东吴电子陈海进 杰华特 涨价开启 盈利修复 强call AI算力电源核心标的

这份研报分析了杰华特因成本上涨和供货紧张而宣布的产品涨价，以及涨价对盈利能力改善的潜在影响。报告强调了AI算力电源的景气上行周期，指出公司DrMOS及多相控制器已在头部算力客户放量，并预计新增产能将在2027年开始加快释放，推动订单转化为收入。研报还关注了行业竞争和宏观经济波动可能带来的风险。

AI算力电源行业正经历景气上行周期，AI领域对算力的需求持续增长，推动电源需求增加。报告指出，随着AI客户加速导入，如杰华特等企业正受益于DrMOS等产品的放量。同时，工业需求也在复苏，为行业带来增量。未来，高毛利产品占比提升和产能扩张有望进一步改善行业盈利能力。

研报重点分析了杰华特的盈利修复潜力，特别是通过产品涨价和高毛利产品占比提升带来的改善。同时，报告强调了公司在AI算力电源领域的卡位优势，包括已放量的DrMOS产品、持续拓展的晶圆厂合作以及预计2027年加快释放的新增产能。这些因素共同支撑了公司在该赛道的领先地位。

当前AI算力电源市场呈现供需紧张态势，主要受AI需求爆发和产能限制影响。报告指出，杰华特等领先企业已实现DrMOS产品在头部算力客户的放量，但产能仍是当前的核心限制因素。随着公司持续拓展晶圆厂合作，新增产能的释放有望缓解这一瓶颈，推动市场供需关系进一步平衡。

研报提示了行业竞争加剧和宏观经济波动可能带来的风险。行业竞争加剧可能导致价格压力和利润率下降，而宏观经济波动则可能影响下游客户的投资决策，进而影响电源需求。这些因素需要持续关注，以评估对杰华特等企业的影响。