4）3月USDA供需报告略微偏多。北京时间3月11日凌晨零点，USDA出具最新月度供需报告。本次报告略微下调2025/26年全球大豆期末库存，美豆期末库存没有调整、但消费略微上调，所以美豆库存消费比略微下调。巴西平衡表没有调整。阿根廷小幅下调产量、但消费同步下调，期末库存没有调整、库存消费比略升，平衡表变化不大。本次报告调整略微偏多、总体影响不大。5）南美大豆主产区天气预报：据3月13日天气预报，未来 两周（3月13日～3月27日），巴西大豆主产区降水不均：马托格罗索州和戈亚斯州降水偏多，巴拉那州和南里奥格兰德州降水偏少，南马托格罗索州降水基本正常。气温方面，多数主产区气温偏高。阿根廷大豆主产区在3月17日或18日迎来较多降水、其他时间降水较少，气温先高后低（3月15日～17日偏高、随后气温略偏低）。从目前天气预报来看，南美产区天气影响中性略偏多，继续关注天气变化。 上周（03.09～03.13），国内豆粕现货价格偏强（跟随期价上涨）。具体而言：1）成交：豆粕成交量周环比上升。据钢联统计，截至3月13日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约17万吨，节前一周日均成交约9万吨。2）提货：豆粕提货量周环比上升。据钢联统计，截至3月13日当周，主要油厂豆粕日均提货量约17.7万吨，前一周日均提货量约15.8万吨。3）基差：豆粕基差周环比略升。据统计，截至3月13日当周，豆粕（张家港）基差周均值约228元/吨，前一周约216元/吨，去年同期约650元/吨。4）库存：豆粕库存周环比上升、同比上升。据钢联统计（111家油厂），截至3月6日当周，我国主流油厂豆粕库存约72万吨，周环比增幅约10%，同比增幅约32%。5）压榨：大豆压榨量周环比上升，下周预计上升。据钢联预估（125家油厂），截至3月13日当周，大豆周度压榨量约197万吨（前一周183万吨，去年同期163万吨），开机率约54%（前一周50%，去年同期46%）。下周（3月14日～3月20日），油厂大豆压榨量预计约205万吨（去年同期141万吨），开机率56%（去年同期40%）。 上周（03.09～03.13），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏强。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4680～4780元/吨，较前周上涨160元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间5080～5300元/吨，较前周上涨20～60元/吨；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间5020～5240元/吨，较前周上涨180元/吨。2）东北产区现货情绪较好，因期价走强激励。据博朗资讯，因期货价格偏强，产区农户和贸易商看涨信心得到提振，基层毛粮要价和往市场走货价格均较上周五出现明显上涨。有订单及还粮需求贸易主体收购仍比较积极，部分贸易商出货锁利，走货速度尚可。3）销区跟随产区调价、但涨幅小于产区。据博朗资讯，多地经销商表示因产地装车价格上涨、到货成本增加，售价也随之调整，但涨幅小于产地，因为市场有前期低价到货，且市场竞争激烈。 下周（03.16～03.20），预计连豆粕和豆一期价或偏强震荡，关注中美经贸磋商情况。豆粕方面，近期价格快速上涨之后，关注调整压力；若中东地缘担忧仍在，或偏强震荡，同时注意防控风险。保持关注中东战局变化、原油价格波动、中美经贸磋商、国内现货情绪等主要事件。豆一方面，关注市场整体情绪变化。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：根据新闻整理，AgRural，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。