融达期货 融达期货2026年中策略会 7月9日

00:00:08 大家下午好，我是河南西路的棉花研究员李淑娥。那么今天很高兴在这里和大家分享一下我们的棉花年终的一个报告。嗯，这个主题是多头博弈，天气深水存在不确定性，然后嗯，基本面维持一个。 00:00:28 嗯，基本面它是目前是缺乏一个持续的一个强驱动，因为当前是在7月份是棉花生长的一个关键的一个节点。像现在南北疆嗯基本上是在一个打顶的阶段，然后这一段时间的天气对于棉花生长比较重要，然后对于农产品来说，更多的是炒它的这一个供应端。如果说基本面存在一些变化的话，对于它未来的价格是会有一些影响的，那接下来我们就从这几个方面，就是从它的一个。 00:01:07 棉花目前的一个格局，因为今年整体来看的话，全球棉花的一个格局是呈现一个偏紧的状态，然后再到我们国内的一个基本面的现状和我们最初得出来的一个结论，对于后后来后后面价格走势的一个预期。那先从嗯美国农业部它发布的这个6月份的预测报告去看，6月份的这个预测报告和5月份相比的话是没有太大的变化，那更多的话我们是去对比它年度上的一个变化。那从产量的数据可以发现，在2027年度，农业部给到的全球棉花的产量是在2526.6万吨，那跟2526年度相比是大幅减少了143.9万吨，这是我们的产量的情况，那减产幅度比较多的话。 00:02:07 就是中国嗯国内的话主要是简单新疆这边，新疆今年之前我们也有去调研，然后实际的一个种植的面积跟去年相比是有一定幅度的下降。然后还有后面的话，就是天气这一块儿可能是会存在深水的空间，就是中国减了50万吨，然后那对于巴西来说是减了43.6，然后美国是减了13万吨，印度这一块没有变化，但是它未来可能也是会存在减产的预期。那今年北半球我们现在也可以发现，在厄尔尼诺现象的影响下，整体的气候变化是比较大的，然后是不太利于农作物的一个生长。 00:02:53 那嗯，我们目前给到的一个产量的减幅是在100多万吨，然后消费方面需求反而是一个增加，从国内我们下游的一个体感来说。我今年就要比去年要好，即使是现在处在一个淡季的节点，那如果我们对比过往的一个开机率，也会发现比以往的开机水平要好。 00:03:20 我们的消费确实是有增加，那目前给到的是903万吨，相对来说是要嗯合理偏保守一点。那目前市场上给到多的话，是有给到930万吨，这也是要看后面的一些消费，如果好的话，这个数据是有可能继续去上调的。那除了对于中国的消费有一定幅度的上调之外，那像是对于印度然后巴基斯坦整体都有上调，那整体给到的话是嗯，它它的一个消费是增加了36万吨。 00:03:55 那我们从这一个图可以发现，产量跟去年相比大幅减少143，然后消费是增加了36万吨，那最终给到的一个结转下来的期末。 00:04:07 库存跟上一年度相比是下滑了将近120万吨的这一个量，那我们的全球棉花的供需格局和去年相比是一个偏紧的，那也是前期对支撑棉花价格来说，不管是每棉还是正面都是出现了嗯较大幅度的一个上涨。那对于期末库存减幅比较多的话，像是有中国，印度，巴西，美国这些主产国基本上都有一定幅度的下调，然后这个数据因为现在嗯是处于北半球的一个生长阶段，然后后面这一块数据可能还是会发有一些更正。那像是这两天就要公布它的这一个7月份的供需预测报告，嗯到时候市场可以关关注一下，那对于每年来说的话，嗯， 00:05:01 最重要的话，现在就是看它的一个实播的一个面积嘛，那美国农业部。他发的美国2027年度的一个实播面积报告显示的话，是播了985万英亩，那同比是增加了6.1%，然后仍然是处在一个近十年的一个偏低的一个位置，这是美国。那其实去看它的一个主要这些产区分享来看，只有西部棉区同比是减少了4.1%，然后呢，其他棉区嗯，像是西南增了3.1%，中南增了6.7%，然后东南棉区增了17.3%，都是有较大幅度的一个增长。 00:05:48 然后那西部棉区的话，主要也是因为像前面受降雨还有降雪的这一个影响，它的土壤呀这些条件不是那么充足，所以它的面积是下滑的。但如果你从其他区域看，增幅比较明显，也是因为今年这个绵羊比价，然后棉花。它在它播种初期之前，嗯就是年初之后，国内外棉价都是出现了一个比较持续性的一个上涨，嗯对于农户来说，他也是更愿意去种棉花的，所以它的这个面积是有一定幅度的增加。 00:06:22 那嗯就是要看近期它的一些主产区的天气情况，如果说是嗯今年后面有持续性的降雨，那它的干旱改善的情况下，它的气根率也就会下降，那它的这个面积还有它的这个它的一个产量是有助助于去恢复的。现在美国农业部给到它今年的产量是不足300万吨，如果后期天气条件好的话，那这个量有可能是涨到310左右。 00:06:53 那我们就看一下目前它的一些主产区的一些干旱情况， 00:06:59 那从美国它的这一个最新的旱情数据去显示，到6月23号。的时候，全美差不多有58%的这个棉区是受旱情的一个干扰，那上一周的话是在76%干旱的这个比例是有所下降的，减少了18个百分点。那德州德州是有59%的这一个面积是受到干旱，然后跟上一周相比的话，是从61%降到了59%，是降了两个百分点。那我们可以看到，旱情是有改善的，这嗯，就是我们目前看到的是旱情有所改善，但还是要去关注后面的一个天气。因为它这个数据变化的还是相对来说会更快一些的，那有可能它的后面的干旱面积在发生进一步的一个上涨， 00:07:55 但从它的一个年猪的生长情况去看，目前全美的年猪整体的偏差率在16%，环比是上升了3个百分点。那它的主产棉区德州的偏差率是在25%，环比是上升了5个百分点，基本上和去年同期相比，我们也是处在一个历史的一个终止区间，没有太大的一个变化。所以目前大家去炒美年的这一个天气，发现也不太能炒得起来。 00:08:28 在它种植初期一直说德州嗯如何干旱，但是后来因为厄尔尼诺现象，其实给美国是带来了一部分的降雨，像它的中部园区的一些降雨情况，甚至是要比往年要更好那。那就要看它 呃，那所以说它的这一个生长情况，也也从之前的一个低点出现了一定的恢复，那就要看后面的天气情况。 00:08:53 那这一幅图呢是在未来的8~14天它的一个天气的一个预报。那可以发现在它这一块儿就是就是中西部这一块，它的一个天气温度是要比往年会要更高一些的，这是从7月的9号一直到7月的15号，然后降雨来看的话，整体是处在一个正常值。然后呢，它的南部棉区的话，还有包括这块西南一些，甚至是降雨要比往常要好的，嗯，要高于平时的一个平均水平。 00:09:28 那目前来看的话，天气上面是没有太明显的一个变化。 00:09:40 那接下来就是美国它的呃，我们讲完它的供应嘛之后还有一个美国主要的棉花是用于出口的，那它的出口表现怎么样呢？那在左边的这一个图是美国陆地棉的一个出口情况，它一个是近五年的平均从2122231直到2425年度，可以发现嗯，它的棉花的已签约占比量虽然跟往年相比是有一个下滑，但是它的一个装运数据整体来看还是持稳的。那像是到26年的6月18号，美国累计签约出口2526年度的棉花是在278.6万吨，达到年度预预期出口量的104.9。嗯，累计装运棉花是在229.5万吨，装运率在82%，其中陆地棉的签约量是在267万。吨装运是在220万吨，然后装运率是在82%。 00:10:43 那从这边我们具体看它出口到不同国家的这一个统计数据来看，虽然这两年中国对于美国的一个棉花进口，是出现了一个断崖式的一个下滑。那之前像是中国进口美棉的话，它是作为第一大进口国，那后现在的话其实主要进口的就是巴西，那中国减少了对于美棉的进口之后，像是越南还有孟加拉这些国家其实是有进行一个补充的。嗯，那像是在5月份的时候，特朗普有访华，然后访华之后大家有说去签一些买买美国的农产品，不比如说像是大豆啊还有棉花这种这种。 00:11:29 那如果说后面具有谈成的话，那会进一步恢复对于美棉的一个进口。那对于棉价来说肯定是利好的。 00:11:39 然后后面的话就是关注一下政策上的一个变化，那从目前去看的话，中国退出来之后，其他东南亚的这些纺织国家，对于美棉的一个进口量是有进行一些补充的。 00:11:56 那今年前面说到嗯，就是对未来价格影响因素比较大的一个就是印度印度棉花的一个种植。因为印度它棉花的一个种植周期比较长，是从每年的6月份到9月份都是它的一个种植季。 00:12:13 然后像是在之前市场上，据说今年印度棉花的植棉面积跟往年相比是有一个较大幅度的增长，像它的中部棉区的面积增幅可能是要增到15%左右，那从嗯，那从现在实际去看到的。那从现在实际去看到的它的一个棉花播种率去可以可以看到的话，在截止到6月25号的时候，印度棉花的一个面积播种的话也就是在4490万亩，跟去年同期相比是减少了34.7%，就它的种植进度是远远要落后的。那嗯到29号的时候它的。最大的主主产区播种面积是在72万公顷，然后和去年同期相比也是减少了七十百分之71。 00:13:09 然后那古吉拉特邦的种植面积是在68万公顷，和去年同期相比的话减少了五十百分之51。 00:13:17 还有拉贾斯坦邦嗯，种植面积是在48万公顷，和去年相比是减少了14%。那像前面几个都是印度的一些主产区，嗯，前面喊得很凶，种植面积要嗯增加很多，但是我们实际去看的话，它甚至是要比去年同期都要落后不少。 00:13:38 也是因为嗯一个就是印度它的天气方面原因吧，还有印度今年嗯缺少一些化肥，它的尿素成本翻了很多倍，然后也是那对于它的一个产量后期是否会造成一些影响，都是存在这种可能性的， 00:13:57 那我们从天气方面去看，因为今年的一个。个季风它先是停滞了，然后后面又是又是他穿 的时候整体来说会要有一定的滞后性。那他穿过去之后，我今年印度它气象局已经发表声明，说是确定是会存在厄尔尼诺的这种现象。那并且它的一个降雨率和过往相比的话是是要明显减少的。那它从这一个长期的平均值看的话，减减幅是在差不多40%左右，那也就说明嗯， 00:14:35 我们首先今年的一个种植进度是要落后落后30%多。全印度跟去年同期相比，然后那现在的一个季风降雨来看的话，降雨量又要比往年要少。然后再加上你的化肥相对来说是会紧缺一点，所以在于印度这一块的产量，我觉得今年像是美国农业部可能还是要对它进行一个下调，只是因为它的周期比较长，所以这。一个下调的幅度可能是会存在一些滞后性的， 00:15:05 那如果说印度它现在其实国家的整体的格局是以这一种，就是呃自给自足为主，就是它产的这些棉花基本就在国内消化，然后也有少部分的去进口一些外棉。那如果今年本国的棉花产量出现了较大的问题，产量出现了一个明显的一个下滑，那就势必会增加进口美棉， 00:15:28 那这样的话其实对于整体的国际年假来说的话还是一个偏好的嘛。 00:15:34因为你全球的整体的供需格局会更进一步的缺少， 00:15:39 毕竟印度还是作为全球的第二大这个棉花主产国，仅次于中国。 00:15:49 那讲完国际的话就是国际我们其实可以看到，嗯，今年的产量就是从当前6月份美国农业部给到的这一个数据来看，产量已经是下滑了140多万吨。跟去年同期相比，并且结转到最后的这一个期末库存来看的话，跟去年相比是下滑了120万吨，并且那在这中间，嗯，美国目前来看是天气方面没有太大的问题。然后印度它依依依旧是存在这个天气深水的可能，它的产量是仍旧存在继续下滑的。那我们来看全球棉花的一个格局整体是偏紧的。 00:16:34 那讲完讲完国外之后，我们来看一下国内的目前的一个状况，它的一个供需平衡表。 00:16:46嗯，那国内的话，这个报告是棉花信息网它去统计的棉花的一个实播面积的一个调查， 00:16:55 在5月份的时候给到的新疆嗯，新疆22026年就是今年它的种植面积是在4166万亩。然后跟4月初相比的话，面积是有进一步的下滑，然后给到的产量是在696万亩。我们去年的产量新疆呃算下来是在七百七百五十万吨，然后呢今年市场上也是有不同的预期，但现在