军工行业周报：全球运力最大固体火箭发射，各国军费增长持续走高

股票研究 2024.01.15 全球运力最大固体火箭发射，各国军费增长持续走高 行 业彭磊(分析师)杨天昊(分析师)周明頔(研究助理) 周010-83939806010-83939791010-83939792 报penglei018712@gtjas.comyangtianhao027639@gtjas.comzhoumingdi028698@gtjas.com 证书编号S0880518100003S0880523080010S0880123070156 本报告导读：军工板块下跌，嫦娥六号上半年将发射；全球运力最大固体火箭发射，各国军费增长持续走高；大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。 摘要： 军工板块下跌，嫦娥六号上半年将发射。1)上周(01.08-01.12)上证 综指下跌1.61%，创业板指数下跌0.81%，国防军工指数下跌3.18%， 跑输大盘1.57个百分点，排名第26/29。2)嫦娥六号探测器运抵发射场，计划上半年发射。3）我国成功发射天行一号02星。4）我国成功发射爱因斯坦探针卫星。5)C919首次现身京沪航线。 全球运力最大固体火箭发射，各国军费增长持续走高。1）我国太原卫星发射中心使用引力一号遥一商业运载火箭，将搭载的云遥一号18-20星3颗卫星顺利送入预定轨道，飞行试验任务获得圆满成功。 证引力一号运载火箭首飞即采用难度较高的海上发射，刷新了全球运力 券最大固体运载火箭、我国运力最大民营商业运载火箭纪录，进一步丰 研富了我国运载火箭型谱。2）美国2024财年的国防预算达8860亿美 报 究元，比上一财年增加近300亿美元，俄罗斯2024财年国防预算增至 约1200亿美元，日本2024财年防卫预算为559亿美元，增长16.5% 创历史新高。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战 告争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比 装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关 注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等国防信息化领域的前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项， 军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四�期间有望加速补短板。2）依据以往经验，预计十四�规划将循序渐进落地，2023年板块利润表与现金流量表或持续改善。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器；3）分系统：中航机载；4）材料与加工：抚顺特钢、中航重机、光威复材、图南股份。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元 器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、中简科技、西部超导、菲利华、航宇科技。 风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公 司民品业务业绩不达预期的风险。 军工 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《现代战争对弹药产能提出新考验》2024.01.15 《中国国航斥巨资引进17架飞机，国产大飞》2024.01.03 《超额完成全年生产交付任务航空板块持续高景气》2023.12.31 《航空航天等战略新兴产业有望持续加速发展》2023.12.29 《水下利器，初露峥嵘》2023.12.29 目录 1.核心观点：全球运力最大固体火箭发射，各国军费增长持续走高.3 2.行情回顾：板块下跌，国防信息化表现较好5 2.1.行业表现：下跌3.18%，跑输大盘1.57pp5 2.2.指数表现：航天航空与国防指数等指数表现较好5 2.3.板块表现：国防信息化板块表现较好6 3.军工行业重大新闻7 3.1.国内要闻7 3.2.国际要闻9 4.风险提示11 1.核心观点：全球运力最大固体火箭发射，各国军费增长持续走高 军工板块下跌，嫦娥六号上半年将发射。1)上周(01.08-01.12)上证综指 下跌1.61%，创业板指数下跌0.81%，国防军工指数下跌3.18%，跑输大盘1.57个百分点，排名第26/29。2)嫦娥六号探测器运抵发射场，计划上半年发射。3）我国成功发射天行一号02星。4）我国成功发射爱因斯坦探针卫星。5)C919首次现身京沪航线。 全球运力最大固体火箭发射，各国军费增长持续走高。1)我国太原卫星发射中心使用引力一号遥一商业运载火箭，将搭载的云遥一号18-20星 3颗卫星顺利送入预定轨道，飞行试验任务获得圆满成功。引力一号运载火箭首飞即采用难度较高的海上发射，刷新了全球运力最大固体运载火箭、我国运力最大民营商业运载火箭纪录，进一步丰富了我国运载火箭型谱。2）美国2024财年的国防预算达8860亿美元，比上一财年增 加近300亿美元，俄罗斯2024财年国防预算增至约1200亿美元，日本 2024财年防卫预算为559亿美元，增长16.5%创历史新高。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等国防信息化领域的前沿热点。 大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧 张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。2）依据以往经验，预计十四五规划将循序渐进落地，2023年板块利润表与现金流量表或持续改善。 投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器；3）分系统：中航机载；4）材料与加工：抚顺特钢、中航重机、光威复材、图南股份。 相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、中简科技、西部超导、菲利华、航宇科技。 风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预期的风险。 产业链股价（元）总市值 证券代码证券简称 EPS（元） PE（X） 投资评 环节 2024/1/14 （亿元） 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 级 600760.SH 中航沈飞 38.96 1073.62 1.13 1.53 2.01 34.48 25.46 19.38 增持 总装 002389.SZ 航天彩虹 17.67 176.08 0.45 0.59 0.77 39.23 29.77 22.80 000768.SZ 中航西飞 20.02 556.90 0.37 0.51 0.66 54.58 39.63 30.19 600893.SH 航发动力 33.46 891.91 0.56 0.69 0.85 59.76 48.73 39.23 分系统 600372.SH 中航机载 12.12 586.47 0.53 0.65 0.73 22.87 18.65 16.60 增持 300114.SZ 中航电测 41.53 245.34 0.42 0.52 0.61 0.00 0.00 0.00 688586.SH 江航装备 10.35 81.90 0.40 0.49 0.59 26.03 21.31 17.49 002179.SZ 中航光电 33.74 715.30 1.67 2.16 2.75 20.20 15.62 12.27 增持 002025.SZ 航天电器 42.13 192.48 1.72 2.36 3.16 24.49 17.85 13.33 增持 002049.SZ 紫光国微 59.49 505.44 3.54 4.48 5.67 16.83 13.29 10.50 603267.SH 鸿远电子 44.82 104.03 2.77 3.68 4.67 16.16 12.17 9.59 000733.SZ 振华科技 50.79 280.48 5.16 6.30 7.60 9.84 8.06 6.68 603678.SH 火炬电子 24.24 111.24 1.23 1.59 2.07 19.65 15.20 11.71 600862.SH 中航高科 19.78 275.55 0.73 0.95 1.20 27.08 20.84 16.49 600399.SH 抚顺特钢 8.36 164.87 0.23 0.34 0.44 36.35 24.59 19.00 增持 600765.SH 中航重机 16.08 236.51 1.05 1.35 1.72 15.31 11.91 9.35 增持 300395.SZ 菲利华 30.85 160.37 1.17 1.53 1.99 26.44 20.23 15.54 加工 300777.SZ 中简科技 26.98 118.63 1.31 1.73 2.11 20.67 15.61 12.79 300699.SZ 光威复材 26.15 217.40 2.12 2.43 2.89 12.33 10.76 9.05 增持 688122.SH 西部超导 43.85 284.88 1.57 2.12 2.75 27.95 20.67 15.97 300855.SZ 图南股份 25.6 101.20 0.90 1.18 1.49 28.44 21.69 17.18 增持 688239.SH 航宇科技 41.08 60.64 1.73 2.78 4.04 23.71 14.75 10.17 表1:相关标的盈利预测估值 元器件 材料及 资料来源：Wind，国泰君安证券研究（注：抚顺特钢、图南股份为国泰君安钢铁团队覆盖；光威复材为国泰君安建材团队覆盖；其余未评级受益标的盈利预测均来自Wind一致预期） 2.行情回顾：板块下跌，国防信息化表现较好 2.1.行业表现：下跌3.18%，跑输大盘1.57pp 上周(01.08-01.12)上证综指下跌1.61%，创业板指数下跌0.81%，国防军工指数下跌3.18%，跑输大盘1.57个百分点，排名第26/29。 国防军工涨跌幅 上证综指涨跌幅 创业板指涨跌幅 相对上证收益 行业排名 -3.18% -1.61% -0.81% -1.57% 26/29 表2:上周(01.08-01.12)下跌3.18%，跑输大盘1.57pp 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图1上周(01.08-01.12)国防军工涨幅排名26/29 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% 电餐建商交有纺银汽电机食家基建房农煤轻综钢医非石传国通计电力饮材贸通色织行车力械品电础筑地林炭工合铁药银油媒防信算子 设旅零运金服备游售输属装 及饮化产牧制公料工渔造用 事业 行石军机元金化工器 融件 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.指数表现：航天航空与国防指数等指数表现较好 上周(01.08-01.12)各大军工指数表现较好，其中航天航空与国防指数表现最好，下跌2.62%，排名第1/10。 表3:上周(01.08-01.12)航天航空与国防指数表现最好 指数代码指数名称上周涨跌幅本月涨跌幅本年涨跌幅发布机构 882420 航天航空与国防 -2.62% -6.89% -6.89% 有限公司 801740.SI 国防军工(申万) -2.94% -7.58% -7.58%申银万国指数 399967 中证军工 -3.14% -7.79% -7.79%中证指数有限公司 CI005012.WI 国防军工(中信) -3.18% -7.97% 中信证券股份有限 -7.97% 公司 39