豆粕：暂无驱动，或仍以低位区间运行为主 豆一：现货稳中偏强，盘面跟随市场情绪波动

豆粕：暂无驱动，或仍以低位区间运行为主 豆一：现货稳中偏强，盘面跟随市场情绪波动 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（01.26～01.30），美豆期价涨跌互现，期价上涨因为美元走弱、阿根廷干热天气，期价下跌因为巴西丰产压力、美豆出口销售报告平淡、美元反弹及阿根廷天气改善。本周没有美豆出口大额订单报告。从周K线角度，1月30日当周，美豆主力03月合约周跌幅0.3%，美豆粕主力03月合约周跌幅2.17%。 上周（01.26～01.30），国内豆粕期价先涨后跌，豆一期价涨跌互现、再创阶段性高点。豆粕方面，因为外盘美豆小幅上涨（阿根廷干热天气）、国内菜粕偏强反弹带动（中加贸易不确定性）、国内商品市场情绪影响（周四国内商品普涨、周五国内商品普跌）。豆一方面，现货稳中偏强：东北产区豆价稳定、销区和关内豆价有所补涨，盘面波动主要受到国内商品市场情绪影响：周四商品市场情绪偏强带动豆一期价再次创下阶段性高点，周五商品市场普跌则带动豆一盘面回调。从周K线角度，1月30日当周，豆粕主力m2605合约周涨幅0.58%，豆一主力a2605合约周涨幅0.41%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（01.26～01.30），国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售环比下降，影响偏空。据USDA出口销售报告，2026年1月22日当周，装船方面，2025/26年美豆出口装船约127万吨，环比降幅5%、同比增幅约89%；2025/26年美豆累计出口装船约2054万吨，同比降幅约38%。销售方面，美豆当前年度（2025/26年）周度净销售约82万吨（前一周约245万吨），下一市场年度（2026/27年）周度净销售0（前一周0.9万吨），两者合计约82万吨（前一周约246万吨）。美豆对中国当前作物年度（2025/26年）周度净销售约23万吨（前一周130万吨），累计销售约965万吨。2）巴西大豆进口成本周环比上升，影响偏多。据钢联数据，截至1月30日当周，2026年3月巴西大豆CNF升贴水均值周环比微增、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比上升。3）巴西大豆收割快于去年同期、产量略上调，影响偏空。据新闻讯，咨询机构AgRural称，截至1月22日当周，2025/26年巴西大豆收获进度为4.9%，上周2%，去年同期3.9%。马托格罗索州收割工作进展顺利，帕拉纳州收割速度略有加快，其他一些州收割工作也在推进或已经开始。AgRural表示，巴西全国范围内普遍预期将迎来大豆丰收，但南里奥格兰德州干燥温暖天气仍不明朗，需要密切关注。该机构预估巴西2025/26年大豆产量1.81亿吨，比12月22日预测值1.804亿吨上调约60万吨。4）南美大豆主产区天气预报：据1月30日天气预报，未来两周（1月31日～2月13日），巴西大豆主产区降水不均：部分产区偏多（如戈亚斯州和南马托格罗索州）、 部分产区偏少（如南里奥格兰德州）、部分产区基本正常（如马托格罗索州和巴拉那州），气温方面，多数产区基本正常、南里奥格兰德州气温偏高。阿根廷大豆主产区降水偏少（2月6日前后降水增加，但随后降水减少）、气温先高后低（1月31日～2月6日气温偏高，2月8日～10日气温偏低）。目前来看，阿根廷产区干热天气在2月7日～9日有所缓解，但是后期仍有担忧。巴西南部的南里奥格兰德州也有干热天气担忧。所以产区天气仍有部分偏多影响，关注不利天气的持续性。 上周（01.26～01.30），国内豆粕现货价格略涨，主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比上升，主要是基差成交增加。据钢联统计，截至1月30日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约31万吨，前一周日均成交约19万吨。2）提货：豆粕提货量周环比上升，节前备货影响。据钢联统计，截至1月30日当周，主要油厂豆粕日均提货量约19.4万吨，前一周日均提货量约18.8万吨。3）基差：豆粕基差周环比微增。据统计，截至1月30日当周，豆粕（张家港）基差周均值约349元/吨，前一周约347元/吨，去年同期约349元/吨。4）库存：豆粕库存周环比下降、同比上升。据钢联统计（111家油厂），截至1月23日当周，我国主流油厂豆粕库存约82万吨，周环比降幅约3%，同比增幅约111%。5）压榨：大豆压榨量周环比上升，下周预计上升。据钢联预估（125家油厂），截至1月30日当周，国内大豆周度压榨量约230万吨（前一周210万吨，去年同期21万吨、因春节假期），开机率约63%（前一周58%，去年同期6%）。下周（1月31日～2月6日）油厂大豆压榨量预计约237万吨（去年同期47万吨，因春节假期），开机率65%（去年同期13%）。 上周（01.26～01.30），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏强。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4300～4400元/吨，较前周上涨0～20元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间4980～5240元/吨，较前周上涨120～160元/吨；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4720～4880元/吨，较前周上涨40～80元/吨。2）东北产区农户惜售、国储收购逐步完成。据博朗资讯，东北产区基层现货价格高位坚挺，余粮减少、农户依然惜售，各平台大豆拍卖成交良好。中储粮塔温敖宝分公司及敦化直属库发布公告称，已经完成2025年大豆散户挂牌直接收购任务。3）关内大豆市场节前补库。据博朗资讯，山东、江苏、安徽、河南等地贸易商表示市场在春节前要货积极性提高、多为刚需补库。4）销区需求仍有春节因素支撑。据博朗资讯，销区市场多地经销商表示东北豆价上涨，下游市场接受度一般、成交缓慢，因前期采购库存尚未消耗完毕。但随着春节临近，市场成交或有好转。 下周（02.02～02.06），预计连豆粕和豆一期价或仍以区间运行为主。豆粕方面，阿根廷产区干热天气有所缓解、但仍有担忧，预计支撑豆价。巴西丰收预期则限制价格反弹空间、关注收割进度。此外，关注美豆出口情况。综合而言，预计豆粕价格区间运行。豆一方面，现货价格稳中偏强，东北产区预计逐步进入假期模式、销区市场仍有节前备货需求。期货价格关注整体商品市场情绪、政策情绪等。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。