商业航天：政策落地叠加双箭验证，复用火箭迎关键窗口

商业航天：政策落地叠加双箭验证，复用火箭迎关键窗口 【商业航天】顶层设计持续加码，商业航天进入规模化发展期。政策端，2026年4月，《商业航天标准体系（1.0版）》发布，围绕“箭星场用治”构建6大领域标准，其中星箭研发制造聚焦可重复使用火箭和卫星批量生产，发射测运控聚焦一箭多星高密度发射及回收复用，空间应用服务进一步覆盖卫星互联网终端和太空智算等新兴方向。首批开放共享设备设施覆盖运载火箭和航天器两大领域，具体8类20项，有望降低民营企业试验验证成本、打通中试瓶颈。产业端，2025年我国商业航天完成发射50次，占全年宇航发射总数54%；入轨商业卫星311颗，占比84%，行业已从政策培育进入发射量兑现阶段。 增持（首次） 全球看，商业航天竞争正从单一火箭技术升级为空天基础设施竞争。美国侧，以6月12日SpaceX上市为标志，打通“低成本发射—星链组网—终端运营—政府安全应用—太空AI”资本闭环；政策端通过简化商业发射审批、提高发射频次，将商业空间能力纳入国防体系。中国侧，处在“政策体系化—星箭批产—可回收验证—补运力短板”的追赶阶段。叠加6月中美两用物项出口管制及实体清单摩擦再度升温，未来商业航天竞争核心将集中在产能、频轨资源、星座网络、供应链安全和国际规则话语权。 作者 分析师赵丹执业证书编号：S0680526060004邮箱：zhaodan5119@gszq.com 【长征十号乙】国家队复用技术工程化验证。长征十号乙为专为商业航天设计的5米芯级直径火箭，核心看点在于验证海上网系回收技术。若首飞及回收验证顺利，我国轨道级可回收火箭将从低空试验迈向轨道级工程验证阶段。低轨星座批量部署对火箭提出高频、低成本、大运力要求，可重复使用火箭成为商业航天降本核心。 相关研究 发射保障端，6月24日，我国首艘火箭网系回收船“领航者”已靠泊三亚南山港，船长144米，满载排水量2.5万吨，具备DP2动力定位能力，海上回收保障体系加速完善。 【朱雀三号遥二】静态点火完成，民营火箭复用验证进入关键期。6月29日，蓝箭航天朱雀三号重复使用遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区完成静态点火试验，火箭系统、发射场系统及两者匹配性验证结果符合预期，发射前各项关键地面验证工作已全部完成，蓝箭可回收火箭将随时迎来发射。 朱雀三号是蓝箭航天可重复使用液氧甲烷火箭，面向大型星座组网任务，一子级设计复用次数不少于20次，成熟后航区回收状态下近地轨道运力不低于18吨，具备互联网星座一箭多星部署能力。2025年12月朱雀三号遥一已成功入轨，并同步开展一级回收验证，虽未实现软着陆，但完成了入轨级可回收火箭关键飞行数据积累。若遥二回收验证顺利，民营火箭将从“成功入轨”迈向“回收复用”。 【蓝箭航天IPO】审核状态恢复已问询，商业航天资本化预期升温。6月29日，上交所官网显示，蓝箭航天科创板IPO审核状态恢复为“已问询”，并已更新提交相关财务资料。公司此次IPO拟募资75亿元，投向可重复使用火箭产能提升及技术提升项目，若后续审核持续推进，有望提升市场对民营火箭商业化落地及产业链配套价值的关注。 风险提示：商业航天政策落地不及预期；火箭发射及回收验证进度不及预期；低轨星座组网节奏放缓；行业竞争及供应链波动风险。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com