流动性和机构行为跟踪：央行回笼资金平稳，资金到期继续下降

央行回笼资金平稳，资金到期继续下降——流动性和机构行为跟踪 本周央行逆回购净回笼，买断式回购加量续作。本周央行逆回购投放620亿元，逆回购到期6785亿元，逆回购净回笼6165亿元；并于7月6日开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作，加量续作2000亿元。下周央行公开市场将有620亿元逆回购和9000亿元买断式逆回购到期。 作者 分析师杨业伟执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 分析师王春呓执业证书编号：S0680524110001邮箱：wangchunyi@gszq.com 本周资金面平稳宽松，资金价格变化不大。本周R001收于1.37%（前值1.39%），DR001收于1.36%（前值1.36%）。R007收于1.41%（前值1.42%），DR007收于1.38%（前值1.39%）。DR007与7天OMO利差收于-1.75bp，6M国股银票转贴利率收于0.49%。 相关研究 1、《固定收益点评：菜金主导物价，持续性待观察》2026-01-092、《固定收益点评：一季度政府债发行的四大特点》2026-01-083、《固定收益点评：债市开年跌，原因与值景》2026-01-07 本周债市无明确交易主线，收益率整体下行，短端下行较多。本周债市整体窄幅波动，市场波动受资金面、通胀、机构行为等影响，本周买断式逆回购超量续作、央行OMO持续净回笼但资金面平稳，整体来看震荡偏暖。累计看，本周1年国债收益率下行2.95bp至1.11%，10年国债收益率下行0.65bp至1.74%，30年国债收益率下行1.55bp至2.25%。 存单收益率较为稳定。本周3M收益率上行0.75bp收于1.40%，6M收益率上行0.5bp收于1.43%，1Y收益率收平于1.46%。本周1年存单与R007利差走阔1.12bp至5.12bp。 本周存单净融资略有回升。本周存单净融资477亿元，值-12亿元。发行结构来看，本周加权平均发行期限7.2M前值6.0M），3M存单发行402.60亿元，6M期限发行330.90亿元，1Y期限发行1986.60亿元。 政府债净发行上升。本周国债净发行3310亿元，地方债净发行719亿元，政府债合计净发行4029亿元前值3278亿元），净缴款合计1568亿元前值2915亿元）。下周前2026年7月6日-2026年7月12日）预计国债净发行1900亿元，地方债净发行1111亿元，政府债合计净发行3011亿元，净缴款合计5423亿元。 银行间杠杆率小幅下降。本周质押式回购交易量日均7.12万亿元前值6.45万亿元），银行间市场杠杆率日均106.07%前值106.51%） 风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 内容目录 一、资金面............................................................................................................................................3二、同业存单.........................................................................................................................................5三、机构行为.........................................................................................................................................7风险提示...............................................................................................................................................7 图表目录 图表1：隔夜资金价格...........................................................................................................................3图表2：6M国股银票转贴现利率............................................................................................................3图表3：资金价格.................................................................................................................................3图表4：流动性分层..............................................................................................................................3图表5：银行间质押式回购交易量...........................................................................................................3图表6：债市日度杠杆率........................................................................................................................3图表7：公开市场操作...........................................................................................................................4图表8：政府债券净发行........................................................................................................................4图表9：政府债券净缴款........................................................................................................................4图表10：政府债券净发行和净缴款前亿元）............................................................................................5图表11：同业存单发行偿还和净融资规模...............................................................................................5图表12：各类银行存单发行规模............................................................................................................5图表13：各期限同业存单发行规模.........................................................................................................6图表14：分银行类型存单发行利率.........................................................................................................6图表15：分期限存单到期收益率............................................................................................................6图表16：1Y-3M存单收益率利差............................................................................................................6图表17：1年存单-7天OMO利差..........................................................................................................6图表18：1年存单-DR007利差..............................................................................................................6图表19：利率债欠配指数......................................................................................................................7图表20：信用债欠配指数......................................................................................................................7 一、资金面 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 二、同业存单 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 三、机构行为 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 资料来源：iFinD，国盛证券研究所 风险提示 赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。 免责声明 国盛证券股份有限公司前以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证