能源化工专场徽商期货2026年中投资策略会

大家好，欢迎关注徽商期货期势洞察栏目。今天给大家带来的是2026年年终策略会能源化工专场。如果近期你有特别关注的期货品种，希望在直播中听到老师的深度讲解。您可以通过页面中展示的联系方式，联系到我们专业的人员及团队，为您提前预约讲解内容。我们今天首先邀请到的是能化部负责人贺赞辉老师，给大家带来本以烯中东战争结束价格下行趋势，有请。大家下午好，今天我来给大家讲一下这个本一息的行情。然后题目是众多战争结束价格下行趋势。但是昨天晚上美国又轰炸了伊朗，导致原油价格大了，白一些和成本都涨了5%，最多是降5%以上。所以这个行情现在判断给我之前的想法有点不同，但是整体来讲，我还是看空的。是的，因为他这个十球实际上是不太好的，所以大家现在形式有所变化，但是我们还是要看一看这个情况。因为白蚁器和成本，它这个品种为什么受这种突发因素刺激以后涨这么快？核心就是成本和北影器的这个库存，特别是北影器的库存是比较低的。所以价格就往往往往对这个价格的外部信息的敏感度就会比较高，这也是一个很重要的因素。我们今天这个分析的逻辑就是AV等于Q，A就是货币总量，主要分析中美的货币政策。V主要是后面灵动速度，主要分析周末的宏观因素，也就实际情况怎么样，P就是价格主要分析关理品价格和本身的价格走势。Q质供求主要分析供求的基本结构。我们可以看到AV一等于pq的话，如果我们要求P的话，那么A的V除以Q对吧？所以我们只要把货备总量，货备流动速度算出来，然后把供给结构算出来，P基本上就能够大的上讲每一步算准，对吧？大的方向应该是不会有错的。之前我们一直看空这个北乙烯，价格确实也从九千多跌到了7000。 然后上半年的行情。 回顾完上半年的话。 从最低6200，然后涨到11000，然后11000回到7000，最近又回到7800。 实际上就跟战争是有很大关系的，因为战争的刺激，今年春节过完以后就开始大涨，一是涨四五千点，然后等到美国和伊朗和谈，基本上有有定向中国参与和谈以后，那么这个背景价格就跟着原来的价格就一直往上跌，跌到7000附近，现在又又开始战争趋势逻辑，所以又往上涨了一点。 但是整体来说，我觉得应该来讲他很难过。 8500就是这个价格在这个位置，大概也就是在8446这个位置。 那么最重重要的压力就7789。 今内场在这个位置附近，打到这个位置附近，进一步压位就是8446，应该来讲最终还是会下来，但是短期反弹确实也。 比较猛。 我们看一下中美货币政策的核心框架，也是我们从刚才四个角度对吧？然后我们先来看一下货币政策，在货币政策上面主要的问题就是美联储的主席换了，对吧？比方现在卧室上台了，然后美联储政策就模糊化了，市场的加息预期又重启了。 所以价格还是因为你刚才一看到每个每再说一句这个图，它基本上就在4% 5%之间，对不对？所以所着利率它只要没下来，基本上这个降息的预期就不会。 而且现在价格还在，利率还在往上涨，所以加息预期重演确实是有这个现实逻辑的。 就是图形在往上走，对不对？市场在往上走，给出了这个预计。 这样大家卧实上来以后，他他的措辞，我们看下后面这段的措辞后，币委员会决定维持联邦基金的目标区间在3.5到3.75亿，落实美联储最大就业稳定物价双重法律目标。 委员会同时将成持续保持银行理性充足准备金。 尽管经济前景不确定性高，美国经纪人保持稳健扩长劳动成长率增速，企业资本投资表现强劲，就业新增规模比劳动力靠近，失业率基本持平。 那么东当前通胀显著高于委员会完债长期目标，部分行业受到供给冲击，持续推高物价，委员会将采取比较措施实现物价稳定。 也就是说现在最重要就是实现物价稳定。 所以源于要大规模上涨，这种概率应该还是比较难的，我觉得。 那么和4月的这个啊美联军决议的话，这个影响变化是很大的主要的问题就是它模糊化了，并且不给出这个利率指引。 要根据最新的这个数据来分析判断，市场自己博弈了加息的情况，主要的问题就是对通胀的容忍度，很明显就是下降，而且确定就是要把通胀压下来，所以每年就加起来预期就大概就有有这个下来了。 那么中国的国。 债收益率。 实际上一直在2%左右，那美国是4%左右。 那么这个利财有两个点，所以这个很明显就看得出来，从利率的角度来讲的话，就可以看出来美国的经济是比较好，中国经济比较差的。 中国一直是解构息冠销和地产，地产降息就是为了维持经济的动能，所以还是有这么一个需求在里边。 那么中国的货币政策概念就是持续实施适度宽松货币政策，稳增长、稳物价、稳汇率，资金充裕，融资成本偏低，精决支持实体他实际上还是保持宽松的货币政策的。 但是但是他没有就是没有很明确的在上半年没有明确的降息和降准的。 但是它这个预期是这样子的，所以就货币政策宽松的，他也希望能突住，因为利率太低，其实有的时候也不好，所以还是希望利率的往上走，像美国这样利率往上走，经济才会比较好。 而现在确实自节不好，所以也不好往下讲，但是又不想往下降，实际上应该还是要进一步的宽松，尽快的宽松。 像伯兰克的货币政策，还有凯恩斯的货币政策，都是在经济困难的时候，都是一次性下到底，都在快速的降低，才能够把经济拖住。 不然的话这样温水煮青蛙其实是很危险的，我觉得中国的货币政策将来应该还会有个进步的宽松，这个是一个一个一个情况。 那么货币总结就是美联储是偏紧的那们中国是适度宽松的。 核心对比一句话总结就是美国同胀压力大，长期高利率收紧，优先控股价，然周口的内需 偏弱，货币以宽松托经济优先稳增长，一个是稳增长，一个是客户价，两国正在完全反向，利差持续走过美元偏强，人民币汇率仍币依靠基本面汇率。 汇率也就是你可以看得出来，中国和美国现在就完全是两条线，一点往上走，一直往下走，而且政策方向也是完全不同的。 当然这个时间进行方有关系，所以大家要注意。 中国主要经济数据分析，美国零售销售与GDP增速，我们看一下中美国的经济数据，很明显零售和GDP增速是往上涨的，是不是？而且还比较好在华西战争以后可能没有什么大的影响，所以美国经济是没问题的。 那么中国是要保持今年是要保持5%的目标，第一季度大概也是5%左右，第二季度可能在4.24%点3左右，也就是半年可能6%到百分4.6%到4.7%。 所以经济其实是有压力的。 中美两国的偏南你可以看得出来，这是美国的S制造业新济展值，就是中国的新济展值。很明显美国比中国就是要好，是不是？失业率来讲，美国是业基本是持平的。 你看它其实它的失业率自从疫情大幅拉升以后，一直到2.22年已经缓复回过来了，对不对？现在一直保持正常水，是不是？所以美国经济基本上是比较好。 中国的这个CPI通胀继续保持在这个低位，是不是？没涨，CPI反同比还在往下，在复制区间是不是？食品的话非实品略有增长，我们按照我们目标是2%左右，对不对？现降1%左右，所以这个通胀也说比我们经济确实明白般。 那么美国的西比亚增速，你看核心西比亚CPI单月同比和这个能源单月同比，它都是在往上走的，四月份五月份数据都这样的，现在能源开始已经往下下了了。 对，但是整体上的CPI比中国，说明现在高的中国在一点多，他在二三点。 所以实际上他保证的实际利率就是它利率4%左右，对吧？它同胀到2%点多是不是？所以实际率大概就百01点多。 中国我们的实际利润可能还更高了。 那么经济总结？最后2026年上半年中美传播的最新经济数据的话，当前宏观环境呈现三大核心特值，第一个是另外数据同步走走弱，国内增长动能切换不及预期，中部经济从外需拉动转向内需修复的节奏明显放缓。 地产、汽车、家电三大本领经消费正在持续下滑。 美国仅济地依靠科技与财政托顶，但具备滥用品相互采购。 海外供应品进口持续出缩，材质化工品中端需求是整体偏弱的。 第二个制造一整汽同步下行，同时是和原料压制，采购原料意愿中制造一批IC号数据跌破熔固线。中下游企业产品库存高企，普遍采取低原料库存运营策略，不存在极致补库行为，直接压制长期压制北乙器的化合原料需求。第三个是物价环境孵化，但均不利于工艺品走强。国内物价温和回升，但上涨其中为服务业国业品数据不足，难以支持原料上涨涨价。美国通胀回落节奏缓慢，美一储宽松空间出现迭代。中国战争以后，原油的地缘溢价往的出现，化工为上游成本之升大幅减弱。整体来看的话，上半年经济基本面难以给北企带来指持力度，驱逐疲倦将长期压制约束价格上行空间。所以你可以看到他涨的时候都是因为成本，都是因为中的战争，那么跌的时候都是一个需求，所以关键是市场关注哪个焦点，如果关注的是战争，那么大概就上涨了。如果键的需求那就下跌了，所以整体长期来讲，因为毕竟还是需求决定价格，对不对？供给的话只是短期摇动，所以这个是要要分清楚的。我们看一下本引器的这个供储结构分析，本期的开工率我们看还是一直保留在低位的，对不对？2026年的说明它的供给其实也还是不多的，所以为什么价格弹性这么大，这就是跟这个有关系，它开工率低，然后库存低，然后三到下游需求也低。你看也就是说也就是供给少，需求也低，需求也是近几年最低，对不对？供击的时候，所以需求是不行的，供给也是收缩的。所以聊聊库存，你看库存现在最近的值钱都是去库存给你涨涨价出库存么的。下游采购对不对？因为价格还在涨，所以采购在最近价格下来以后，采购就卖了，这个库存就开始多起来了。如果价格再往下涨的库存可能就会再往下往上跌。所以库存的话实际上他还是没有那么好的，就库存整体来讲是一个正常状态。白蛇利润，你看这个利润，他上半年在。没。有战争发生之前，刚开始发战的时候利润都是很好的，因为成本低，那个时候对不对？本以价格高，后来成本比本乙想的还多，所以他就一直在亏损了。那这亏损这个原因，一个方面成本和悲剧的价仓，另一方面就下游的需求不行，采购量很少，所以这本身利润就不太好，整个产业链实际上是不太乐观的。 稽查我看吉他在这个。 时候战争的时候。 大家看一下卸货拉猛拉了一下，对不对？然气划还没上来，所以其实是现货先带上们，然后再寄货再给他们。 现在稽差的话已经有点还是正七差，对不对？还是正七差，所以这个价格的当然它比这个时候是要低一些，对不对？比下跌比在九千多时候下跌的时候要低一点，但是还是比较高的，说明期货跌的多，你知道吧？那么现货跌的比较慢，所以为什么现在战争一来，期货价格立马就能反弹个5%，对不对？因为现货还在上面，现货还在7800、7900，所以他一反弹就往下后靠，对不对？所以这个是跟集采也是有关系的，集采这个东西还是要了解的。 那么供求总结，上半年的话，北影其整体呈现供给刚性需求乏力，供强虚弱的疲肉供需格局，供给端行业正式进入第一增速调整周期。 上半年的话没有新的产能投放，那存量装置看工整体变刚性迭代，原料成本价格高为主，企业主动降货意愿有限，整体供给收缩幅度有限，市据段成为核心短板。 下二游三大应缴新增产能账户启中落地，增量需持于空仓期。 同时终端的家电、汽车消费浮苏乏力，下游受制于成品库存高企，盈利不佳，全程维持按需谨慎采购，刚需释放不足。 那么刚需配置下呢？市场去库乏力，库存中需偏高，叠加高价格压制场就整体基本面持续增压，行情上涨缺乏有效驱动。 那么整望2026年下半年的话，本一期供需结构将行了明显完整改善，供给呈现温和增量，实际上没有什么大的增量，需求集中释放，甚至供给可能还因为战争的原因可能会有所扰动，对不对？需求要是集中释放的需场与供的良性格局，谷歌的船年实际新增产能有限，且集中在下半年落地，叠加装置投产排放周期，解决整体供给和增量是可控的。 我大幅过剩压力，那么北影烯的这个产能投放周期已经结束了，今年的话一整年都不会有大的增加了，所以供给是可控的，然后需求的下半年是求是有可能增加的。 那么需求的迎来年度核心修复，参口下游PSEPSAS硬将新增产能集端突放投展排放全年87万的上数据增量主要与下半年对欠比较，金九银十旺，传统旺季会旺季。 基建依托底级设备更新建设价值终端需求持续回暖，需求5.3%的传递增速大幅领先，共计0.5%增速。 供需差值持续修复，带动库存稳步去化，基本面持续向好，成为下半年本引擎行业的核心