东吴电子陈海进 东芯股份 SLC NAND 利基涨价核心标的 Q2业绩持续超预期

📮观点重申：SLC涨幅强劲，供需缺口下涨价具强持续性 Q1/Q2 SLC涨价50%，展望Q3行业仍有望继续上涨50%。Q4维持30-50%涨价幅度，当下月度调价，传导顺畅。展望27年，三星/铠侠/美光聚焦大存储，持续减产SLC/MLC供给，中长期可预见性无新增产能；需求端工业、网通稳健复苏。涨价并非短期逻辑，27年SLC价格涨幅亦有望翻倍提升。今年的SLC有望成为去年的DDR4，#明年的SLC亦将像今年的DDR4持续演绎。 📮低关注高确定性标的，#隐藏在GPU估值下的SLC冠军。 公司核心营收来源为SLC NAND，占比达70%以上，且占比20%的MCP业务中亦大量出货SLC。公司Q1毛利率超过“缺芯时期”，随着砺算投资亏损的减少，存储利润有望在Q2迅速体现，毛利率有望突破60%。此前市场关注度主要集中砺算，对其存储关注度仍低。 红包公司存储利润Q2/26年有望高增，且国产利基存储公司尚未演绎“周期切成长”逻辑，即在27年供需剪刀差持续扩大前提下，尚未定价27年业绩。持续看好！ 风险提示：供应链波动风险，下游需求不及预期，行业竞争加剧。 🎁欢迎联系：东吴电子 陈海进/谢文嘉