豆粕：低位震荡，关注美豆出口与南美天气 豆一：节前政策情绪偏强，节后或震荡

豆粕：低位震荡，关注美豆出口与南美天气 豆一：节前政策情绪偏强，节后或震荡 吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing@gtht.com 报告导读： 元旦前后（2025.12.29～2026.01.02），美豆期价下跌，因为中方采购有限、美豆出口数据偏弱、南美天气压力。从周K线角度，1月2日当周，美豆主力03月合约周跌幅2.4%，美豆粕主力03月合约周跌幅3.74%。 节前（2025.12.29～2025.12.31），国内豆粕期价冲高回落，豆一期价偏强上涨。豆粕方面，主要受到美豆偏弱和国内商品市场情绪影响。豆一方面，政策情绪偏强：中央农村工作会议强调，要稳定粮油生产，加力实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，推动粮食品种培优和品质提升。从周K线角度，12月31日当周，豆粕主力m2605合约周跌幅1.47%，豆一主力a2605合约周涨幅2.74%。（上述期货价格及涨跌幅数据引自文华财经） 元旦前后（2025.12.29～2026.01.02），国际大豆市场主要基本面情况：1）中方持续采购美豆，数量有限、影响中性。据新闻讯，12月29日～1月2日当周，美豆销往中国和未知目的地数量累计约36.7万吨、销往埃及10万吨（2025/26年度交货），其中：12月29日销往埃及10万吨，12月30日销往中国13.6万吨、销往未知目的地23.1万吨。2）截至2025年12月18日当周，中国采购2025/26年度美豆数量约603万吨。据USDA出口销售报告，12月18日当周，装船方面，2025/26年美豆出口装船约85万吨，同比降幅约46%；2025/26年美豆累计出口装船约1401万吨，同比降幅约47%。销售方面，美豆当前年度（2025/26年）周度净销售约99万吨（前一周约240万吨），下一市场年度（2026/27年）周度净销售-0.48万吨（前一周约2.85万吨），两者合计约98.5万吨（前一周约243万吨）。美豆对中国当前作物年度（2025/26年）周度净销售约62万吨（前一周138万吨），累计销售约603万吨。3）巴西大豆进口成本周环比下降，影响偏空。据钢联数据，截至12月31日当周，2026年2月巴西大豆CNF升贴水均值周环比略升、进口成本均值周环比下降，盘面榨利均值周环比上升。4）阿根廷大豆种植逐步进入尾声。据新闻讯，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至12月31日当周，2025/26年阿根廷大豆种植进度约82%、去年同期约93%，由此阿根廷大豆种植进度落后去年同期、逐步进入尾声。5）南美大豆主产区天气预报：据1月2日天气预报，未来两周（1月3日～1月17日），巴西大豆主产区降水略微偏少、气温“先低后高”；阿根廷大豆主产区降水偏少（1月8日开始降水好转）、气温偏低。虽然阿根廷产区在12月下旬～1月初降水偏少、但由于预报1月中上旬降水好转，所以市场并未交易“降水短期偏少”、仍以“天气问题不大”的偏空交易为主。 节前（2025.12.29～2025.12.31），国内豆粕现货主要情况：1）成交：豆粕成交量周环比上升。据钢联统计，截至12月31日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约20万吨，前一周日均成交约16万吨。2）提货：豆粕提货量周环比略减。据钢联统计，截至12月31日当周，主要油厂豆粕日均提货量约18.2万吨，前一周日均提货量约18.3万吨。3）基差：豆粕基差周环比略升。据统计，截至12月31日当周，豆粕（张家港）基差周均值约356元/吨，前一周约353元/吨，去年同期约252元/吨。4）库存：豆粕库存周环比微增、同比上升。据钢联统计（111家油厂），截至12月26日当周，我国主流油厂豆粕库存约103万吨，周环比增幅约3%，同比增幅约65%。 节前（2025.12.29～2025.12.31），国内豆一现货主要情况：1）豆价稳中偏强。据博朗资讯，①东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间4160～4260元/吨，较前周上涨40～60元/吨；②关内部分地区大豆净粮收购价格区间4860～5100元/吨，持平前周；③销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4580～4740元/吨，较前周上涨40～80元/吨。2）国储拍卖成交较好，溢价降低。据博朗资讯，12月29日中储粮网计划竞价销售2022年产国产大豆约19万吨、实际成交约15.59万吨，底价3950元/吨、成交均价4014元/吨，溢价0～180元/吨。本次拍卖是国储大豆第三次拍卖，参拍依然为厂家及各类贸易主体，溢价较前两次拍卖降低。3）销区大豆成交缓慢，关注后期补库需求。据博朗资讯，销区市场虽然整体成交缓慢，但随着春节临近，市场各环节均有补库需求、价格可能补涨。 节后（01.05～01.09），预计连豆粕和豆一期价震荡。豆粕方面，关注美豆出口需求（中方采购、美豆周度出口销售报告）、南美天气。豆一方面，节前政策情绪偏强、但外围豆类市场偏弱，预计国内盘面经过节前上涨之后或以震荡为主，关注后续抛储情况。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议） （正文） 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，同花顺，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：钢联，国泰君安期货研究 资料来源：Agweather 资料来源：Agweather 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。