军工行业周报：航天发射密度持续提升，可重复使用火箭迎发展机遇

国内商业航天领域迎来多项重要进展，长征十号乙运载火箭首次成功实施重复使用回收任务，“千帆星座”持续推进低轨卫星互联网组网；海外方面，SpaceX持续推进Starship新一代可重复使用运载火箭试验，全球商业航天竞争持续升温。随着可重复使用火箭、低轨卫星星座等关键技术不断突破，商业航天产业链有望进入加速发展阶段。

核心观点：

• 商业航天产业发展的关键在于降低发射成本、提高发射频率以及扩大卫星应用规模。
• 近年来，全球主要航天企业持续推进可重复使用火箭技术，同时低轨卫星互联网星座进入批量组网阶段。
• 我国长征系列运载火箭、千帆星座等项目持续推进，有望带动火箭制造、卫星平台、通信载荷及地面设备等产业链需求。

关键数据：

• 长征十号乙运载火箭完成首次重复使用回收任务。
• “千帆星座”累计发射卫星数量达到218颗。
• SpaceX完成Starship可重复使用火箭FAA相关审查并准备开展下一次试飞任务。

投资要点：

• 低成本发射与卫星互联网建设成为商业航天核心发展方向。
• 十五五期间，随着可重复回收火箭、低成本商业卫星等技术的不断成熟，我国商业航天产业化有望加速。

投资推荐：

1. 总装：中航沈飞、航天南湖、中航西飞、高德红外、洪都航空。
2. 元器件：中航光电、长盈通、紫光国微、振华科技、航天电器、陕西华达、智明达、国博电子、睿创微纳、鸿远电子、火炬电子。
3. 分系统：航发动力、中航机载、北方导航、航天电子、电科蓝天、六九一二、锐科激光、泰豪科技、光智科技、国科军工。
4. 材料与加工：中航高科、中航重机、菲利华、光威复材、华秦科技、铂力特、西部材料、航材股份、佳驰科技、航亚科技、航宇科技、西部超导。 相关标的：1）总装：航天彩虹、中航成飞。

风险提示：

• 相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险。
• 商业航天产业化进展不及预期风险。