电子周观点：国产算力斜率陡峭，SLC NAND价值重估

周观点：国产算力斜率陡峭，SLC NAND价值重估 国产算力斜率陡峭，产品迭代持续加速。2026年7月9日，中国证监会官网显示，燧原科技科创板IPO注册申请获通过，燧原注册生效标志着国内云端AI芯片主力军即将齐聚资本市场，此外，近期多项国产算力集群项目落地。AI加速卡2024年全球市场已超过1000亿美元，预计2028年将超过5000亿美元，届时中国市场需求将超过万亿人民币，占全球市场约30%。大模型行业逐渐从大规模训练阶段走向推理落地阶段，预计2026年全球AI推理对AI加速卡需求将超过AI训练场景，推理用AI加速卡2025-2028年有望以59.41%的高增速扩张至8085.82亿元，占比逐步提升至超70%。目前国内模型能力不断提升，与国产算力芯片的适配逐步展开，随着tokens数量非线性爆发，推理芯片需求旺盛，随着国产算力逐步从可用走向好用，国内逐步建立从模型-系统-芯片闭环，国产算力需求正经历指数级增长，有望迎来供需双击的历史性机遇，建议关注算力芯片、先进制程代工、封测以及配套零部件等。 增持（维持） 作者 AI带动SLC&MLC NAND价值重估，需求有望高速增长。英伟达联合亚马逊共同推进GIDS（GPU发起直接存储访问）技术研发，该方案将落地于双方下一代Vera Rubin AI平台。AI工作负载对SSD提出了极端的技术要求，在GPU直接控制SSD的架构下，这些要求变得更加突出，对AI SSD也提出了新的需求，需要性能需求升级、耐久性要求提高、面临散热与功耗约束、多发起者数据一致性与隔离以及容量与成本的平衡。另外我们认为值得注意的是AI推理场景下KV缓存等业务呈现高频、小粒度覆写的存取特征，会显著抬升SSD每日全盘写入量（DWPD），为匹配严苛的耐久度需求，存储厂商通常会选用pSLC、pMLC闪存架构方案，或是大幅提升盘内超额配置（OP）占比来缓解写入压力。邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师佘凌星执业证书编号：S0680525010004 相关研究 1、《电子：SLC NAND：老树也能开新花》2026-07-022、《电子：美光指引存储缺口持续，康宁加速推进玻璃基光互连技术》2026-06-283、《电子：玻璃基板产业化加速，电子半导体涨声四起》2026-06-20 未来的数据中心是让不同层级存储各司其职，大模型推理、长上下文、KVCache、RAG和向量检索场景里XL-FLASH这类低时延SCM技术的价值会更加被放大。铠侠第二代XL-FLASH提供128Gb SLC、256Gb MLC两类芯片规格，凭借低时延、高耐久、易扩展的多重性能优势，精准匹配当下数据中心与企业端SCM存储需求。未来的数据中心是让不同层级存储各司其职，DRAM继续承担极低时延的主内存任务，HBM继续服务GPU侧的高带宽访问。TLC、QLCNAND继续承担大容量存储和成本敏感型数据承载。XL-FLASH这类SCM，则可以在DRAM/HBM与传统NAND之间，补上一个低时延、非易失、容量更可扩展的新层级。AI系统里的数据访问模式越来越复杂，尤其在大模型推理、长上下文、KV Cache（（值值缓存）、RAG（（检索增生生成）和向量检索场景里，频的的小随随机访问会越来越多，传统SSD更擅长大随顺序读写，而AI推理里的很多访问请求更碎、更频的、更靠近实时路径，XL-FLASH这类低时延SCM技术的价值会更加被放大。AI时代SLC&MLC NAND价值有望被重估，需求有望高速增长。 投资建议：见第三章相关标的。 风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。 内容目录 一、国产算力斜率陡峭，产品迭代持续加速...............................................................................................3二、SLC NAND：重视SCM存储层级新增量...............................................................................................6相关标的...............................................................................................................................................9风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图表1：粤港澳大湾区首个全链路国产万卡智算集群正式上线....................................................................3图表2：全球AI加速卡市场规模.............................................................................................................4图表3：中国AI加速卡市场规模.............................................................................................................4图表4：全球云端和边缘AI加速卡市场规模............................................................................................4图表5：全球训练和推理AI加速卡市场规模............................................................................................5图表6：中国训练和推理AI加速卡市场规模............................................................................................5图表7：英伟达亚马逊GIDS技术关值信息...............................................................................................6图表8：AI SSD需求.............................................................................................................................7图表9：铠侠XL-FLASH存储级内存的主要特性........................................................................................7图表10：铠侠XL-FLASH所在的存储层级................................................................................................7图表11：最新推理AI系统为SSD创造的新用途......................................................................................8图表12：铠侠GP系列存储....................................................................................................................8 一、国产算力斜率陡峭，产品迭代持续加速 2026年7月9日，中国证监会官网显示，燧原科技科创板IPO注册申请获通过，燧原注册生效标志国内云端AI芯片主力军将齐聚资本市场，此外，近期如下多项国产算力项目落地。 国家超算互联网核心节点正式上线运行，作为国家算力布局的关值一环，核心节点以构建覆盖全国的算力统筹调度体系为目标，承担运营管理、资源调度等中枢职能，同时整合供需对接、产业孵化等综合服务能力。在算力供给上，节点可对外提供超过10万卡的国产AI算力，是国家超算互联网平台上线以来接入的全国最大单体国产算力资源池。其技术底座采用曙光scaleX万卡超集群，基于AI计算开放架构，全面兼容CUDA等主流软件生态，支持多品牌国产加速卡混合部署，并具备向十万卡乃至百万卡规模灵活扩展的能力。目前，该集群已完成400余个主流大模型及世界模型的适配优化。 粤港澳大湾区首个全链路国产万卡智算集群在韶关粤港澳大湾区数据应用产业园正式发布上线，项目归属全国一体化算力网络大湾区枢纽，也是广东“粤算计划”核心标志性工程。项目总投资55亿元，整机全域搭载国产昇腾910C AI加速卡，划分30个标准化超节点，累计部署11520张算力卡，构建总算力9000P的统一智算资源池，集群整体性能对标国际顶尖商用算力集群，规模位居华南运营商国产训练算力首位。整套体系实现从底层硬件、服务器、液冷机房、高速互联网络到操作系统、AI训练框架的全链路国产化，全程依托国内自研软硬件搭建，完整打通芯片研发、模型训练、产业落地的自主闭环，摆脱海外高端算力供给约束，构建省级AI算力安全备份底座。 资料来源：硬件世界，国盛证券研究所 AI加速卡2024年全球市场已超过1000亿美元，预计2028年将超过5000亿美元，届时中国市场需求将超过万亿人民币，占全球市场约30%。云端AI芯片往往以AI加速卡的形式进行销售，或进一步集成至智算系统及集群售往各类客户。以互联网巨头及AI大模型企业为代表的各类企业逐步增大的人工智能资本开支进一步带动了全球AI加速卡的规模。根据灼识咨询数据，2024年全球AI加速卡以收入计的市场规模约为1190.28亿美元。在人工智能技术持续演进与数字化基础设施加速完善的推动下，人工智能的商业化应用有望加快落地，并进一步带动人工智能芯片市场的快速增长，预计2028年全球AI加速卡市场规模将达到5257.70亿美元。作为全球最大的人工智能市场之一，中国对AI加速卡的需求也在快速增长。中国AI加速卡从2020年的122.54亿元 增长到2024年的2164.77亿元，复合年增长率为105.01%。预计到2028年，该市场将达到11076.46亿元，从2024年到2028年的复合年增长率为50.40%。2028年中国AI加速卡市场需求将占届时全球市场需求的约30%。 资料来源：燧原科技招股书，国盛证券研究所 资料来源：燧原科技招股书，国盛证券研究所 云端AI芯片是全球AI芯片的主流，预计2024年至2028年云端AI芯片的市场规模占比始终超过80%。AI加速卡根据部署位置可分为云端和边缘端，云端AI加速卡主要应用于数据中心和云端服务器等，随着全球互联网厂商对于数据中心的投入持续扩大，云端AI加速卡市场规模快速增长。根据灼识咨询预测，全球AI加速卡的云端应用市场规模将从2024年的1078.66亿美元增长到2028年的4523.96亿美元，复合增长率为43.11%，占全球AI加速卡市场规模超80%。 资料来源：燧原科技招股书，国盛证券研究所 大模型行业逐渐从大规模训练阶段走向推理落地阶段，预计2026年全球AI推理对