火箭回收密集验证 航天开启新纪元

00:00:00 各位投资者朋友们大家好，欢迎来到今天的招财杯直播间。我是佳媛。那么近期啊，我们也知道商业航天这个话题还是比较热门的，那可以说2026年的7月份呢，中国航天迎来了一个历史性的时刻，也就是长征十号乙与朱雀三号两型可回收火箭，即将在7月中旬密集发射验证。那这标志着中国航天正从主题催化，迈向了一个技术拐点验证的一个关键阶段了。那么今天呢，我们将围绕着这一个话题，与我们今天一起线上交流的航天ETF华安基金经理刘璇子，刘老师一同探讨。欢迎刘老师跟我们屏幕前的朋友们打个招呼吧。 00:00:41 好，各位投资者大家好，我是华安基金刘璇子。嗯，好的，非常欢迎刘老师啊。那刘老师，我们也知道这个航天它作为一个国家战略性的一个新型产业，在这个2026年呢，进入到了一个规模化的落地元年。那可回收火箭技术一旦突破呢，将彻底改变行业的一个成本结构以及这个商业模式。那刘老师能不能先给我们这个投资者朋友们先复盘一下， 00:01:06 近期的这个航天板块的一个市场表现是什么样子的，以及为什么可回收火箭的这个技术验证那么的关键呢？嗯嗯好的。嗯， 00:01:16 我们看今年的整个航天板块的这个行情啊，可以说先扬后抑。嗯，在年初的时候，呃，航天在科技成长的整个主线的带动下，其实有一波呃快速拉升的这个行情啊，相关的呃一些公司呢表现也都比较好，但是后面呢进入了一个中期的震荡调整的一个阶段啊，那我们去看啊， 00:01:39 其实整体今年以来啊航天这。这个板块其实表现是不佳的，嗯年初至今呢大概呃我们以国证航天这个指数为例的话，大概下跌了20%。可以说啊这个板块嗯经历了一个深度的调整，呃估值跟情绪呢其实是处在比较低的一个位置啊。那当前我们会觉得这个行业呢，呃也处在一个关键的时点，那包括技术的突破啊，政策的这个叠加啊，资本的爆发还有需求 的紧绷啊，到了一个这个呃共振的一个窗口期。 00:02:12 那么可回收火箭其实是呃近期大家比较关注的啊，我们呃中国也在进行首次的网信呃验证啊，进入到一个关键的窗口期。 00:02:22 那为什么呃这么重要啊？因为它其实可以说是整个盈利闭环的一个成本的生命线啊，因为传统的一次性火箭其实每次发射啊，它整体就啊报废了啊，它的制造成本啊也是占了绝大多数啊这个成本当中。那可回收的技术呢啊，它能够啊重构整个的成本的结构啊。我们以SpaceX的猎鹰九号为例的话，它的呃一级助推器跟这个整流罩可以多年多次地复用，所以它的发射成本呢，从一次性发射呃18000美元每公斤呢，能降到现在2000多美元每公斤啊，降了大概85%啊。成本的大幅下降呢，也是啊， 00:03:09 为什么SpaceX啊能够发展得这么好的一个原因，那当前呃中国航天的一个核心，大家的这个对于商业航天的质疑就在于啊，它的商业闭环和降本的这个能力啊。所以可回收技术呢啊也是啊解决这个卡点的一个关键，可以说是啊，它能够呃解决这个低发射成本啊，解决这个运运力的焦虑啊这几个问题啊，所以也是啊低轨这个星座啊能够规模化发展的一个先决条条件。那今年呢，确实我们能够看到一些这个催化，也也会看到一些这个成本的这个下降。嗯嗯好的，非常感谢刘老师啊。 00:03:51 那其实我们整体看下来总结下来的话，航天板块呢，它当前应该说正处于一个，就是估值低加情绪低加产业拐点的这样的一个三重叠加的一个位置了。那可以说这个可回收火箭技术，它呃之所以被定义为了这个成本的生命线，是因为呢，它从根本上可以说回答了这个航天产业最核心的一个商业命题，就是它能否呃规模化。 00:04:14 对，那这一次7月中旬的一个发射验证，呃刘老师能不能具体跟大家说一下，介绍一下具体是哪两型火箭，呃，包括它们的这个整体的技术路线，以及进展到了哪一步呢？嗯好的。呃7月中旬呢有啊两个这个呃型号的这个火箭的发射啊，其实可以说它是嗯国家队加民营队啊，这两个呃这个类型啊也是不同的这个技术的路线啊。 00:04:44 首先我们看呃像长征10号乙啊这个预期啊，这个它的这个发射呢就在近期，那么我们去看到它的一个技术路线是啊一子级可重复啊使用，包括呢它是首次实行海上网系回收啊这个技术。那其实我们看啊这个猎鹰9号呢啊它并不是它是这个陆地垂直回收的，所以海上网信技术回收啊这个应该说是全球首创的啊，之前也没有成功的先例啊，所以这个也是呃目前的一个发射的窗口期啊。 00:05:21 那么第二个就是朱雀啊，朱雀的3号它的遥二啊这个型号的发射，那么它是采用猎鹰。猎鹰9号的这个模式也就是陆上的垂直回收，那么呃它其实在之前的话6月份已经啊完成了静态的呃点火试验，包括呃地面的这个发射的验证也全部完成，也会在近期呢择机发射啊。所以一个是长征10号乙啊，这个是海上网信回收啊，它是呃这个全球首创的，如果本次成功的话啊，中国也会将成为啊继美国之后啊，全球第二个能够掌握中大型运力可回收技术的国家。 00:06:04 呃那么朱雀三号呢，呃它也是我国首次啊尝试全流程这个VAVTVL验证的这个可回收火箭啊，它采用的是呃液氧的甲烷推进剂，所以25年它12月份其实已经首飞入轨了，但是呢，当时没有实现一子级的回收，那本次的这个姚二力呢，它能够。够啊，就是再次验证啊，一子级回收啊，垂直陆地回收这个核心的目标啊，它也是对标啊猎鹰9号的啊，主要是这啊两个也是近期大家关注度比较高的， 00:06:40 嗯嗯嗯嗯，明白明白刘老师。那其实这两型火箭它的这个呃在中旬的同步验证呢，可以说也是体现了这个国家队与民营队双线并进的，这样的一个战略格局了，那确实它的这个成功概率与产业信心呢，它也会形成一个叠加放大的这样的一个效应了。 00:07:00 那其实呃刘老师，我想问一下过去几次这个回收试验的这个情况是什么样子的，就是为什么这一次的市场的期待值会这么高呢？嗯嗯好，那整体的我们嗯国家的这个对于可回收技术的验证，其实也就是呃从去年才开始的啊。那所以近期的几个呢， 00:07:22 我们也可以复盘一下，一个是像嗯在25年12月份，呃当时是长征10号甲包括朱雀3号啊，它是首飞他们成功入轨，那么一子级回收呢，呃这个取得了可以说取得了一定的突破啊，但是朱雀3号呢并没有能够回收成功啊。那么另一个近期的就是在今年呢2月份啊，长征10号呢是完成了一个低空的它的一个演示的验证飞行试验啊。 00:07:53 那么呃这其中呢，像包括像还有这个领航号啊，它的这个呃激光雷达啊，包括它的这个导航控制算法这些驱动这些呢，都是按照真实的回收的流程来进行啊，所以是进行了一个真。实的演练，那今年上半年呢还有啊，像这个长征十号乙啊，它是在6月1号已经首飞成功了啊，它就是呃定位新一代的呃可重复使用的这个火箭。那么天龙三号啊，在4月份啊，它的是啊首飞但是失利了啊，目前的这个也在进行呃故障的一个检查。 00:08:31 那所以这次为什么期待值这么高，因为它是国内呃首次真正意义上的一子级回收的啊，是真实的这个验证啊，不是低空的啊，也不是这个呃试验型的啊，它其实是一个真实的验证啊。那么如果成功也将标志着啊，我国的这个航天能够啊跨过啊这个实现可回收，能否实现可回收的这个技术拐点，那么如果实现了，那一定是一个大的突破啊， 00:09:00 对未来，呃，我们国家商业航天的发展呢会是。起到一个呃非常大的一个促进的这个作用。那么第二个啊就是国家队跟民营队现在也在啊同步冲刺呃双头并进啊，所以这个嗯他如果成功对于整个产业的信心啊，对于整个产业的信心会有一个叠加的放大啊。 00:09:23 那第三块对于资本市场来说啊，因为整个板块我们看到哎呀，这个最近一段时间也经过了深度的一个调整啊，包括估值啊情绪啊都在一个底部区间，所以啊整个板块其实也需要一些嗯事件性的这些强催化啊来够打破啊。现在的整个的估值情绪啊处于比较底部的一个阶段啊。那么我们看低轨星座其实现在已经进入到一个高密度的组网期，所以它的运运运力的这个瓶颈呢也急需去进行的突破。所以未来也标志着，如果我们的这个技术被验证可突破了，那整个产业的星座的部署啊，产业链的这个订单的释放呢都可以期待。 00:10:05 嗯，好的好的，非常感谢刘老师。的确啊，如果说成功的话，它的整个的产业逻辑也许会发生一个非常根本性的一个转变。并且，像这个刚才刘老师提到的这个国家队与民营队同步的冲刺，这种双保险的这种格局，我觉得它也会就是说提升除了提升成功概率之外，也会增强一个产业的信心。那这个刚好这个可回收火箭验证呢，也正是这样的一个催化剂。 00:10:30 那当前来讲的话呢，中国航天领域已经形成了一个国家队主导家，民营龙头崛起的双轨竞争格局，刚才刘老师也有提到过，那如果我们从这个竞争格局来看的话，当前的这个国家队加民营企业，它的这个双轨模式将会如何演变呢？如果这个可回收火箭技术它突破之后，未来的3年可能会出现怎样的一个行业整合趋势呢？ 00:10:56 刘老师，嗯嗯好的，嗯，那我们看啊，整个截止到去年底的话啊，这个中国的航天企业大概已经。嗯突破了600家，嗯那25年整个行业它的融资额大概呢也在呃186亿元，同比啊大概30%的一个增长。所以呃其实这个行业呢也处在一个呃快速增长期啊，所以任何呃这种这个政策型的支持啊，包括产业政策的催化呀，以及技术的突破呢，都会对这个产业的发展呢形成啊比较呃大的积极的助推的这个作用。 00:11:36 那具体我们去看啊，现在是国家队跟民营啊这个两个阵营主导。国家队主导的话其实就是主导的长征系列。那长征系列呢是承担了大部分的一个发射任务啊，它在啊像今年一季度呢就发射了有30次啊，是比其他型号都要多很多的啊，它在尤其是承担一些啊国家型的呃任务航天任务啊，重型运力啊载人航天啊这些任务上是啊没有办法。啊替代的那民营的龙头呢，就是以啊蓝箭航天啊，就是朱雀系列为代表的啊包括现在也有其他的一些像这个星河动力啊，呃一些这个呃天兵啊就是天龙三号啊中科宇航啊等等这些呢。它也都在呃一些可回收的这个技术上呢进行呃冲刺跟追赶啊。所以现在啊， 00:12:28如果我们去看未来的一个演变跟整合的一个趋势的话， 00:12:32 首先它的一个上市的通道已经打开了啊，这是对民营企业是利好的。那科创板呢已经把航天这个方向呢纳入到重点支持的这个领域。包括第五套的这个标准也是适配呃未零未盈利 的这些企业上市。那么嗯像今年呢已经有10多家的产业链的企业呢啊在冲刺IPO啊，那一些头部的这个公司我们也看到啊已经有这个招股说明书出来，所以IPO呢会成为头部企业，头部的这些民营企业与二三线企业的一个分水岭。所以对于龙头这家公司来说，它如果上市，那么它募集到更多的资金，它未来这些订单呀呃会啊就是上升得会更快，所以就会拉开一定的这个差距。 00:13:20 那么另外可回收技术这块的话，其实就是啊强者恒强啊，因为可回收技术它是一个高壁垒，嗯技术门槛比较高的，而且是重资产的这样一个环节。所以如果啊有些企业它能够率先啊在这个方向验证成功的话，那么它一定会获得资本啊这个加持，率先的形成呃商业的闭环。 00:13:45 啊，所以嗯，国家队跟民营企业协同分工共同并进呢，还是还会是未来很长一段时间啊，我们国内商业航天发展的一个呃主线。那国家队聚焦国家的一些战略任务跟骨干星座啊，比如说像新网那么民营企业呢就承担了一些高频次的商业的发射啊，比如说像这个千帆星座，所以现在我们是一个举国体是将市场机制进行了互补的啊，这样一个这个啊发展的机制。嗯，好的好的，非常感谢刘老师啊，分析得非常的详细啊。 00:14:20 那如果我们再将这个视野拓宽到全球来看的话，那其实这个航天呢已经成为了这个大国科技竞争的一个战略高地了。 00:14:30 那像刚才刘老师有提到这个美国SpaceX凭借了这个猎鹰9号的可复用火箭，将单位发射成本降至了1500万美元，那也是可以说是占据了这个全球商业发射市场60%以上的份额。 00:14:45 那如果我们从全球视角来看的话，您觉得中国航天的这个竞争力它处在一个什么样的水平呢？ 00:14:52如果我们去与这个呃SpaceX等国际龙头来