开源军工 可收回火箭迎密集验证如何把握产业链机会

00:00:00 大家好，欢迎参加开源军工可收回火箭营密集验证如何把握产业链机会。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。未经开源证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 00:00:46 呃，各位领导，各位线上的投资者，大家下午好。呃，感谢大家参加我们今天下午商业航天的系列电话会。呃，我是开源证券军工的分析师王家威啊，我们上一期是汇报了SpaceX的估值，还有它的一个业务构成啊，以及对国内商业航天的一个产业意义。然后这一期我们会聚焦在可回收火箭技术还有相关的这个产业链。 00:01:09 呃，首先我们汇报一下中午长时以这个海上网系回收的一个意义。呃，大家也看到我们是进行尝试，也是首次在全球范围内进行了第一个可回收试验成功的一个火箭。呃，我们觉得大概它的一个意义主要是有三点吧， 00:01:27 第一点是长识以目前是呃在海上网系回收里面是全球首次回收成功的，也开创了跟SpaceX垂直着陆完全不同的一个原创的一个技术路线。网系回收是通过大家都看到，是通过一个海上的回收船进行一个柔性的捕获，它回收的难度其实相比。于SpaceX肯定是有所降低的，那回收网有一定的宽度，呃网本身也有一定的柔性的这个冲击允许一定的横向误差，还有呃速度的一个残余，所以在工程的实践上面来说，它其实是相对来说比较容易成功的，但其实这个并不意味着它难度就比较低。呃，我们觉得这个其实正是我们目前火箭当时发展最需要的一个海， 00:02:09 一个海上回收技术。它可能不见得有非常非常的这个先进，它最后几秒这个火箭的这个技术控制也不是最顶尖的。但是整体的这个工程难度下降了之后， 00:02:19 整个火箭的这个1级回收，它能够呃整个火箭的1级，它能够快速地这个吊装，呃，快速检查以及可能再次的发射。那么其实每公斤整个入轨的一个成本就会持续的一个下降， 00:02:32 呃，这个其实对于国内整个商业航天的发展来说，我们觉得反而是最重要的。 00:02:37 如果一味地去追求例如说以高尖端的这个水平去对标这个SpaceX，而不去正视国内整个发展一个现状，我们觉得整个商业航天可能在国内也会走很多的弯路，但至少目前看起来，其实我们探索了一条跟SpaceX可能完全不同的一个技术路径。我们觉得这实际是一个非常重要的一个探索，而且有可能会成为一个主流国内可能比较主流的一个一个路线。 00:03:02 呃跟海外与这个这垂直着陆其实可能是完全不一样的。 00:03:06 呃第二点是我们会看到，呃由于它采用的是海上的一个网系回收，所以整个的一个火箭一级这块减少了很多的一个固定重量，也就是死重，它其实是降低的，呃包括减少了这个着陆腿。呃，我们看到这个SpaceX其实它的猎鹰九可能是用的是一些碳纤维的这个材料，呃，虽然说有所下降，但其实可能也是占据了不小的一个重量。这个其实对于整个的一个火箭的一个运行的效率，其实是也是有大幅提升的。呃，如果是长时以用这个往昔回收之后，因为不需要用这个着陆腿了，也不需要去承受站立的一个载荷，所以结构上其实反而可以做得更加简单一些。 00:03:47 而很多的一级的一级火箭这块的一个重量，其实就可以大幅地这个节省下来。我们大概估算了一下，呃，可能光是这个腿加上一些可能其外其他这额外的一个重量，大概就是一个几百公斤，甚至可能是高达1吨的这个这个有效的一个载荷啊，这个其实对于火箭的运载能力提升其实是非常有价值的。 00:04:09 我们都知道目前来看，呃为了说能够进行一级的回收，其实火箭其实在一级端其实是带了更多的燃料的，呃相对来说，其实有效载荷相比于呃原来的不可回收的火箭技术来说，是有一定程度打折。 00:04:25 像猎鹰嗯马斯克这个猎鹰九，其实它就是从22吨可能降低到大概可能14吨左右，呃，如果我们能够提高大概可能一吨左右的这个一个有效载荷的话，那其实在同步来看卫星端也能够多发大概可能3~4颗卫星。那其实是对于我们整个的卫星的组网的一个效率，以及整个整个卫星组网的一个成本，其实都是有一个比较明显的一个下降的。呃，有提高了这个有效载荷之后，那当然卫星整个的一个发射成本也是可以同步降低的。 00:04:56 我们大概有一个假设，就是我们如果看到未来2030年到2035年之间，如果要支撑当前像G60这个千帆星座还有国网星座，大概是一个合计是一个27000颗星的这个规划的。它一年大概可能需要3000颗的这个卫星的这个这个发射这个数量，也就是可能至少要累计可能是接近呃大概是200次左右这个发射吧。那到2030年左右，这个可复用的火箭肯定是未来主网星高频发射的一个核心供给。那呃海上往期回收，如果说能够提高可能一一吨左右的这个有效载荷的话，那其实对于组网效率的提升可能也是非常显著的。 00:05:37 呃，第三点我们觉得比较重要的一个一个意义是，整个长11，目前其实是长征10号里面火箭家族一个重要的一个验证平台。它这次验证的虽然说是一个一级的火箭呃回收的一个技术，还有包括未来可能可复用，呃其实也是给整个平台的火箭可能积累了比较重要的一个工程数据。我们也看到包括呃这次比较成功的7代发动机边缘的控制，还有像这种5米级别的这个大直径的一级火箭如何进行那个控回收，还有重复的这个使用，以及像这种大部大推力的发动机怎么进行那个重复的点火。这个在国内外其实都是一个难题。 00:06:17 呃，目前来看，在这个平台上面其实已经进行了非常重要的一个验证。 00:06:22 而且我们看到其实常时雨从开最开始的时候，它的研制目标就是做这个近地版的梦舟载人 飞船，呃，用于整个空间站的这个人员还有货运的这个运输任务。可以说这次的回收其实也会后续整。 00:06:38 整个的呃载人登月呃，还有包括一些其他的一些呃月地之间的一些飞行任务等等，可能都做了一个非常重要的一个一个一个技术的一个验证跟补充吧。 00:06:51 嗯，我们觉得最后一点其实还是大家值得注意的是，呃，常时以这个海上回收，其实并不只是说对于整个长征10号这个家族可能意义比较重大。它其实对于其他的这个可复用火箭的发展其实也是一个非常重要的，也是一个可能非常重要的一个节点。呃，如果之前听过我们路演汇报的领导可能有印象，我们在年初的时候就和大家汇报过。 00:07:18 我们现在国内商业航天其实是其实是作为一个支柱产业来进行发展的，整个的一个战略地位其实是非常高的。年初的时候军航就有明确的要求，所有的火箭的呃所有的国内的火箭的公司，所有的火箭的发射这个数据任务跟数据都是要进行共享的。不管是民营企业还是国家队，可能都要进行这个数据的共享，这个其实对于民营火箭的公司来说，其实是一个非常重要的一个转折。 00:07:45 呃，包括我们看到这呃前几次呃长八还有朱雀3号他们的数据，当然当时也是有同步的，会共享到各家的这个主流的火箭公司的手上那。这些对于正在计划有去做可回收试验的主机厂，还有包括呃即将要进行一些一些工程试验的一些呃火箭研发公司来说，其实意义都是非常明确的啊。 00:08:13 军航其实对于这个数据共享，其实我们觉得其实它的指导意义也非常的清晰。 00:08:19 呃按照领导原话来说，就嗯就不管是国家队的这个成功，还是所谓的这个民营火箭公司的一个成功，其实都是中国航天的成功，所以其实目前来看。整个对于商业航天的这个战略地位已经是不言而喻了。 00:08:37 所以我们觉得这个长常识以目前这个回收来看，呃它的一个成功的意义可能并不只是对于长征10号本身，其实对于整个国内的可回收火箭技术，还包括未来可能可复用火箭，其实都是一个非常重要的一个事情啊。这是我们汇报的第一部分，也就是长10亿，可能对于国内发射的一个，呃国国内整个商业航天一个比较重要的一个意义吧，就并不只是这一次的这个成功，其实它是一个更关键，它是一个呃很重要的一个里程碑的一个节点。然后第二部分我们想汇报一下整个的一个呃。 00:09:13 产业链的一个拆解，呃，这里面我们有几个比较重要的一个假设。 00:09:17 第一个是我们判断大概2030年左右，呃，我们预计可能国内大概要实现接近300次左右这个发射啊，我们看到呃去年大概是92次，今年大概率是能够突破可能120次的。那可复用火箭可能会在2028年左右，可能就能够实现这个商业化这个落地，这过程当中可能有不断的有其他的火箭公司进行呃，可回收火箭技术的一个尝试。呃，所以我们判断大概2030年左右，可能就能够呃累积大概300次以上的这个发射了，这个对应的大概是一个2000颗到3000颗左右低轨卫星的一个发射数量，啊，当然有可能会更超预期。 00:09:58 呃，我们看到去年年底今年年初的时候，有呃，这个卫星创新院那边提交了，可能是20万颗星的这个发射，呃，发射任务跟跟这个计划。呃，如果说把这20万颗全部都算上去的话，那其实呃，整个的火箭肯定是不只是我们自己判断的这个这个300发左右，这么这么简单了。 00:10:20 啊，第二个比较重要的假设是我们判断啊，目前其实很多国内大型的运载火箭，尤其是这种10吨级以上的这个低轨有效载荷的火箭公司来说，他们目前的一个制造成本大概是在呃两到三个亿左右。呃，如果是固体火箭的话，可能这个成本会小很多，大概是1~2个亿。但如果是这种大型的液体火箭，大概率它的成本是不会低于两个亿的。 00:10:43 那发射的成本，我们目前判断，其实跟国内呃其他主流的火箭公司大概有有一个呃专家的 访谈来看，大概率跟火箭的制造成本可能是几乎一样的。啊，所以目前国内其实隐含的这个，这个发射的成本其实是要比海外高很多的啊， 00:11:03 包括呃我们大概对呃其他的火箭公司可能做了一个做了一个梳理，如果是像这种呃四五吨级别的个火箭的话，之前的报价可能大概每公斤的发射数量。呃，每公斤的那个发射的这个费用大概是可能4~5万元左右，但这其实只是它的一个报价的一个成本，这个实际的成本可能会比这个高了很多，有可能会高到可能大概六七万左右。 00:11:25 如果把这个发射费用也全部都算上去的话，另外一个就是我们国内目前火箭整体来看，它的一个有效载荷的这个比例其实是比较低的， 00:11:34 呃，怎么去理解呢？比如说。一发火箭它的可能有效载荷其实大概是在呃，我们假设像呃原来的这个长二丁，它可能是一个大概4~5吨左右的这个有效的这个载荷，但是它其实每次发射这个运载的这个数量，可能就是大概在几百公斤左右。它其实是目前来看还是很难把这个成本给收回来的，所以我们看到目前其实实际的这个成本还是会比，呃报价这个成本要高很多。呃，所以整体来看火箭这个制造的成本目前来看也是居高不下的。呃，我们判断其实到可真正的可复用火箭成熟之前，可能都不会有很明显的一个缓解。 00:12:13 呃呃，这是一个其中第第2个比较重要的一个假设，呃第三个我们判断一个呃比较重要， 00:12:22 假设是到2030年左右，呃当星的这个呃单单颗单个火箭，它的一个卫星的有效载荷数量其实是在不断提高的。呃这个数据我们之前大概做过一个统计，就是我们梳理了国内大概可能这几个主流的火箭，他们当时的。一个呃载荷以及呃运载的一个数量比例来看，其实之前的平均载荷一直是比较低的。 00:12:44 我们大概做一个统计，就2020年左右，当时大概可能发射了大概39次，呃平均有效载荷只有大概两吨左右。那整个卫星的这个发射数量也就大概可能就平均来看，也就这么两颗到到三颗，呃2020年总共也就发射了可能大概77颗的这个卫星。那之后当然整个整个卫 星的不管是这个发射的数量，以及火箭的这个发射的这个有效载荷都是大幅提升的。 00:13:09 我们可以对比一下2025年，呃，2025