豆粕：盘面偏强，关注中东局势变化；豆一：稳中偏强，关注市场整体情绪波动

豆粕：盘面偏强，关注中东局势变化 豆一：稳中偏强，关注市场整体情绪波动 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（03.02～03.06），美豆期价继续上升，主要因为中东战局大幅推升原油价格、从而带动美豆油和美豆价格上涨。美豆出口需求担忧、南美丰产压力抑制美豆涨幅。截至3月6日，美豆主力05合约周涨幅2.71%，美豆粕主力05合约周跌幅0.81%。 上周（03.02～03.06），国内豆粕期价偏强、豆一期价冲高回落。豆粕方面，美豆稳中偏强带来成本端支撑、中东局势情绪外溢驱动价格上涨。豆一方面，东北产区现货价格补涨，期货价格冲高回落。市场对两会政策情绪平稳。从周K线角度，3月6日当周，豆粕主力m2605合约周涨幅2.89%，豆一主力a2605合约周跌幅1%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 上周（03.02～03.06），国际大豆市场主要基本面情况：1）美豆净销售环比下降，影响偏空。据USDA出口销售报告，2026年2月26日当周，装船方面，2025/26年美豆出口装船约112万吨，环比增幅38%、同比增幅约53%；2025/26年美豆累计出口装船约2615万吨，同比降幅约30%。销售方面，美豆当前年度（2025/26年）周度净销售约38万吨（前一周约41万吨），下一市场年度（2026/27年）周度净销售0（前一周0），两者合计约38万吨（前一周约41万吨）。美豆对中国当前作物年度（2025/26年）周度净销售约15万吨（前一周约7.5万吨），累计销售约1082万吨。2）巴西大豆进口成本周环比上升，影响偏多。据钢联数据，截至3月6日当周，2026年5月巴西大豆CNF升贴水均值周环比微降、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比上升。3）巴西大豆收割进度仍慢于去年同期、且部分机构下调产量，影响偏多。据新闻讯，咨询机构AgRural称，截至2月26日当周，2025/26年巴西大豆收获进度39%，去年同期50%。持续降雨阻碍收获工作，目前收获进度为2020/21年度以来最低值。除2月已经遭遇过多次强降雨的马托格罗索州外，上周降雨也影响戈亚斯州、南马托格罗索州以及巴西东南部和北部/东北部各州收割工作。降雨也阻碍收割物资运输，尤其在马托格罗索州与北方弧区港口之间的运输。在南里奥格兰德州，降雨和气温下降对作物有利。但该州大豆播种时间较晚，未来几周仍需要更多降雨，以避免进一步产量损失。该机构预测2025/26年巴西大豆产量1.78亿吨，比1月26日预测值1.81吨调低300万吨，因为南里奥格兰德州天气干旱。4）市场预期3月USDA供需报告略微偏多。北京时间3月11日凌晨零点，USDA将出具最新月度供需报告。据新闻资讯，目前市场预期：本次报告将调低美国大豆期末库存预估，巴西大豆产量预估可能从上月的1.8亿吨下调到1.792亿吨，阿根廷产量预估可能从4850万吨降至4810万吨。按此预期，报告影响略微偏多，实际情况还要看USDA报告。5）南美大豆主产区天气预 报：据3月6日天气预报，未来两周（3月7日～3月21日），巴西大豆主产区降水偏多。分产区看，马托格罗索州、戈亚斯州、南马托格罗索州降水偏多，巴拉那州、南里奥格兰德州降水基本正常。气温方面，3月7日～10日和3月15日～21日，巴西大豆主产区气温略偏高。阿根廷大豆主产区降水偏少、气温先低后高（3月7日～11日偏低、3月13日～20日偏高）。从目前天气预报来看，南美产区天气影响中性略偏多，继续关注天气变化。 上周（03.02～03.06），国内豆粕现货价格偏弱。具体而言：1）成交：豆粕成交量周环比上升。据钢联统计，截至3月6日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约9万吨，节前一周日均成交约4万吨。2）提货：豆粕提货量周环比上升。据钢联统计，截至3月6日当周，主要油厂豆粕日均提货量约15.8万吨，前一周日均提货量约11万吨。3）基差：豆粕基差周环比下降。据统计，截至3月6日当周，豆粕（张家港）基差周均值约216元/吨，前一周约270元/吨，去年同期约684元/吨。4）库存：豆粕库存周环比下降、同比上升。据钢联统计（111家油厂），截至2月27日当周，我国主流油厂豆粕库存约65万吨，周环比降幅约15%，同比增幅约17%。5）压榨：大豆压榨量周环比上升，下周预计继续上升。据钢联预估（125家油厂），截至3月6日当周，大豆周度压榨量约183万吨（前一周59万吨，去年同期152万吨），开机率约50%（前一周16%，去年同期43%）。下周（3月7日～3月13日），油厂大豆压榨量预计约207万吨（去年同期163万吨），开机率57%（去年同期46%）。 上周（03.02～03.06），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏强。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4520～4620元/吨，较前周上涨60元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间5020～5280元/吨，较前周上涨40元/吨；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4840～5060元/吨，较前周上涨40～60元/吨。2）东北产区部分贸易主体收购大豆，支撑周边地区豆价。据博朗资讯，元宵节过后，基层持豆农户询价增多，但依然惜售、要价较高。大型贸易主体中粮克东、五大连池、克山等库点开收国产大豆，对周边现货价格有支撑。多数贸易商表示往市场走货速度变慢，根据订单谨慎收购。3）销区跟随产区调价，学校开学略微提振需求。据博朗资讯，产地装车价格上涨，经销商售价跟随调整，但因市场竞争激烈且成交正常偏慢、涨幅小于产地。三月各类学校集中开学，对终端豆制品需求略有提振。 下周（03.09～03.13），预计连豆粕和豆一期价或稳中偏强，同时也要关注中东战局变化，谨防冲高回落、防范风险。豆粕方面，基本面以边际利多为主：如巴西收割偏慢、南美产区天气不确定性、市场预期3月供需报告略微偏多等。目前市场聚焦中东战局带来原油价格大幅攀升、并带动美豆价格上涨，对豆粕带来成本端支撑。此外，中东战局是否影响我国进口大豆到港延缓，存在不确定性。由此豆粕盘面情绪偏强。由于中东战局复杂多变、难以预测，所以保持关注、谨防战局变化带来市场情绪变化、引发价格冲高回落等波动增加的情况，做好风险防控。豆一方面，现货稳中偏强，盘面关注整体市场情绪波动、防范风险。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：根据新闻整理，AgRural，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 图20：未来两周、阿根廷大豆主产区气温“先低后高”：3月7日～11日偏低、3月13日～20日偏高 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 任何单位或个人不得使用该商标